برنت دوباره تا کمی کمتر از ۱۰۰ دلار بهازای هر بشکه عقبنشینی کرده است، با این حال قیمتها با تشدید مجدد تنشهای خاورمیانه، ریسک اختلال در دریای سرخ و تنگه هرمز و توقف صادرات قزاقستان حمایت میشوند. پرمیوم ریسک عرضه همچنین با اشارهها به احتمال تشدید تنش آمریکا و ایران تقویت شده، در حالی که نفت خام پس از آنکه در پی گزارشهایی از حملات حوثیها به نفتکشهای سعودی و اظهارنظرهایی مبنی بر بررسی یک حمله گسترده به ایران، برای نخستین بار از ماه مه بهطور کوتاهمدت از مرز ۱۰۰ دلار عبور کرد، در حوالی ۱۰۰ دلار نوسان داشته است.
جریانهای نهادی در بخش انرژی از «خروج/تصفیه موقعیتها» به «انباشت مجدد» تغییر جهت داده است؛ بهطوریکه از ژوئیه بهعنوان نقطه عطف یاد میشود، پس از فروش سنگین در مارس و ورود به فاز بازیابی در مه و ژوئن. شاخصهای جریان انرژی آمریکا در آخرین سنجه هفتگی در صدک ۸۳ قرار داشت و سنجه ماهانه به صدک ۹۰ رسید، در حالی که کل داراییهای نگهداریشده در انرژی همچنان در صدک ۱۷ بازه مارس تا ژوئیه باقی مانده است. رشد قیمت نفت به نگرانیهای تورمی و دغدغههای نرخ بهره سرایت کرده و با در نظر گرفتن فشار بیشتر بر بانکهای مرکزی از سوی بازارها، بازدهی اوراق آمریکا و آلمان افزایش یافته است.
فرصتها و راهبردهای معاملاتی مشتقه در بحبوحه ریسکهای ژئوپلیتیک
ما برای معاملهگران مشتقه، در شرایطی که نفت برنت در حوالی مرز ۱۰۰ دلار قرار دارد و تهدیدهای ژئوپلیتیک در دریای سرخ و تنگه هرمز در حال تشدید است، یک فرصت کمنظیر میبینیم. از آنجا که نهادهای بزرگ از سطوح تاریخی پایین، با شدت در حال بازخرید و ورود مجدد به انرژی هستند، شتاب صعودی فضای قابلتوجهی برای ادامه حرکت دارد. پیشنهاد میکنیم برای افزایش بیشتر قیمت در هفتههای آتی موقعیتگیری شود؛ پیش از آنکه این جریانهای نهادی بیش از حد شلوغ و فشرده شوند.
با جهش پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک، انتظار میرود نوسان ضمنی در اختیارمعاملههای نفت بهطور محسوسی افزایش یابد. پیشنهاد میکنیم برای بهرهبرداری از این انبساط نوسان (در عین محدود کردن ریسک نزولی)، از اسپرد کال صعودی (Bull Call Spread) یا خرید مستقیم اختیار خرید (Long Call) روی برنت استفاده شود. دادههای تاریخی شوکهای انرژی گذشته—مانند تنگنای عرضه ۲۰۲۲ که برنت را تا نزدیک ۱۳۹ دلار بالا برد—نشان میدهد کجی (Skew) اختیار خرید میتواند بهسرعت تغییر کند و ورود زودهنگام به موقعیتهای صعودی میتواند بسیار سودآور باشد.
دادههای فعلی موقعیتها نشان میدهد با وجود آنکه خرید نهادی هفتگی به صدک ۸۳ جهش کرده، کل داراییهای انرژی همچنان فقط در صدک ۱۷ محدوده اخیر خود قرار دارد. این واگرایی بزرگ نشان میدهد یک کف قیمتی قدرتمند شکل گرفته است و راهبردهای فروش اختیار فروش (Short-Put Write) برای معاملهگران درآمدمحور بسیار جذاب میشود. فروش اختیار فروش خارج از پول (OTM) به ما امکان میدهد پرمیومهای بالاتر را دریافت کنیم؛ پرمیومی که با اختلالات پایدار عرضه و توقف ادامهدار صادرات قزاقستان پشتیبانی میشود.
حفاظت از پرتفوی در محیط تورمی و بازدهیهای رو به افزایش
از آنجا که افزایش قیمت نفت مستقیماً به نگرانیهای تورمی دامن میزند و بازدهی اوراق بدهی جهانی را بالا میبرد، باید تصویر کلان را نیز در نظر داشته باشیم. معاملهگران مشتقه میتوانند موقعیتهای خرید نفت را با موقعیت فروش در قراردادهای آتی خزانهداری آمریکا (US Treasury futures) جفت کنند یا اختیار فروش (Put) روی ETFهای اوراق بلندمدت بخرند. این رویکرد دوپایه به حفاظت از پرتفوی در برابر محیط نرخهای بهره رو به افزایش کمک میکند؛ محیطی که معمولاً همراه با جهشهای پایدار قیمت نفت شکل میگیرد.
