بانک خلق چین دوشنبه نرخ مرکزی دلار/یوان (USD/CNY) را برای جلسه معاملاتی بعدی روی 6.7795 تعیین کرد؛ در حالی‌که این رقم در روز جمعه 6.7787 بود و برآورد رویترز عدد 6.7086 را نشان می‌داد. مأموریت سیاست پولی بانک خلق چین حفاظت از ثبات قیمت‌ها، از جمله ثبات نرخ ارز، و همزمان حمایت از رشد اقتصادی در کنار اصلاحات مالی با هدف گشایش و توسعه بازارهای مالی چین است.
بانک مرکزی زیرمجموعه دولت جمهوری خلق چین است و مستقل تلقی نمی‌شود؛ دبیر کمیته حزب کمونیست چین که با معرفی رئیس شورای دولتی منصوب می‌شود، نفوذ کلیدی بر مدیریت و جهت‌گیری آن دارد و پان گونگ‌شنگ همزمان این جایگاه و ریاست بانک را در اختیار دارد. بانک خلق چین از مجموعه‌ای گسترده از ابزارها استفاده می‌کند؛ از جمله نرخ ریپو معکوس ۷روزه، تسهیلات وام‌دهی میان‌مدت (MLF)، مداخله در بازار ارز و نسبت سپرده قانونی (RRR). در این میان، نرخ وام‌دهی مرجع (LPR) به‌عنوان نرخ معیار بر هزینه استقراض، وام‌های مسکن، نرخ‌های پس‌انداز و یوان اثر می‌گذارد. چین ۱۹ بانک خصوصی دارد؛ «وی‌بنک» (WeBank) و «مای‌بنک» (MYbank) بزرگ‌ترین‌ها هستند و این کشور از سال ۲۰۱۴ مسیر را برای فعالیت وام‌دهندگان داخلیِ کاملاً تأمین‌سرمایه‌شده توسط منابع خصوصی باز کرد.
سیاست ارزی بانک خلق چین و پیامدهای بازار
ما تحولات بانک خلق چین را از نزدیک دنبال می‌کنیم؛ پس از آنکه نرخ مرکزی دلار/یوان را 6.7795 تعیین کرد؛ سطحی که به‌طور معنادار ضعیف‌تر از برآورد رویترز (6.7086) است. این حرکت صعودی نشان می‌دهد بانک مرکزی به‌طور فعال در حال هدایت یوان به سمت تضعیف است تا به اقتصاد داخلی ضربه‌گیر بدهد. برای معامله‌گران بازار مشتقات، این سیگنال به معنای آماده‌شدن برای افزایش نوسان‌پذیری ارز در هفته‌های پیش‌رو است.
این رویکرد با روندهای تاریخی همخوان است؛ جایی که چین از ارز ضعیف‌تر برای تقویت تراز تجاری استفاده می‌کند؛ تراز تجاری‌ای که اخیراً شاهد رشد صادرات به میزان ۸.۷٪ نسبت به سال قبل بوده است. با توجه به اینکه تقاضای مصرف‌کننده داخلی همچنان ضعیف مانده، احتمال زیادی دارد پکن همچنان برای تحقق اهداف اقتصادی خود بیشتر بر تجارت خارجی تکیه کند. ما معتقدیم خرید اختیار خرید (Call) روی USD/CNY روشی محتاطانه برای بهره‌برداری از این شتاب صعودیِ ناشی از سیاست‌گذاری است.
رصد تصمیم‌های نرخ بهره و روندهای نقدینگی
همچنین باید تصمیم‌های پیش‌روی مربوط به نرخ وام‌دهی مرجع (LPR) و تسهیلات وام‌دهی میان‌مدت (MLF) را با دقت زیر نظر داشت. هرگونه کاهش ناگهانی این نرخ‌های معیار به‌طور طبیعی فشار نزولی بیشتری بر یوان وارد می‌کند. معامله‌گران می‌توانند برای پوشش ریسک در برابر این گام‌های احتمالی تسهیل پولی از سوی بانک خلق چین، از سوآپ‌های نرخ بهره استفاده کنند.
علاوه بر این، فعالیت‌های اعتباری وام‌دهندگان خصوصی دیجیتال مانند وی‌بنک و مای‌بنک به‌طور فزاینده‌ای بر نقدینگی کوتاه‌مدت اثر می‌گذارد. هرچند آنها بخش کوچکی از نظام بانکیِ تحت سلطه دولت هستند، اما الگوی وام‌دهی‌شان بر نرخ‌های گسترده‌تر بازار بین‌بانکی اثرگذار است. توصیه ما استفاده از مشتقات کوتاه‌مدت بازار پول برای مدیریت این جابه‌جایی‌های شرایط نقدینگی است.
