بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا در معاملات روز جمعه آمریکای شمالی پس از انتشار داده‌های CPI آمریکا کمی کاهش یافت، هرچند این نوسانات باعث نشد مسیر هفتگی نرخ‌ها که رو به افزایش است تغییر کند. بازده اوراق ۱۰ساله ۱ واحد پایه افت کرد و به ۴.۹۵۱٪ رسید، اما در مجموع هفته بیش از ۱۶ واحد پایه، معادل ۳.۴۹٪، افزایش داشته است. بازده اوراق ۳۰ساله نیز ۲ واحد پایه کاهش یافت و به ۵.۳۴٪ رسید؛ با این حال، پیش‌تر به ۵.۳۸٪ رسیده بود که بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ محسوب می‌شود؛ موضوعی که در پی تقویت قیمت نفت و افزایش تنش‌های ژئوپلیتیکی، به رشد بازدهی در سررسیدهای بلندمدت طی هفته دامن زد.
اعداد تورم عمدتاً مطابق انتظارات بود؛ CPI هسته همسو با پیش‌بینی‌ها منتشر شد اما اندکی کاهش را نشان داد، در حالی که PPI قدرتمند روز قبل، به بازقیمت‌گذاری «انقباضی‌تر» در انتظارات سیاستی فدرال رزرو کمک کرد. بازارهای پول احتمال ۹۱٪ برای افزایش ۰.۲۵٪ نرخ بهره در نشست هفته آینده قائل‌اند. شاخص دلار آمریکا نزدیک ۹۹.۰۰ ثابت ماند و ۰.۰۵٪ رشد کرد. انتظارات تورمی مبتنی بر بازار نیز بالاتر رفت: نرخ بریک‌ایون پنج‌ساله از ۲.۳۷٪ به ۲.۴۶٪ افزایش یافت و بریک‌ایون ۱۰ساله از ۲.۳۵٪ به ۲.۴٪ رسید.
راهبردهای نوسان‌گیری در بازار درآمد ثابت و مشتقات
به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم برای افزایش نوسان در بازار درآمد ثابت آماده باشند، زیرا بازده اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری نزدیک آستانه کلیدی ۴.۹۵٪ در نوسان است. با توجه به اینکه شاخص ICE BofA MOVE (معیار سنجش نوسان بازار اوراق) اخیراً به‌طور میانگین حوالی ۱۱۰ واحد بوده، وقوع نوسانات تند قیمتی بسیار محتمل است. پیشنهاد می‌کنیم پیش از نشست پیش‌روی سیاست‌گذاری فدرال رزرو، راهبرد «استرادل خرید» (Long Straddle) روی قراردادهای آتی اوراق ۱۰ساله اجرا شود تا از این جهش‌های ناگهانی قیمت منتفع شوید.
با توجه به اینکه بازارهای پول احتمال ۹۱٪ برای افزایش ۰.۲۵٪ نرخ بهره را قیمت‌گذاری کرده‌اند، قراردادهای آتی نرخ تأمین مالی شبانه با وثیقه (SOFR) در برابر چرخش‌های انقباضی سیاستی بسیار آسیب‌پذیرند. از منظر تاریخی، وقتی افزایش نرخ‌ها تقریباً به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ شده باشد، ریسک اصلی معامله‌گران به سمت «راهنمایی آتی» فدرال رزرو (Forward Guidance) منتقل می‌شود. پیشنهاد می‌کنیم برای پوشش ریسک پرتفوی در برابر سناریوی «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر»، اختیار فروش خارج از پول (OTM Put) روی قراردادهای آتی SOFR ماه دسامبر خریداری شود.
مدیریت ریسک تورم، انرژی و ارز
گسترش درگیری‌ها در خاورمیانه قیمت نفت برنت را پرنوسان نگه داشته و این امر همچنان انتظارات تورمی میان‌مدت را بالا می‌برد. برای مدیریت این ریسک، در کنار موقعیت‌های اوراق، می‌توان به اسپردهای اختیار معامله روی مشتقات متمرکز بر انرژی توجه کرد. خرید اختیار خرید (Call) روی قراردادهای آتی نفت خام می‌تواند به‌عنوان یک پوشش جانشین (Proxy Hedge) مؤثر در برابر فشار صعودی بیشتر بر بازده اوراق خزانه‌داری عمل کند.
در همین حال، شاخص دلار آمریکا نزدیک ۹۹.۰۰ محکم مانده و نرخ بریک‌ایون تورم ۱۰ساله تا ۲.۴٪ افزایش یافته است. می‌توان از این افزایش انتظارات تورمی با استفاده از سوآپ‌های تورمی با موقعیت پرداخت‌کننده (Paid Inflation Swaps) یا اختیار معامله بر اوراق خزانه‌داری مصون از تورم (TIPS) بهره برد. علاوه بر این، معامله اختیارهای ارزی کوتاه‌مدت روی جفت‌ارزهای مبتنی بر دلار آمریکا به محافظت در برابر تشدید ناگهانی تنش‌های تجاری و نوسانات ارزی در هفته‌های پیش‌رو کمک خواهد کرد.
