شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ایالت هسن آلمان در ماه اوت به ۳٪ در مقیاس سالانه افزایش یافت؛ این رقم پیش‌تر ۲.۷٪ بود. این تغییر از تقویت زمینه تورمی در یکی از ایالت‌های کلیدی فدرال آلمان حکایت دارد.
افزایش ۰.۳ واحد درصدی، به‌معنای شتاب‌گرفتن نرخ سالانه نسبت به قرائت قبلی است. در این گزارش، جزئیات بیشتری از تفکیک بخش‌ها ارائه نشده است.
پیامدها برای سیاست‌گذاری و بازارهای منطقه یورو
ما باید به جهش اخیر تورم در هسن سریع واکنش نشان دهیم؛ چراکه این ایالت معمولاً به‌عنوان یک شاخص پیشرو قابل اتکا برای آلمان و کل منطقه یورو عمل می‌کند. با جهش CPI سالانه هسن از ۲.۷٪ به ۳.۰٪ در اوت، روشن است که فشارهای تورمی چسبنده‌تر از آن چیزی هستند که بازار انتظار داشت. این عدد غافلگیرکننده نشان می‌دهد بانک مرکزی اروپا ممکن است ناچار شود نرخ‌های بهره را برای مدت طولانی‌تری در سطوح بالا نگه دارد؛ برخلاف انتظارات اخیر درباره کاهش‌های تهاجمی نرخ بهره.
توصیه‌های راهبردی سرمایه‌گذاری
توصیه می‌کنیم در هفته‌های پیشرو تمرکز پررنگی بر مشتقات با درآمد ثابت داشته باشیم و از طریق اتخاذ موقعیت فروش (Short) در قراردادهای آتی بوند آلمان (German Bund futures) اقدام کنیم. از منظر تاریخی، جهش‌های CPI منطقه‌ای در آلمان با این ابعاد، فشار صعودی فوری بر بازده اوراق دولتی ایجاد می‌کند؛ مشابه الگوهایی که در نوسانات تورمی اواخر ۲۰۲۳ مشاهده شد، زمانی که بازده بوند ۱۰ساله تا حوالی ۳٪ جهش کرد. فروش آتی بوند در شرایط فعلی به ما امکان می‌دهد از افت قیمت‌ها بهره ببریم، زیرا بازار اوراق به سمت قیمت‌گذاری یک بانک مرکزی انقباضی‌تر (هاوکیش‌تر) حرکت می‌کند.
در بازار مشتقات ارزی، باید برای تقویت یورو موقعیت‌گیری کنیم؛ از طریق خرید اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت روی EUR/USD. این چسبندگی غیرمنتظره تورم در اروپا در تضاد با کاهش فشارهای قیمتی در ایالات متحده است و احتمالاً شکاف بازدهی را به نفع یورو افزایش می‌دهد. استفاده از اختیار معامله به‌جای معامله نقدی (Spot) به ما اجازه می‌دهد ریسک را از پیش تعریف کنیم و همزمان از حرکت صعودی مورد انتظار در این جفت‌ارز بهره‌برداری کنیم.
همچنین انتظار داریم بازار سهام آلمان در کوتاه‌مدت با موانع روبه‌رو شود؛ بنابراین باید پرتفوی‌ها را با استفاده از اختیار فروش (Put) روی شاخص دکس (DAX) پوشش ریسک (Hedge) کنیم. هزینه‌های بالاتر استقراض به‌طور اجتناب‌ناپذیر حاشیه سود شرکت‌ها را تحت فشار قرار می‌دهد و بر سهام صنعتیِ سرمایه‌بر سنگینی می‌کند. از نظر تاریخی، جهش‌های غیرمنتظره تورم آلمان به بالاتر از آستانه روانی ۳٪، به‌طور متوسط به کاهش ۱.۵٪ شاخص DAX طی دو هفته بعد منجر شده است.
