تورم سرفصل HICP منطقه یورو در ماه ژوئیه بر مبنای سالانه به ۲.۹٪ افزایش یافت؛ مطابق با اجماع بازار و بالاتر از ۲.۸٪ در ژوئن، طبق انتشار اولیه یورواستات. در مقیاس ماهانه، قیمتها ۰.۲٪ افزایش داشتند؛ پس از افت ۰.۱٪ در ژوئن، که نشاندهنده بازگشت شتاب کوتاهمدت در سبد تورمی مورد استفاده در سراسر اتحادیه پولی اروپا است.
تورم هسته HICP، که اقلام غذا، انرژی، الکل و دخانیات را حذف میکند، از ۲.۴٪ به ۲.۵٪ در مقیاس سالانه شتاب گرفت و فراتر از انتظار برای ثبات در ۲.۴٪ قرار گرفت. معیار ماهانه هسته بدون تغییر بود؛ پس از رشد ۰.۲٪ در گزارش قبلی. در معاملات ابتدایی پس از انتشار دادهها، یورو اندکی تضعیف شد و EUR/USD با افت ۰.۱٪ به حوالی ۱.۱۵۱۷ رسید.
چشمانداز یورو و سیاستگذاری ECB
با صعود تورم سرفصل منطقه یورو به ۲.۹٪ و افزایش غیرمنتظره تورم هسته به ۲.۵٪، معتقدیم افت اولیه یورو تا ۱.۱۵۱۷ یک فرصت خرید جذاب است. چسبندگی دادههای هسته نشان میدهد بانک مرکزی اروپا (ECB) ناچار است برای مدت طولانیتری نرخهای بهره را در سطح محدودکننده نگه دارد تا اقتصاد را خنک کند. توصیه میکنیم معاملهگران به دنبال موقعیتهای خرید یورو از طریق اختیار خرید (Call) کوتاهمدت باشند تا از بازگشت احتمالی ارز در هفتههای پیشِ رو بهره ببرند.
پیامدها برای مشتقات و راهبردهای نوسان
این افزایش غافلگیرکننده در تورم زیربنایی، اثر قابلتوجهی بر بدهی منطقه یورو و مشتقات نرخ بهره خواهد داشت. از نظر تاریخی، زمانی که تورم هسته سرسختانه بالاتر از هدف ۲.۰٪ ECB باقی میماند، آتیهای کوتاهمدت نرخ بهره بهسرعت کاهشهای تهاجمی نرخ را از قیمتگذاری خارج میکنند. پیشنهاد میکنیم با فروش آتیهای یوریبور (Euribor) یا ورود به سوآپهای پرداختکننده (Payer Swaps)، از بازتنظیم بازار به سمت مسیر سیاستی انقباضیتر بانک مرکزی تا پایان فصل جاری بهرهبرداری شود.
همچنین، واگرایی بین فشارهای قیمتی سرسخت در منطقه یورو و چرخههای تسهیلی سایر بانکهای مرکزی بزرگ جهان، احتمالاً نوسانپذیری ارز را افزایش میدهد. معاملهگران مشتقه باید راهبردهای نوسان ضمنی (Implied Volatility) مانند خرید استرادلهای EUR/USD را برای کسب سود از دامنه نوسانات بزرگتر در کوتاهمدت مدنظر قرار دهند. پوشش ریسک پرتفویها در برابر چرخشهای ناگهانی به سمت لحن انقباضی (Hawkish) از سوی مقامات ECB در سخنرانیهای پیشِ روی ماه اوت نیز باید در اولویت باشد.
