افزایش نرخ بهره فدرال‌رزرو به‌صورت اجماعی، اعتماد به بانک مرکزی آمریکا را تثبیت کرده و در کوتاه‌مدت از دلار حمایت کرده است؛ موضوعی که باعث شد کامرزبانک پیش‌بینی خود از نرخ برابری یورو/دلار در پایان سال را از ۱.۱۷ به ۱.۱۵ کاهش دهد. این بانک همچنان انتظار دارد هم فدرال‌رزرو و هم بانک مرکزی اروپا امسال یک نوبت دیگر نرخ‌ها را افزایش دهند، اما معتقد است بازارها در حال قیمت‌گذاریِ بیش از حدِ انقباض فراتر از آن هستند.
برای سال ۲۰۲۴ و پس از آن، کامرزبانک پیش‌بینی می‌کند با فروکش‌کردن شوک تورمی فعلی در طول سال آینده، انتظارات نرخ بهره در آمریکا بازنگری و پایین‌تر آورده شود و حتی احتمال کاهش نرخ‌های فدرال‌رزرو تا پایان ۲۰۲۷ وجود دارد. این بانک همچنین انتظار دارد تنها یک افزایش دیگر نرخ بهره در ماه دسامبر انجام شود و پس از آن نرخ‌ها تا پایان ۲۰۲۷ بدون تغییر بمانند؛ بر این مبنا، پیش‌بینی می‌شود یورو/دلار تا پایان ۲۰۲۷ به سمت ۱.۱۸ حرکت کند، زیرا فشار بر دلار بیش از یورو خواهد بود. اگر روابط ایران و آمریکا بهبود یابد و قیمت انرژی به‌شدت افت کند، این جفت‌ارز می‌تواند بیشتر هم پایین بیاید، هرچند هرگونه تقویت دلار ناشی از آن «موقتی» توصیف می‌شود.
استراتژی‌ها برای تقویت کوتاه‌مدت دلار آمریکا
توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه برای تقویت کوتاه‌مدت دلار آمریکا طی هفته‌های پیشِ‌رو موقعیت‌گیری کنند و با هدف حرکت نزولی نرخ یورو/دلار به سمت ۱.۱۵ تا پایان ۲۰۲۶ برنامه‌ریزی کنند. تصمیم اخیر فدرال‌رزرو برای افزایش نرخ بهره به‌صورت اجماعی، اعتماد بازار را به جدیت این نهاد در مقابله با تورم احیا کرده و دلار را در سطح بالایی از تاب‌آوری نگه داشته است. این مومنتوم انقباضی با داده‌های اخیر اقتصاد آمریکا نیز پشتیبانی می‌شود؛ به‌طوری‌که رشد تولید ناخالص داخلی با نرخ سالانه‌شده ۳.۰٪ ثبت شده و تورم هسته PCE نیز در سطح ۲.۶٪ همچنان چسبنده باقی مانده است.
برای بهره‌برداری از این روند فوری، پیشنهاد می‌کنیم تمرکز روی اختیار فروش (Put) کوتاه‌مدت روی یورو/دلار یا فروش در رالی‌ها در بازار نقدی باشد. با این حال، انتظار داریم این قدرت دلار موقتی باشد، زیرا به‌نظر می‌رسد هم فدرال‌رزرو و هم بانک مرکزی اروپا به اوج نهایی چرخه‌های انقباضی خود نزدیک شده‌اند. پس از اجرای آخرین افزایش‌های نرخ بهره این چرخه تا ماه دسامبر، تمرکز بازار به‌سرعت به سمت احتمال کاهش نرخ‌ها جابه‌جا خواهد شد.
موقعیت‌گیری برای احیای بلندمدت یورو
برای افق بلندمدت‌تر، به معامله‌گران توصیه می‌کنیم به‌تدریج به انباشت اختیار خرید (Call) یورو/دلار با سررسیدهای منتهی به اواخر ۲۰۲۷ روی آورند و بازگشت به سمت ۱.۱۸ را هدف بگیرند. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد شاخص دلار معمولاً در ۱۲ ماه پس از پایان چرخه افزایش نرخ بهره فدرال‌رزرو، به‌طور متوسط ۶٪ تا ۸٪ تضعیف می‌شود. با کاهش فشارهای تورمی و آغاز احتمالی کاهش نرخ‌ها از سوی فدرال‌رزرو، مزیت بازدهی دلار از بین خواهد رفت و اسکناس سبز در برابر موج عمیق‌تری از فروش آسیب‌پذیر می‌شود.
