آخرین گزارش اشتغال آمریکا از شتاب‌گیری چشمگیر در جذب نیرو حکایت دارد؛ موضوعی که به بازاری کار اشاره می‌کند که هنوز در حال سرد شدن نیست و به‌تنهایی نیز مانع چندانی برای ادامه سیاست انقباضی ایجاد نمی‌کند. قیمت‌گذاری در بازار معاملات آتی متناسب با آن تغییر کرده و بازارها اکنون حدود ۶۰٪ احتمال انجام یک اقدام در نشست سپتامبر فدرال رزرو را لحاظ می‌کنند. این واکنش به بازار ارز هم سرایت کرده و پس از انتشار داده‌ها، EUR/USD دوباره به زیر ۱.۱۶ بازگشته است.

اظهارات کوین وارش در جکسون‌هول نیز به تقویت انتظارات برای افزایش نرخ در سپتامبر کمک کرد؛ در حالی‌که بازدهی اوراق خزانه‌داری همچنان بالا مانده و انتظارات تورمی «به‌خوبی لنگر شده» توصیف می‌شود. تمرکز اکنون به داده‌های تورم معطوف شده است و انتشار CPI جمعه آینده به‌عنوان عامل تعیین‌کننده‌تر برای تصمیم سپتامبر مطرح می‌شود: عدد داغ، استدلال برای انقباض بیشتر را تقویت می‌کند و عدد ملایم می‌تواند از وقفه (Pause) در FOMC حمایت کند.

قدرت بازار کار و پیامدهای سیاست‌گذاری

گزارش اشتغال امروزِ آمریکا که قوی‌تر از انتظار منتشر شد نشان می‌دهد بازار کار همچنان داغ است و ما را ناگزیر می‌کند برای یک فدرال رزرو بالقوه تهاجمی‌تر آماده شویم. با بهتر بودن رشد اشتغال (Payrolls) اوت از برآوردها و پایین ماندن نرخ بیکاری، معامله‌گران ابزارهای مشتقه باید خود را برای افزایش نوسانات بازار در هفته‌های آینده آماده کنند. پیشنهاد می‌کنیم در برابر نوسانات کوتاه‌مدت نرخ‌های بهره پوشش ریسک (Hedge) داشته باشید، زیرا بازار به‌سرعت مسیر سیاست‌گذاری FOMC را بازقیمت‌گذاری می‌کند.

هرچند لحن انقباضی کوین وارش در سمپوزیوم اخیر جکسون‌هول شرط‌بندی‌ها برای افزایش نرخ در سپتامبر را بالا برد، اما نباید نسبت به اظهارات او بیش‌واکنش نشان داد. بازدهی اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا دوباره به سمت ۴.۳٪ افزایش یافته که خود به‌تنهایی بخش عمده‌ای از کارِ سفت‌تر کردن شرایط مالی را انجام می‌دهد. فعلاً ترجیح می‌دهیم در موقعیت‌های اوراق با سررسیدهای بلند (Long Duration) بدون تغییر باقی بمانیم تا سیگنال‌های روشن‌تری از بانک مرکزی دریافت کنیم.

واکنش بازارها و راهبردهای معاملاتی

با آن‌که قراردادهای آتی نرخ وجوه فدرال اکنون احتمال ۶۰٪ برای افزایش نرخ در نشست سپتامبر فدرال رزرو را قیمت‌گذاری می‌کنند، دلار آمریکا جهش کرده و EUR/USD را به زیر سطح ۱.۱۶ رانده است. به معامله‌گران مشتقه پیشنهاد می‌کنیم برای همراهی با این مومنتوم به سراغ خرید اختیار خرید (Call) دلار با سررسید کوتاه‌مدت بروند و هم‌زمان، سطوح حمایتی کلیدی را دقیق زیر نظر داشته باشند. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد دلار غالباً پیش از تصمیمات سیاستی، زمانی که داده‌های اشتغال بهتر از انتظار باشد، رشد می‌کند.

تعیین‌کننده نهایی حرکت بعدی فدرال رزرو، گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) در جمعه آینده خواهد بود؛ گزارشی که یا نیاز به افزایش نرخ را تأیید می‌کند یا به فدرال رزرو اجازه می‌دهد مکث کند. چاپ تورمی داغ‌تر از انتظار در هفته آینده می‌تواند افزایش نرخ در سپتامبر را تثبیت کند، در حالی‌که عدد سردتر احتمالاً یک برگشت تند در دلار را رقم می‌زند. توصیه می‌کنیم اندازه معاملات را کنترل‌شده نگه دارید و برای بهره‌گیری از نوسان تقریباً قطعی پیرامون انتشار CPI، بر راهبردهای استرادل (Straddle) روی S&P 500 تمرکز کنید.