حراج اوراق خزانهداری آمریکا برای اسناد هفتساله با بازدهی سقف ۴.۴۷۳٪ تسویه شد که نسبت به ۴.۲۶٪ در فروش قبلی افزایش نشان میدهد. این نتیجه حاکی از بالاتر بودن هزینه استقراض در این سررسید در مقایسه با حراج پیشین است.
این افزایش، بازدهی را ۲۱.۳ واحد پایه بالاتر از سطح قبلی برده است. قیمتگذاری در حراج، معیار تأمین مالی خزانهداری در همان روز را تعیین میکند و به سطوح گستردهتر نرخها برای بدهی دولتی آمریکا با سررسید مشابه هفتساله نیز منتقل میشود.
جهش سریع بازدهی، نشانه نوسانپذیری بازار اوراق
ما شاهد یک تغییر معنادار در بازار اوراق هستیم؛ زیرا بازدهی حراج اخیر اوراق ۷ساله آمریکا از ۴.۲۶٪ در دفعه قبل به ۴.۴۷۳٪ جهش کرده است. این افزایش تند نشان میدهد سرمایهگذاران برای نگهداری بدهی دولتی با مدتزمان میانی، پرمیوم بسیار بالاتری مطالبه میکنند. برای معاملهگران مشتقه، این به معنای ضرورت آمادگی فوری برای افزایش نوسان نرخ بهره در هفتههای پیشرو است.
در واکنش، باید با موقعیتگیری برای تداوم فشار صعودی بر بازدهیها عمل کنیم؛ مشخصاً با خرید اختیار فروش (Put) روی ETF «iShares 7-10 Year Treasury Bond» با نماد IEF. از منظر تاریخی، وقتی بازدهی ۷ساله در یک حراج بیش از ۲۰ واحد پایه جهش میکند، معمولاً موج فروش گستردهتری را در کل منحنی خزانهداری فعال میکند. فروش استقراضی (Short) قراردادهای آتی خزانهداری ۵ساله و ۱۰ساله نیز راهی بسیار مؤثر برای بهرهبرداری از این مومنتوم نزولی قیمتها است.
تعدیل راهبردها در سراسر طبقات دارایی
از آنجا که افزایش بازدهیها بر سهام رشدیِ با ارزشگذاریهای بالا فشار وارد میکند، پیشنهاد میکنیم بازار مشتقات سهام را با خرید اختیار فروش روی نزدک ۱۰۰ (QQQ) هدف بگیریم. دادههای تاریخی بازار نشان میدهد وقتی بازدهیهای میانمدت به حوالی ۴.۵٪ نزدیک میشوند، این شاخصِ فناوریمحور اغلب در ماه بعد افتی ۳٪ تا ۵٪ را تجربه میکند. همچنین میتوان با خرید اختیار خرید (Call) روی VIX از موج هراس بازار سهام که معمولاً همراه با افزایش هزینههای استقراض رخ میدهد، منتفع شد.
با نگاه به آمار فعلی FedWatch، انتظار بازار برای کاهش قریبالوقوع نرخ بهره بهطور محسوسی سرد شده و فقط در هفته گذشته بیش از ۱۵٪ افت کرده است. بازقیمتگذاریهای مشابه در بازار اوراق در اواخر ۲۰۲۳ و اوایل ۲۰۲۴ به رالیهای چند هفتهای در شاخص دلار آمریکا انجامید؛ بنابراین اختیار معامله صعودی روی دلار میتواند معاملهای جذاب باشد. لازم است چابک بمانیم و پیش از آنکه بازار واقعیت جدید بازدهی را بهطور کامل در قیمتها منعکس کند، روی این چیدمانهای با احتمال موفقیت بالا تمرکز کنیم.
