معاملات در بزرگ‌ترین صرافی‌های رمزارزی کره جنوبی با پایه وون طی سال گذشته، هم‌زمان با رشد بازار سهام، کاهش یافته است. کوین‌تلگراف داده‌های تاریخی حجم ۲۴ ساعته CoinGecko برای آپ‌بیت (Upbit)، بیت‌هامب (Bithumb)، کوین‌وان (Coinone)، کوربیت (Korbit) و گوپکس (Gopax) را در بازه‌های هفت‌روزهِ ژوئیه ۲۰۲۵ و ژوئیه ۲۰۲۶ مقایسه کرد و به افت‌های تند سال‌به‌سال رسید. در یک رویکرد ساده و بدون وزن‌دهی که هر پلتفرم را به‌طور برابر در نظر می‌گرفت، متوسط کاهش حدود ۷۷٪ بود. در مجموع، میانگین حجم روزانه حدود ۸۹٪ افت کرد و از ۲.۸۲ میلیارد دلار در دوره مشابه ژوئیه ۲۰۲۵ به ۳۰۵ میلیون دلار رسید. داده‌های یاهو فایننس نشان داد شاخص KOSPI طی ۱۲ ماه منتهی به ۲۲ ژوئیه ۱۱۴.۴۴٪ رشد کرده است؛ حتی با وجود عقب‌نشینی از اوج ماه ژوئن.

زدنت کره (ZDNet Korea) نیز روز دوشنبه افت ۸۸٪ سال‌به‌سالِ حجم روزانه در پنج صرافی را گزارش کرد و کاهش درآمد کارمزدی را به فروش دارایی توسط برخی پلتفرم‌ها مرتبط دانست. کوربیت با فروش ۱۵ بیت‌کوین و ۶۰ اتر، حدود ۱.۶ میلیارد وون (حدود ۱ میلیون دلار) تأمین مالی کرد. گزارشی از Tiger Research که در CoinGecko منتشر و در ۱۷ آوریل به‌روزرسانی شد، به «خستگی سرمایه‌گذاران خرد» و چرخش توجه اشاره کرد و از گذار به مرحله‌ای سخن گفت که در آن نهادهای مالی حول استیبل‌کوین‌های وون‌محور، دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده (RWAها) و سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با صرافی‌ها، پیش از نهایی‌شدن قانون‌گذاری، موقعیت‌گیری می‌کنند.

جابجایی سرمایه خرد از کریپتو به سهام

ما شاهد یک تغییر بزرگ در جریان سرمایه هستیم؛ سرمایه‌گذاران خرد کره‌جنوبی از کریپتو فاصله می‌گیرند و به بازار سهام داخلیِ پررونق هجوم می‌برند. با جهش بیش از ۱۱۴٪ شاخص KOSPI در سال گذشته، معامله‌گران مشتقه باید بر قراردادهای آتی KOSPI 200 تمرکز کنند تا از این مومنتوم بازار سهام بهره ببرند. هرچند شاخص از اوج ژوئن یک اصلاح جزئی را تجربه کرده، اما نقدشوندگی بنیادیِ بازار باعث می‌شود مشتقات سهامی در هفته‌های پیشِ رو گزینه‌ای بسیار کم‌ریسک‌تر از پلتفرم‌های رمزارزی محلیِ درگیر افت باشند.

انطباق راهبردهای مشتقات کریپتو در میانه افت حجم

برای کسانی از ما که در مشتقات کریپتو معامله می‌کنیم، افت ۸۹٪ حجم معاملات در کره جنوبی علامت آن است که باید راهبردهای آربیتراژ خود را تعدیل کنیم. «پریمیوم کیمچی» مشهور—که در گذشته به‌طور تاریخی امکان کسب سود از قیمت‌های بالاتر کریپتو در صرافی‌های کره‌ای را به‌طور متوسط ۳٪ تا ۵٪ فراهم می‌کرد—به احتمال زیاد به‌دلیل افت تقاضای خرد به‌شدت فشرده خواهد شد. بهتر است به سراغ فروش نوسان (short volatility) روی جفت‌های آلت‌کوینِ وون‌محور برویم، زیرا نبود سفته‌بازی خرد مانع جهش‌های ناگهانیِ قیمت ناشی از معاملات خرد می‌شود.

با تشدید خستگی سرمایه‌گذاران خرد، انتظار داریم بازیگران نهادی از طریق دارایی‌های واقعی توکنیزه‌شده و استیبل‌کوین‌های قانون‌مند به تدریج بر بازار مسلط شوند. معامله‌گران مشتقه باید ترکیب پرتفوی کریپتوی خود را به سمت ابزارهای بسیار نقدشونده و «نهادی‌پسند» مانند اختیار معامله‌های بیت‌کوین و اتر در صرافی‌های جهانی، به‌جای پلتفرم‌های محلی، تغییر دهند. با تمرکز بر این دارایی‌های کلان، می‌توانیم سرمایه خود را در برابر فشار کمبود نقدشوندگی محافظت کنیم؛ فشاری که اکنون برخی صرافی‌های کوچک منطقه‌ای را وادار کرده است برای تأمین نقدینگی، بخشی از دارایی‌های خود را نقد کنند.