شاخص داوجونز (DJIA) روز جمعه کمی پایین‌تر از ۵۲٬۵۰۰ واحد معامله شد؛ حدود ۲۳۰ واحد رشد کرد و با وجود نوسان درون‌روزی نزدیک به ۶۰۰ واحدی (از حوالی ۵۲٬۶۰۰ تا اندکی پایین‌تر از ۵۲٬۰۰۰) و سپس جهش بیش از ۴۵۰ واحدی در کمتر از دو ساعت، همچنان حدود ۱.۶٪ پایین‌تر از رکورد اوایل ژوئیه خود قرار گرفت. اپل حدود ۱۰٪ افت کرد؛ این در حالی بود که درآمد سه‌ماهه سوم سال مالی و رشد ۲۲ درصدی فروش آیفون فراتر از انتظارات بود. در مقابل، آمازون پس از بهتر بودن درآمد سه‌ماهه دوم نسبت به برآوردها با محوریت کسب‌وکار رایانش ابری، بیش از ۱۵٪ جهش کرد. از آنجا که این شاخص «قیمت‌محور» (price-weighted) است، حرکت‌های خلاف‌جهت در اجزای با قیمت‌های نزدیک، تا حد زیادی اثر همدیگر را خنثی کردند؛ به‌طوری‌که بزرگ‌ترین واگرایی سودآوری تک‌نماد در این فصل، در نهایت به رشد خالص شاخصی کمتر از ۰.۵٪ انجامید. اکنون پنج مورد از هفت نام بزرگ فناوری در ترکیب این میانگین حضور دارند و متا و تسلا غایب‌اند؛ بنابراین «روش وزن‌دهی» و «پهنای بازار» (breadth) به تفاوت‌های اصلی بین نماگرهای بورسی تبدیل شده است.

در بازار نرخ‌ها، بازده اوراق ۳۰ساله خزانه‌داری نزدیک به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۰۷ در نوسان بود و تا روز جمعه بالاتر رفت؛ در حالی که بازده ۱۰ساله بالای ۴.۷٪ ماند—بالاترین سطح از ژانویه ۲۰۲۵—پس از پنجمین تثبیت پیاپی سیاستی که با رأی ۹ به ۳ تصویب شد و سه رئیس منطقه‌ای با درخواست افزایش ۲۵ واحد پایه مخالفت کردند. داده‌ها لحن «هاوکیش» داشتند: شاخص هزینه اشتغال (ECI) در سه‌ماهه دوم ۰.۹٪ رشد کرد در برابر اجماع ۰.۸٪ و برابر با سه‌ماهه قبل؛ PMI شیکاگو ۵۷.۶ ثبت شد در برابر ۵۶ (و از ۵۶.۷ بالاتر)؛ شاخص اعتماد مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان ۵۵.۲ آمد در برابر ۵۴، با مؤلفه انتظارات ۵۵.۴ در برابر ۵۴، در حالی که انتظارات تورمی یک‌ساله روی ۴.۲٪ و پنج‌ساله روی ۳.۳٪ ثابت ماند. هفته آینده داده‌های ISM تولید (۵۴ اجماع در برابر ۵۳.۳؛ مؤلفه قیمت‌های پرداختی ۷۰ در برابر ۷۳) و خدمات (۵۴.۲ در برابر ۵۴)، اشتغال بخش خصوصی (۷۵ هزار در برابر ۹۸ هزار)، بهره‌وری و هزینه‌های نیروی کار به ازای واحد تولید، و گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) در جمعه ۷ اوت (۹۱ هزار در برابر ۵۷ هزار؛ نرخ بیکاری ۴.۳٪ در برابر ۴.۲٪؛ متوسط دستمزد ساعتی AHE برابر ۰.۳٪ ماهانه و ۳.۵٪ سالانه) منتشر می‌شود؛ در آستانه تصمیم ۱۶ سپتامبر. از منظر تکنیکال، مقاومت حوالی ۵۲٬۶۰۰ و سپس کمی بالاتر از ۵۳٬۳۰۰ مشخص شده، حمایت در ۵۲٬۰۰۰ و سپس ۵۱٬۸۰۰، با میانگین متحرک نمایی ۵۰روزه (EMA) نزدیک ۵۱٬۶۰۰؛ Stoch RSI حوالی ۲۱ بود، قرائت ۵ دقیقه‌ای بالای ۹۰ قرار داشت و بسته‌شدن زیر ۵۲٬۰۰۰، سوگیری صعودی را بی‌اعتبار می‌کند.

نوسان بازار و استراتژی‌های معاملاتی

نوسان سریع ۶۰۰ واحدی درون‌روزی داو نشان می‌دهد که با وجود باقی‌ماندن شاخص در فاصله‌ای قابل دسترس از اوج تاریخی ۵۳٬۳۰۰ واحد، نوسان بازار در حال افزایش است. باید خود را برای تلاطم‌های شدید در هفته‌های آینده آماده کنیم، به‌ویژه با توجه به اینکه Stoch RSI روزانه شرایط اشباع فروش را نشان می‌دهد و از محدوده ۲۱ رو به بالا چرخیده است. معامله‌گران مشتقه می‌توانند در این محیط پرنوسان از «استرادل»‌های کوتاه‌مدت استفاده کنند تا از این برگشت‌های ناگهانی قیمت—حتی بدون خبر مشخص—بهره ببرند.

در حالی که سهام همچنان سرحال است، بازار اوراق هشدار می‌دهد؛ زیرا بازده ۱۰ساله بالای ۴.۷٪ می‌رود و بازده ۳۰ساله سقف‌های چنددهه‌ای را می‌آزماید. از منظر تاریخی، وقتی بازده ۱۰ساله به‌طور پایدار بالاتر از ۴.۵٪ می‌ماند، «صرف ریسک سهام» کوچک می‌شود و اغلب به جهش ناگهانی نوسان سهام منجر می‌شود؛ به‌طور متوسط ۱۵٪ تا ۲۰٪ در هفته‌های بعد. به باور ما، این واگرایی یعنی موقعیت‌های خرید سهام باید پوشش ریسک شوند؛ بنابراین «پوت‌های حفاظتی» خارج از پول (out-of-the-money) روی داو، در حال حاضر یک شبکه ایمنی محتاطانه است.

سطوح کلیدی حمایت و داده‌های پیش‌رو

باید سطح حمایتی حیاتی ۵۲٬۰۰۰ را از نزدیک زیر نظر بگیریم؛ زیرا بسته‌شدن روزانه پایین‌تر از این خط، سوگیری صعودی کوتاه‌مدت ما را بی‌اعتبار می‌کند و شاخص را در معرض EMA ۵۰روزه نزدیک ۵۱٬۶۰۰ قرار می‌دهد. در سمت صعود، احتمالاً فشار فروش نزدیک مقاومت ۵۲٬۶۰۰ که در بخش عمده اواخر ژوئیه رشدها را مهار کرد، تشدید می‌شود. برای معامله این دامنه، توصیه می‌کنیم «اسپرد پوت صعودی» (bull put spread) را پایین‌تر از محدوده ۵۲٬۰۰۰ اجرا کنید تا حق‌بیمه دریافت شود، در حالی که ریسک نزولی به‌طور سخت‌گیرانه محدود می‌ماند.

با نبود نشست فدرال‌رزرو در اوت، داده‌های کلان پیش‌رو—به‌خصوص مؤلفه‌های «قیمت‌های پرداختی» در ISM و گزارش اشتغال غیرکشاورزی ۷ اوت—جهت حرکت بعدی بازار را تعیین خواهد کرد. با توجه به اینکه اجماع بازار رشد ملایم ۹۱ هزار نفری اشتغال و رشد متوسط دستمزد ساعتی ۳.۵٪ سالانه را انتظار دارد، هر شگفتی تورمی در سمت بالا احتمالاً بازده‌ها را بالاتر می‌برد و به سهام فشار وارد می‌کند. باید برای این سناریوهای «دوحالته» با خرید آپشن‌های ارزان و کوتاه‌سررسید موقعیت‌گیری کنیم تا از نوسان ضمنیِ کم‌قیمت‌گذاری‌شده قبل از انتشار داده‌ها بهره ببریم.