تولید ناخالص داخلی کانادا در ماه مه ۰.۳٪ افزایش یافت و برآورد مقدماتی از رشد ۰.۲٪ دیگر در ژوئن حکایت داشت؛ موضوعی که نشاندهنده بازیابی قویتر در سهماهه دوم پس از توقف رشد در طول زمستان است. این افزایش بهعنوان رشدی «فراگیر» در میان بخشها توصیف شد. بر اساس دادههای ترکیبی ماهانه، اقتصاددانان رویال بانک کانادا رشد سالانهشده سهماهه دوم را ۳.۴٪ برآورد کردند؛ در حالیکه پیشبینی خود آنها ۲.۲٪ بود.
چشمانداز، در قالب مواجهه با ریسکهای نزولی ناشی از تشدید تنشهای تجاری و اعلام تعرفههای جدید آمریکا ترسیم شد؛ بهطوریکه انتظار میرود فشار بیشترین اثر را بر صنایع هدفگرفتهشده وارد کند. با این حال، دادهها با ثباتگیری در بازار کار سازگار ارزیابی شد. اقتصاددانان گفتند همچنان انتظار دارند تولید در طول سال به ازای هر نفر و به ازای هر شاغل بهبود یابد.
استراتژیهای مشتقه و چشمانداز ارز
پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه، با توجه به بروز قدرتی غیرمنتظره در اقتصاد، بهطور ویژه اختیار خرید (Call) دلار کانادا (CAD) را زیر نظر بگیرند. با پیگیری رشد سالانهشده سهماهه دوم در سطح ۳.۴٪ (بهمراتب بالاتر از برآوردهای قبلی)، بانک مرکزی کانادا ممکن است کاهشهای بیشتر نرخ بهره را به تعویق بیندازد. این تابآوری اقتصادی، CAD را کمارزشگذاریشده نشان میدهد؛ بهویژه در برابر سبدی از ارزهای جهانی ضعیفتر.
برای پوشش ریسک در برابر تشدید تنشهای تجاری و تهدید تعرفههای آمریکا، توصیه میکنیم اختیار فروش (Put) کوتاهمدت بر سهام کاناداییِ صادراتمحور—بهخصوص در بخشهای تولیدی و فولاد—خریداری شود. از نظر تاریخی، در جریان مناقشات تعرفهای سال ۲۰۱۸، شاخصهای سهام صنعتی کانادا در هفتههای پس از اعلام تعرفهها بیش از ۸٪ افت کردند. استفاده از پوشش محافظتی با «پوت»ها به ما اجازه میدهد از صعود ناشی از بازگشت داخلی بهره ببریم و همزمان ریسک نزولی ناشی از جنگهای تجاری را سقفگذاری کنیم.
پیامدها برای بازار اوراق
بازار سوآپ نرخ بهره در حال حاضر احتمال یک «وقفه» متمایل به سیاست انقباضی از سوی بانک مرکزی را کمتر از واقع قیمتگذاری کرده است. ما یک فرصت قوی در فروش (شورت) قراردادهای آتی اوراق دولتی دوساله کانادا میبینیم؛ چرا که با تعدیل بازار نسبت به دادههای قویتر رشد، احتمالاً بازدهیها افزایش مییابد. با تثبیت فشارهای تورمی اما جهش رشد، بازدهی اوراق ظرفیت افزایش ۱۵ تا ۲۵ واحد پایه در هفتههای پیشرو را دارد.
