استاندارد چارترد انتظار دارد با برگزاری انتخابات در فرانسه، اسپانیا، ایتالیا و لهستان، موازنه سیاسی اروپا در سال ۲۰۲۷ به سمت راست متمایل شود. این بانک فرانسه را منبع اصلی ریسک بازار می‌داند؛ جایی که انتخابات ریاست‌جمهوری برای آوریل ۲۰۲۷ برنامه‌ریزی شده و احتمال پیروزی حزب راست افراطی «اجتماع ملی» (RN) به‌عنوان پس‌زمینه‌ای منفی برای دارایی‌ها توصیف شده است.
این چرخش به راست ممکن است بیش از همه در شورای اروپایی آشکار شود؛ جایی که چانه‌زنی مبتنی بر اجماع می‌تواند به رهبران راست افراطی اهرم بیشتری در مذاکرات بدهد و استفاده از تهدید «وتوی ملی» را در موضوعاتی که نیازمند اجماع هستند، تشویق کند. در پارلمان اروپا نیز این حرکت می‌تواند فشار بر حزب میانه‌راست «حزب مردم اروپا» (EPP) را برای همکاری بیشتر با گروه‌های راست افراطی افزایش دهد، در حالی‌که شورایی راست‌گراتر می‌تواند دامنه اقداماتی را که رئیس کمیسیون اروپا، فون‌درلاین، قادر به پیگیری آن است محدود کند. این پویایی‌ها ممکن است به یک برنامه سیاستی منسجم تبدیل نشوند، اما همچنان می‌توانند بخش‌هایی از دستورکار فعلی اتحادیه اروپا را مسدود یا تضعیف کنند و حوزه‌هایی مانند اقلیم، مهاجرت و تجارت را تحت تأثیر قرار دهند.
افزایش ریسک‌های سیاسی و نوسان بازار
ما با نزدیک شدن به چرخه انتخاباتی سرنوشت‌ساز ۲۰۲۷، به‌ویژه در فرانسه، ریسک‌های سیاسی رو به افزایش در اروپا را از نزدیک زیر نظر داریم. با حفظ شتاب قدرتمند احزاب پوپولیست راست‌گرا، معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید از همین هفته‌های پیش رو پوشش ریسک در برابر نوسان بدهی دولتی و بازار سهام اروپا را آغاز کنند. از نظر تاریخی، چرخش‌های ناگهانی سیاسی در اروپا به فروش‌های سنگین و تند در بازار انجامیده است و صبر کردن تا سال آینده برای محافظت از پرتفوی‌ها بسیار پرهزینه خواهد بود.
داده‌های اخیر بازار نشان می‌دهد اسپرد بازدهی ۱۰ساله فرانسه نسبت به آلمان (OAT-Bund) همین حالا نیز حول سطح پرتنش ۷۵ واحد پایه در نوسان است که بازتاب‌دهنده اضطراب ریشه‌دار سرمایه‌گذاران است. ما استفاده از اختیار فروش خارج از پول (out-of-the-money put) روی یورو را توصیه می‌کنیم؛ ارزی که در حال حاضر نزدیک سطح ۱.۰۹ در برابر دلار آمریکا تحت فشار نزولی قرار دارد. اگر فلج سیاسی در بروکسل شکل بگیرد و تصمیم‌گیری اتحادیه اروپا را تضعیف کند، این پوشش‌های ارزی از افت شدیدتر محافظت خواهد کرد.
موقعیت‌گیری راهبردی در مشتقات و CDS
همچنین پیشنهاد می‌کنیم تمرکز بر مشتقات سهامی باشد؛ به‌ویژه خرید نوسان از طریق استرادل‌های لانگ (long straddles) روی شاخص CAC 40 یا Euro Stoxx 50. در جریان انتخابات قانون‌گذاری فرانسه در سال ۲۰۲۴، شاخص نوسان ضمنی CAC 40 طی چند روز بیش از ۲۵٪ جهش کرد و نشان داد بازارها با چه سرعتی به چرخش‌های راست‌گرایانه واکنش می‌دهند. اتخاذ موقعیت در این اختیارها از هم‌اکنون به ما اجازه می‌دهد نوسان‌های قیمتی اجتناب‌ناپذیر را در شرایطی شکار کنیم که بن‌بست در بحث‌های مربوط به تجارت اتحادیه اروپا و سیاست اقلیمی تشدید می‌شود.
در نهایت، به معامله‌گران توصیه می‌کنیم از طریق قراردادهای سوآپ نکول اعتباری (CDS) روی بدهی دولتی فرانسه و ایتالیا، پوشش ریسک خریداری کنند. با تهدید ائتلاف‌های راست‌گرا برای مسدود کردن هماهنگی مالی اتحادیه اروپا، هزینه بیمه‌کردن این بدهی با احتمال بسیار بالا افزایش خواهد یافت. خرید این قراردادهای سوآپ در هفته‌های پیش رو، پیش از آن‌که بازار گسترده‌تر به‌طور کامل ریسک‌های انتخاباتی آتی را در قیمت‌ها منعکس کند، یک پروفایل نامتقارن ریسک-بازده فراهم می‌آورد.
