شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) ایتالیا در ماه ژوئیه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۲.۸٪ افزایش یافت که مطابق با انتظارات بازار بود. این رقم از تداوم آهنگ باثبات تورم در مقایسه با پیشبینیها حکایت دارد و CPI یک سنجه تیترمحور واحد از فشارهای قیمتی طی این دوره ارائه میدهد.
فراتر از نتیجه ۲.۸٪ سالبهسال CPI و اینکه این رقم با انتظارات همخوانی داشت، هیچ جزئیات تکمیلی یا شاخصهای مرتبط دیگری منتشر نشد. در نتیجه، این گزارش اطلاعات محدودی درباره محرکهای بنیادی تورم یا نحوه تفاوت تغییرات قیمت در میان گروههای مختلف ارائه میکند.
پیامدها برای بازارهای بدهی و سیاست ECB
تورم قیمت مصرفکننده ایتالیا در ژوئیه که مطابق انتظار و در سطح ۲.۸٪ ثبت شد، برای بازارهای بدهی منطقه یورو تا حدی آرامشبخش است و نشان میدهد فشارهای قیمتی در سطح منطقه در حال تثبیت است. به باور ما، این انتشار قابلپیشبینی هرگونه فشار فوری بر بانک مرکزی اروپا (ECB) برای انحراف از مسیر فعلی سیاست پولی را کاهش میدهد. در نتیجه، معاملهگران مشتقه باید خود را برای دورهای از فشردگی نوسان در بازارهای درآمد ثابت و ارز اروپا طی هفتههای آینده آماده کنند.
برای معاملهگران مشتقات اوراق، تمرکز همچنان بر بازار BTP ایتالیا است؛ جایی که فاصله بازدهی ۱۰ساله نسبت به بوند آلمان اخیراً حوالی ۱۴۵ نقطه پایه نوسان داشته است. از آنجا که این داده تورمی هیچ غافلگیری تکاندهندهای ندارد، انتظار داریم این اسپرد در دامنهای محدود و فشرده باقی بماند. توصیه میکنیم از این ثبات با «فروش پرمیوم» روی اختیار معاملههای BTP یا بهکارگیری راهبردهای شورتول (short-volatility) روی قراردادهای آتی بدهی ایتالیا استفاده شود.
فرصتها در نرخهای کوتاهمدت و راهبردهای ارزی
در بخش نرخهای بهره کوتاهمدت، قراردادهای آتی یوریبور (Euribor) اکنون نرخ سپرده ECB را بسیار باثبات قیمتگذاری میکنند؛ نرخی که پس از تعدیلات اخیر در سطح ۳.۲۵٪ قرار دارد. با ثابت ماندن تورم تیترمحور در ایتالیا، بعید است بازار برای ادامه سال جاری کاهشها یا افزایشهای تهاجمی نرخ را قیمتگذاری کند. پیشنهاد میکنیم برای بهرهمندی از کاهش تدریجی عدمقطعیت نرخها، موقعیتهای خرید (long) در اختیار معاملههای قرارداد یوریبور دسامبر نگهداری شود.
در نهایت، یورو واکنش حداقلی به این خبر نشان داده و در برابر دلار آمریکا با ثبات در محدوده ۱.۰۸ تا ۱.۱۰ معامله میشود. این فقدان شتاب، شرطبندیهای جهتدار ارزی را پرریسک و پرهزینه میکند. در عوض، توصیه میکنیم راهبردهای اختیار معامله خنثی، مانند «آیرن کندور» (iron condor)، روی EUR/USD بهکار گرفته شود تا در این پنجره معاملاتی آرام تابستانی از فرسایش پرمیوم بهرهبرداری شود.
