نرخ ماهبهماهِ تعدیلشده فصلیِ تجارت خُردهفروشی ژاپن در ژوئن به ۴.۱٪- کاهش یافت و در مقایسه با رشد ۱.۹٪ در ماه قبل، مسیر خود را معکوس کرد. این چرخش نشاندهنده انقباض شدید فعالیت خُردهفروشی در مقیاس ماهانه پس از رشد ماه مه است.
عدد ژوئن بیانگر یک نوسان ۶.۰ واحد درصدی نسبت به ماه قبل است. بازارها بر این موضوع تمرکز خواهند کرد که آیا افت اخیر صرفاً یک عقبنشینی مقطعی است یا آغاز روندی ضعیفتر در مصرف؛ گزارش بعدی قرار است الگو را روشنتر کند.
پیامدها برای سیاستگذاری و ین
باید به انقباض غافلگیرکننده و شدید ۴.۱٪ در خُردهفروشی ژاپن در ژوئن واکنش سریع نشان دهیم؛ انقباضی که رشد ۱.۹٪ ماه قبل را معکوس کرد. این افت ناگهانی در هزینهکرد مصرفکننده بهطور جدی نشان میدهد تقاضای داخلی در حال تضعیف است؛ موضوعی که احتمالاً بانک مرکزی ژاپن را وادار میکند برنامههای افزایش نرخ بهره را متوقف کند. در نتیجه، انتظار داریم ین در هفتههای پیشِ رو تحت فشار نزولی قرار گیرد، زیرا انتظارات برای انقباض پولی بهسرعت فروکش میکند.
برای بهرهبرداری از این روند، خرید اختیار خرید (Call) روی USD/JPY یا استفاده از «ریسک ریورسال» صعودی را برای موقعیتگیری در جهت تضعیف ین توصیه میکنیم. از منظر تاریخی، افتهای تند در فعالیت خُردهفروشی ژاپن به کاهش ارزش ین در برابر دلار آمریکا طی ۱۴ تا ۳۰ روز بعد منجر شده است. این داده ضعیف اقتصادی مستقیماً دیدگاه خوشبینانه بانک مرکزی درباره مصرف مبتنی بر رشد دستمزد را تضعیف میکند و تغییر جهت سیاستیِ تهاجمی (هاوکیش) را بسیار بعید میسازد.
فرصتها در درآمد ثابت و سهام
در بازار درآمد ثابت نیز فرصتی جذاب در قراردادهای آتی اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) میبینیم. با توقف/کند شدن مصرف، بازدهی اوراق ۱۰ساله JGB که اخیراً نزدیک آستانه ۱.۰٪ نوسان داشته، آماده کاهش است. معاملهگران مشتقه میتوانند برای کسب سود از افت مورد انتظار بازدهی، موقعیت خرید (Long) در آتی JGB دهساله را مدنظر قرار دهند.
در نهایت، تضعیف ین و رویکرد متمایلتر به انبساط (داویش) از سوی بانک مرکزی میتواند بهطور موقت به سهام صادراتمحور ژاپن نیروی محرکه بدهد. پیشنهاد میکنیم برای بهرهگیری از یک بازگشت تاکتیکی احتمالی، اختیار خرید کوتاهمدت روی شاخص نیکی ۲۲۵ خریداری شود. با این حال، باید این موقعیتها کوتاهمدت نگه داشته و از حد ضررهای نزدیک استفاده کنیم، زیرا تداوم ضعف اقتصادی در نهایت میتواند به سودآوری گسترده شرکتها آسیب بزند.
