شاخص احساسات مصرفکننده دانشگاه میشیگان در ماه اوت به ۵۱.۷ افزایش یافت و بالاتر از انتظار بازارِ ۵۱ قرار گرفت. این عدد حاکی از ارزیابی اندکی محکمتر از وضعیت خانوارها نسبت به چیزی است که پیشبینیکنندگان در نظر گرفته بودند.
اگرچه شاخص نسبت به اجماع بهبود یافته، اما از منظر تاریخی همچنان در سطح پایینی قرار دارد. رقم اوت در ارزیابیهای مربوط به تقاضای مصرفکننده آمریکا لحاظ خواهد شد و میتواند بر قیمتگذاری کوتاهمدت بازار درخصوص انتظارات رشد و تورم اثر بگذارد.
پیامدها برای چشمانداز مصرفکننده و راهبرد معاملاتی
آخرین قرائت شاخص احساسات مصرفکننده میشیگان یعنی ۵۱.۷، هرچند اندکی بالاتر از پیشبینی ۵۱.۰ است، اما همچنان نزدیک به کفهای تاریخی قرار دارد؛ سطوحی که از ژوئن ۲۰۲۲، زمانی که شاخص به کف تاریخی ۵۰.۰ رسید، مشاهده نشده بود. به باور ما این غافلگیری جزئی میتواند نشان دهد بدبینی مصرفکننده در حال رسیدن به کف است، حتی اگر اقتصاد کلان همچنان کمرمق باقی بماند. معاملهگران مشتقه باید این داده را بیشتر بهعنوان نشانهای از تثبیت کوتاهمدت ببینند تا آغاز یک بازگشت کامل اقتصادی.
با توجه به اینکه شاخص بالاتر از انتظار منتشر شد، فدرال رزرو اندکی فشار کمتری برای کاهش تهاجمی نرخهای بهره در هفتههای پیش رو خواهد داشت. پیشنهاد میکنیم معاملهگران آپشن، نوسان کوتاهمدت قراردادهای آتی خزانهداری را زیر نظر بگیرند، زیرا احتمال یک کاهش نرخ بزرگتر در سپتامبر ممکن است کاهش یابد. خرید اختیار خرید نزدیک به قیمت اعمال (near-the-money) روی شاخص دلار آمریکا میتواند در صورت ثابت ماندن بازدهها، بازدهی سریعی ایجاد کند.
راهبردهای بازار سهام و زمینه تاریخی
در بازار سهام، سهام بخش مصرفی اختیاری (Consumer Discretionary) بهطور تاریخی زمانی که احساسات در محدوده پایینِ ۵۰ قرار دارد عملکرد ضعیفتری داشتهاند؛ مشابه ضعف عملکرد خردهفروشیها در جریان بحران مالی ۲۰۰۸. توصیه میکنیم برای پوشش ریسک احتمال عدم تحقق سود (earnings miss) در ادامه فصل جاری، از استراتژی اسپرد پوتِ نزولی (bear put spreads) روی ETFهای خردهفروشی استفاده شود. در مقابل، میتوان با فروش استرنگل پوششدار (covered strangles) روی اختیار معامله S&P 500 از پریمیوم منتفع شد؛ همزمان با اینکه بازار این سیگنال اقتصادیِ ترکیبی را هضم میکند.
دادههای تاریخی از دورههای گذشته با احساسات پایین نشان میدهد بازارها اغلب پیش از انجام حرکت قاطع، وارد فاز نوسان محدود/تجمیع (consolidation) سنگین میشوند. توصیه ما حفظ اهرم در سطحی متعادل و تمرکز بر اسپردهای اعتباری در بازارِ رِنج (range-bound credit spreads) طی دو هفته آینده است. با اتخاذ رویکرد خنثی نسبت به بازار، میتوان از نبود جهتگیری قدرتمند در مقطع فعلی بهره گرفت؛ پیش از انتشار داده مهم بعدی تورم.
