میانگین صنعتی داوجونز روز پنج‌شنبه حدود ۶۰۰ واحد افت کرد و با کاهش ۱.۱ درصدی حوالی ۵۱,۶۰۰ واحد ایستاد؛ حرکتی که پس از بازگشت دو روزه معکوس شد و با شکست کف هفتگی قبلی در محدوده ۵۱,۸۰۰، شاخص را به ضعیف‌ترین سطح در حدود سه هفته اخیر رساند. موج فروش هم‌راستا با زنجیره‌ای از تشدید تنش‌های ژئوپلیتیکی بود: «انصارالله» یمنِ تحت حمایت تهران اعلام کرد دو نفتکش سعودی را در دریای سرخ هدف قرار داده است؛ هم‌زمان دونالد ترامپ گفت آمریکا به ازای هر کشتی که در تنگه هدف قرار گیرد، یک پل یا نیروگاه ایران را نابود خواهد کرد؛ از جمله اهدافی در کنار تهران یا داخل تهران. او در گفت‌وگو با Axios همچنین گفت در حال بررسی یک حمله گسترده به ایران، بزرگ‌تر از هر اقدام تا اینجا، است؛ با تکمیل آمادگی‌ها و نزدیک بودن تصمیم.

نفت پیشتاز واکنش بازار بود؛ برنت با رشد ۷ درصدی بالای ۱۰۱.۰۰ دلار و WTI با افزایش ۶ درصدی فراتر از ۹۲.۰۰ دلار قرار گرفتند و به سطوحی بازگشتند که پیش از چارچوب صلح ماه گذشته دیده می‌شد؛ RBC Capital Markets به سطوح ۱۲۸.۰۰ دلار (۲۰۲۲) و ۱۴۶.۰۰ دلار (۲۰۰۸) اشاره کرد. S&P 500 حدود ۱.۲ درصد افت کرد و نزدک بیش از ۲ درصد پایین آمد؛ در حالی‌که آلفابت پس از افزایش چشم‌انداز هزینه سرمایه‌ای (Capex) سال ۲۰۲۶ تا سقف ۲۰۵ میلیارد دلار، ۶ درصد سقوط کرد و تسلا نیز در پی عملکرد ضعیف‌تر از انتظار در سه‌ماهه دوم، ۱۳ درصد ریزش داشت. سهم «گاوهای» AAII به ۲۹.۶ درصد از ۴۴.۹ درصد کاهش یافت، در حالی که «خرس‌ها» به ۴۲.۳ درصد رسیدند (در برابر نرم تاریخی ۳۱ درصد)؛ بازدهی ۱۰ساله برای نخستین بار از ژانویه ۲۰۲۵ از ۴.۷ درصد عبور کرد، ۲ساله بالای ۴.۳۵ درصد معامله شد و ابزار CME FedWatch احتمال افزایش نرخ در سپتامبر را نزدیک ۸۳ درصد نشان داد (در برابر ۵۲ درصد یک هفته قبل). مطالبات اولیه بیمه بیکاری به ۱۸۷ هزار نفر در هفته منتهی به ۱۸ ژوئیه کاهش یافت (در برابر انتظار ۲۱۲ هزار)؛ در حالی‌که احتمال تصمیم فدرال‌رزرو در چهارشنبه آینده به بیش از «یک به سه» از «یک به هفت» افزایش یافت و منحنی دسامبر به‌جای یک افزایش، به سمت دو افزایش متمایل شد. جمعه، شاخص‌های مقدماتی PMI ماه ژوئیه از S&P Global ساعت ۱۳:۴۵ به وقت گرینویچ و فروش خانه‌های نوساز ماه ژوئن ساعت ۱۴:۰۰ به وقت گرینویچ منتشر می‌شود؛ پس از افت ۷.۳ درصدی ماهانه در ماه مه. از منظر تکنیکال، ۵۲,۰۰۰ و ۵۲,۵۰۰ به‌عنوان مقاومت مشخص می‌شوند و رکورد تاریخی کمی بالاتر از ۵۳,۳۰۰ قرار دارد؛ حمایت در حوالی ۵۱,۵۰۰ روی EMA پنجاه‌روزه است و سپس ۵۱,۲۰۰ و ۵۱,۰۰۰. تا زمانی که شاخص زیر ۵۲,۰۰۰ باقی بماند سوگیری نزولی غالب است و استوکاستیک روزانه در ناحیه اشباع فروش به نوسان‌های رفت‌وبرگشتی (chop) اشاره دارد.

راهبردهای ریسک ژئوپلیتیک خاورمیانه در داو و نفت

با توجه به اینکه داو زیر سطح حمایتی حیاتی ۵۱,۸۰۰ شکسته، باید به‌سرعت راهبردها را تنظیم کنیم؛ نشانه‌ای که حاکی از آن است بازار در نهایت در حال قیمت‌گذاری ریسک ژئوپلیتیک خاورمیانه است. با این شکست واضح، باید «اختیار فروش» (Put) روی میانگین صنعتی داوجونز را با قیمت‌های اعمال در حوالی کف ژوئن یعنی ۵۱,۲۰۰ هدف‌گذاری کنیم. از آنجا که این شاخص کمتر درگیر حاشیه‌های سود و گزارش‌های درآمدی غول‌های فناوری است، خالص‌ترین ابزار برای پوشش ریسک در برابر درگیریِ رو به گسترش به‌شمار می‌رود.

با جهش نفت برنت به بالای ۱۰۱ دلار، توصیه می‌کنیم برای محافظت از پرتفوی در برابر اختلالات بیشتر در عرضه در دریای سرخ، «اختیار خرید» (Call) خارج از پول (out-of-the-money) روی شاخص‌های نفتی خریداری شود. داده‌های تاریخی از شوک ۲۰۰۸—زمانی که برنت در اوج به رکورد ۱۴۷.۵۰ دلار رسید—و جهش ۲۰۲۲ تا نزدیک ۱۳۰ دلار نشان می‌دهد بازار انرژی در یک بحران کشتیرانی با چه سرعتی می‌تواند صعود کند. اگر یک درگیری منطقه‌ای تمام‌عیار شکل بگیرد، اختیارهای خرید با هدف‌گذاری محدوده ۱۲۰ تا ۱۲۸ دلار می‌توانند با انفجار «پرمیوم ریسک» بازدهی‌های بسیار بزرگی ایجاد کنند.

سیاست فدرال‌رزرو، نرخ‌های بهره و چیدمان تاکتیکی بازار

همچنین باید برای یک فدرال‌رزرو بسیار تهاجمی (انقباضی) موقعیت بگیریم؛ از طریق معامله قراردادهای آتی نرخ بهره و همچنین اختیار فروش روی اوراق خزانه کوتاه‌مدت. جهش ناگهانی احتمال افزایش نرخ در سپتامبر به ۸۳ درصد نشان می‌دهد بازارهای درآمد ثابت با چه سرعتی امید به «وقفه» در سیاست پولی را کنار می‌گذارند. از نظر تاریخی، وقتی بازار کار فشرده—که در کاهش غیرمنتظره مطالبات بیکاری به ۱۸۷ هزار نمود پیدا کرده—با شوک‌های انرژی تلاقی می‌کند، بانک مرکزی ناچار می‌شود مهار تورم را بر حمایت از قیمت دارایی‌ها مقدم بدارد.

در کوتاه‌مدت، باید EMA پنجاه‌روزه در حوالی ۵۱,۵۰۰ را به‌عنوان آخرین خط دفاع روند صعودی سهام در ماه ژوئیه زیر نظر بگیریم. هر بازگشت موقت به سمت سطح ۵۲,۰۰۰ باید به‌عنوان فرصتی برای بارگذاری مجدد موقعیت‌های فروش (Short) تلقی شود، نه نشانه‌ای از احیای بازار. تا زمانی که شاخص نتواند یک بسته‌شدن روزانه بالای ۵۲,۰۰۰ ثبت کند، سوگیری معاملاتی ما همچنان کاملاً نزولی باقی می‌ماند؛ در حالی‌که شمارش معکوس برای احتمال اقدام نظامی ادامه دارد.