دادههای انجمن بانکداران وام مسکن آمریکا (MBA) نشان داد درخواستهای وام مسکن در هفته منتهی به ۱۷ ژوئیه ۱.۹٪ افزایش یافت؛ رقمی که افت ۲.۷٪ دوره قبل را جبران کرد. این تغییر به معنای بازگشت به رشد پس از کاهش قبلی است و به بهبود فعالیت هفتگی ثبت درخواستها اشاره دارد.
این گزارش تصویری از تقاضای کوتاهمدت در بازار وام مسکن ارائه میکند؛ بهطوریکه قرائت جدید در تضاد با انقباض هفته گذشته قرار گرفت. در متن بیانیه گزارش، جز تغییر سرخطی هفتگی (هفتهبههفته) جزئیات بیشتری ارائه نشد.
تابآوری تقاضای مسکن و پیامدهای سیاستی
بازگشت اخیر درخواستهای وام مسکن آمریکا به رشد ۱.۹٪ در هفته منتهی به ۱۷ ژوئیه نشان میدهد تقاضای مسکن با وجود بالا ماندن هزینههای استقراض همچنان تابآور است. این چرخش از افت ۲.۷٪ هفته قبل بیانگر آن است که مصرفکنندگان حتی از کاهشهای جزئی نرخهای وام مسکن نیز سریع بهرهبرداری میکنند. ما بر این باوریم این قدرت نهفته در بازار مسکن تورم را «چسبنده» نگه میدارد و مانع از آن میشود که فدرال رزرو زودهنگام اقدام به کاهش نرخ بهره کند.
استراتژیهای مشتقه در فضای نرخهای «بالاتر برای مدت طولانیتر»
برای معاملهگران مشتقه، این تابآوری کلان به معنی آن است که در هفتههای پیشرو باید برای محیط نرخ بهره «بالاتر برای مدت طولانیتر» موقعیتگیری کنیم. پیشنهاد میکنیم به موقعیتهای فروش (Short) روی قراردادهای آتی خزانهداری، بهویژه اوراق ۱۰ساله، توجه شود؛ زیرا احتمالاً بازدهیها با فشار افزایشی مواجه خواهند شد. خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای اوراق بلندمدت مانند TLT نیز میتواند در صورتی که بازارهای درآمد ثابت احتمال کاهش نرخها در کوتاهمدت را از قیمتها خارج کنند، بازدهی قابلتوجهی ایجاد کند.
در حوزه مشتقات سهام، اختیار معامله شرکتهای سازنده مسکن (Homebuilders) فرصت جذابی ارائه میدهد؛ زیرا این بخش همچنان در برابر نرخهای بهره بالا مقاومت نشان میدهد. از منظر تاریخی، زمانی که درخواستهای وام مسکن تثبیت میشود، سهام سازندگان مسکن معمولاً عملکردی بهتر از کل بازار دارند. پیشنهاد میکنیم برای بهرهگیری از شتاب صعودی و همزمان محدودسازی ریسک، از اسپرد صعودی اختیار خرید (Bull Call Spread) روی سهام این گروه استفاده شود.
از منظر تاریخی، تداوم جهشهای مثبت در دادههای هفتگی MBA اغلب پیشدرآمد ارقام قویتر از انتظار در فروش خردهفروشی و مخارج ساختوساز بوده است. در دورههای بازگشتی مشابه در اواخر ۲۰۲۳ و میانه ۲۰۲۴، بازدهی اوراق خزانهداری طی ماه بعد بهطور متوسط ۱۵ تا ۲۵ واحد پایه افزایش یافت. انتظار داریم اکنون نیز روندی مشابه شکل بگیرد؛ موضوعی که گزینههای مبتنی بر نوسان روی نرخهای بهره را بسیار جذاب میکند.
