حراج اوراق خزانه‌داری ۲۰ساله آمریکا با بازدهی ۵.۴۲٪ تسویه شد؛ رقمی بالاتر از حراج قبلی با بازده ۵.۲۰۴٪. این حرکت نشان می‌دهد برای جذب و توزیع عرضه جدید، بازدهی بالاتری لازم بوده است.
این افزایش، بازدهی حراج را بالاتر از سطح قبلی آن می‌برد و به معنای رشد هزینه استقراض برای این سررسید در زمان انتشار است.
پیامدهای بازار از جهش بازدهی ۲۰ساله
باید به سرعت به این جهش بازدهی اوراق ۲۰ساله تا ۵.۴۲٪ واکنش نشان دهیم؛ جهشی که تغییر معناداری در هزینه‌های استقراض بلندمدت محسوب می‌شود. این جهش نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران بازار بدهی «پرمیوم» بسیار بالاتری طلب می‌کنند؛ احتمالا تحت تأثیر تداوم نگرانی‌های تورمی و حجم بالای انتشار بدهی دولت. معامله‌گران مشتقه باید در هفته‌های پیش‌رو فوراً به دنبال چیدمان موقعیت‌ها برای سناریوی «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» باشند.
توصیه می‌کنیم برای بهره‌برداری از افت قیمت اوراق، روی موقعیت‌های فروش در قراردادهای آتی خزانه‌داری با مدت‌زمان (Duration) بلند تمرکز شود. خرید اختیار فروش (Put) روی صندوق iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) راهی با ریسک تعریف‌شده برای معامله این روند است؛ به‌خصوص چون TLT از نظر تاریخی هر زمان بازدهی‌ها از ۵.۳٪ عبور کرده‌اند، افت کرده است. همچنین می‌توان اختیار سوآپ پرداخت‌کننده (Payer Swaption) را برای کسب سود از جابه‌جایی بیشتر رو به بالای منحنی بازده بررسی کرد.
راهبردهای فراگیر در کلاس‌های دارایی
بازدهی‌های بالاتر فشار سنگینی بر سهام فناوری با رشد بالا وارد می‌کند؛ بنابراین باید خرید اختیار فروش پوششی (Protective Put) روی نزدک ۱۰۰ را مدنظر قرار دهیم. داده‌های تاریخی بازار نشان می‌دهد وقتی بازدهی‌های بلندمدت از ۵.۲٪ عبور می‌کنند، ارزش‌گذاری سهام فناوری معمولاً طی ماه بعد ۱۰٪ تا ۱۲٪ فشرده می‌شود. این تغییر، صعود کوتاه‌مدت در مشتقات سهام را بسیار پرریسک می‌کند؛ بنابراین بهتر است به نفع راهبردهای خرید نوسان، مانند استرادل لانگ (Long Straddle)، عمل کنیم.
افزایش بازدهی همچنین دلار آمریکا را تقویت می‌کند و اختیار خرید (Call) صعودی روی شاخص دلار (DXY) را در مقطع فعلی بسیار جذاب می‌سازد. با توجه به اینکه بازدهی معیار ۱۰ساله نیز در حوالی سطوح مقاومت کلیدی نزدیک ۴.۹٪ نوسان می‌کند، انتظار داریم جهش گسترده‌تری در شاخص نوسان VIX رخ دهد. باید اندازه موقعیت‌ها را کوچک‌تر از حالت معمول نگه داریم و برای عبور از نوسانات شدید پیش‌رو، حد ضررهای سخت‌گیرانه به کار بگیریم.
