معاون رئیس بانک مرکزی انگلیس، سارا بریدن، گفت «اصلاً روشن نیست» مسیری برای کاهش قیمت‌های انرژی وجود داشته باشد و هشدار داد اگر این شوک بزرگ‌تر یا ماندگارتر از انتظار از آب درآید، ممکن است سیاست پولی ناچار به واکنش شود. او گفت انتقال غیرمستقیم افزایش هزینه‌های انرژی به تورم تا اینجا محدود بوده است؛ الگویی که آن را به وجود ظرفیت خالی در اقتصاد بریتانیا نسبت داد. با این حال افزود که توازن ریسک‌ها تغییر کرده و اگر این ریسک‌ها بالفعل شوند، احتمال واکنش بانک مرکزی بیشتر می‌شود. بریدن همچنین هشدار داد سیاست‌گذاران نمی‌توانند برای به‌دست آمدن شواهد قطعی از اثرات دور دوم بر قیمت‌ها بیش از حد صبر کنند.

بریدن گفت تمرکزش بر آن چیزی است که شرکت‌ها درباره تصمیم‌های قیمت‌گذاری خود گزارش می‌دهند و به نظرسنجی DMP بانک انگلستان، شاخص PMI و نظرسنجی شبکه نمایندگان (Agents) بانک به‌عنوان ورودی‌های کلیدی اشاره کرد. بازارها واکنش محدودی نشان دادند: پوند تحت فشار باقی ماند؛ GBP/USD روز پنج‌شنبه 0.12% افت کرد و در زمان نگارش گزارش حوالی 1.3220 معامله می‌شد.

نوسان انرژی و پیامدهای آن برای نرخ بهره

ما به‌طور نزدیک نوسان پایدار بازارهای جهانی انرژی را رصد می‌کنیم؛ عاملی که می‌تواند فشارهای تورمی بریتانیا را در سطوح بالا نگه دارد. داده‌های اخیر بازار نشان می‌دهد شاخص‌های مرجع گاز طبیعی اروپا بار دیگر دچار نوسان شده‌اند و این موضوع با ورود به ماه‌های سردتر پاییز، مستقیماً بر هزینه‌های انرژی داخلی اثر می‌گذارد. با توجه به این فشارهای لجبازانه سمت عرضه، باید برای این احتمال آماده باشیم که سیاست‌گذاران پولی برای جلوگیری از آسیب اقتصادی عمیق‌تر، ناچار به افزایش نرخ‌های بهره شوند.

در بازار مشتقات نرخ بهره، به‌نظر ما منطقی است که موقعیت‌ها در قراردادهای آتی «میانگین شاخص یک‌شبه استرلینگ» (SONIA) به‌گونه‌ای تعدیل شود که چشم‌انداز سیاستی انقباضی‌تر را منعکس کند. با افزایش ریسک اثرات دور دوم تورم، ادامه قیمت‌گذاری کاهش‌های تهاجمی نرخ بهره برای باقی‌مانده سال، بیش از پیش پرریسک به نظر می‌رسد. بنابراین، می‌توان به فروش (شورت) قراردادهای کوتاه‌سررسید نرخ یا استفاده از سوآپ‌های «پرداخت‌کننده» (payer swaps) برای پوشش ریسک در برابر چرخش ناگهانی منحنی بازده به سمت بالا فکر کرد.

نوسان پوند و سیگنال‌های احساسات کسب‌وکار

پوند انگلیس پیشاپیش تحت فشار قرار گرفته است؛ به‌طوری که جفت‌ارز GBP/USD در محدوده 1.3220 پایین‌تر معامله می‌شود، در حالی که بازارها این ریسک‌های انرژی را هضم می‌کنند. برای مدیریت این نوسان، می‌توان به خرید اختیار فروش (Put) پوند با سررسید کوتاه‌مدت برای محافظت در برابر افت بیشتر ارز فکر کرد. همچنین با توجه به اینکه شاخص‌های نوسان ارز هنوز نسبتاً پایین مانده‌اند، پرمیوم‌های اختیار معامله می‌تواند راهی مقرون‌به‌صرفه برای موقعیت‌گیری در برابر تضعیف ناگهانی پوند باشد.

همچنین باید با دقت شاخص‌های پیش‌روی احساسات کسب‌وکار را رصد کنیم؛ به‌ویژه نظرسنجی «Decision Maker Panel (DMP)» و داده‌های «Purchasing Managers’ Index (PMI)». این گزارش‌ها نشان خواهند داد آیا شرکت‌ها شروع کرده‌اند هزینه‌های بالاتر انرژی را مستقیماً از طریق تصمیمات قیمت‌گذاری به مشتریان منتقل کنند یا خیر. اگر این شاخص‌ها از افزایش قیمت‌های فروش حکایت کنند، باید انتظار بازقیمت‌گذاری سریع و تند انتظارات نرخ بهره در بازار سوآپ را داشت.