دلار آمریکا پس از هفت جلسه متوالی رشد و ثبت افزایشی بیش از ۲٪، به بالاترین سطح خود از اواخر ژوئیه رسیده است. در کنار حمایت‌های داخلی ناشی از اقتصاد قوی، شتاب شرکت‌های بزرگ فناوری و چشم‌انداز سخت‌گیرانه‌تر سیاست پولی، ریسک‌های سیاسی بر ارزهای اروپایی فشار آورده است؛ در همین حال، ین در هفت روز از هشت روز گذشته تضعیف شده، آن هم پس از بروز اختلاف‌نظرها درباره مسیر سیاست‌گذاری بانک مرکزی ژاپن.
اظهارنظرهای اعضای FOMC نشان می‌دهد نگرانی‌هایی وجود دارد مبنی بر اینکه جنگ خاورمیانه و قیمت‌های بالای انرژی می‌تواند از مسیر اثرات دور دوم، تورم هسته را بالا ببرد؛ موضوعی که تلویحاً به این معناست که فدرال رزرو ممکن است ناچار باشد به تداوم انقباض پولی ادامه دهد. معاملات آتی احتمال ۵۴٪ برای افزایش نرخ در اکتبر را نشان می‌دهند، در حالی که احتمال دو افزایش اضافی در سال ۲۰۲۶ حدود ۴۰٪ برآورد می‌شود. در بریتانیا، بازارها احتمال بیش از ۸۱٪ برای افزایش نرخ بانکی از ۳.۷۵٪ به ۴٪ در نوامبر را قیمت‌گذاری کرده‌اند، حتی در شرایطی که GBPUSD پیش از ارائه پیشنهاد بودجه‌ای در مسیر افت قرار گرفته است. در فرانسه، بدهی عمومی می‌تواند تا سال ۲۰۲۷ از ۱۲۰٪ تولید ناخالص داخلی فراتر رود و هزینه‌های خدمات‌دهی بدهی نیز تا پایان دهه احتمالاً دو برابر می‌شود؛ اسپرد بازدهی فرانسه-آلمان از سطوح بحران بدهی اروپا عبور کرده و گمانه‌زنی‌های تازه درباره خرید اوراق توسط بانک مرکزی را دوباره زنده کرده است؛ این وضعیت به EURUSD فشار آورده، در حالی که USDJPY بالاتر رفته است.
قدرت دلار آمریکا و راهبردهای جهانی ارز
پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران ابزارهای مشتقه در هفته‌های پیش‌رو به‌صورت تهاجمی بر موقعیت‌های خرید دلار آمریکا متمایل شوند؛ زیرا اسکناس سبز از بی‌ثباتی سیاسی جهانی بهره می‌برد. با عبور اخیر شاخص دلار از سطوح مقاومتی کلیدی در نزدیکی ۱۰۴، انتظار داریم این شتاب ادامه یابد؛ چرا که فدرال رزرو موضع تهاجمی (هاوکیش) خود را حفظ کرده است. معامله‌گران می‌توانند برای بهره‌گیری از این حرکت صعودی پیش از نشست اکتبر فد، خرید اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت روی USD را مدنظر قرار دهند.
برای پوشش ریسک در برابر تشدید مخاطرات منطقه یورو، توصیه می‌کنیم اختیار فروش (Put) خارج از پول (out-of-the-money) روی EURUSD خریداری شود. اسپرد بازدهی ۱۰ساله فرانسه-آلمان از اوج چندساله ۸۵ واحد پایه عبور کرده که نشانه‌ای از هراس عمیق سرمایه‌گذاران نسبت به نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی ۱۲۰٪ پیش‌بینی‌شده برای فرانسه است. از منظر تاریخی، زمانی که شکاف بازدهی اوراق حاکمیتی اروپا به این شکل باز می‌شود، یورو با مومنتوم نزولی تند مواجه می‌شود و موقعیت‌های فروش یورو می‌تواند بازدهی بالایی داشته باشد.
فرصت‌ها در مشتقات پوند و ین
در بریتانیا، توصیه می‌کنیم در آستانه ارائه پیشنهاد بودجه‌ای پیش‌روی اندی برنهام، پوند را از طریق «ریسک ریورسال»های نزولی (bearish risk reversals) بفروشید. با وجود اینکه بازار احتمال ۸۱٪ برای افزایش نرخ تا ۴٪ در نوامبر را قیمت‌گذاری کرده، خاطره «مینی‌بودجه» ۲۰۲۲—که پوند را تا کف تاریخی ۱.۰۳ دلار سقوط داد—باعث شده سرمایه‌گذاران همچنان به‌شدت ریسک‌گریز باشند. اجرای راهبردهای اختیار فروش (Put) روی GBPUSD می‌تواند از پرتفوی‌ها در برابر بروز دوباره تنش میان سیاست مالی و بازارها محافظت کند.
در نهایت، مسیر روشنی برای اتخاذ موقعیت خرید در USDJPY می‌بینیم؛ زیرا بانک مرکزی ژاپن از تعهد به افزایش‌های بیشتر نرخ بهره خودداری می‌کند. با باقی‌ماندن تورم هسته ژاپن در حوالی ۱.۸٪—کمترین سطح در میان کشورهای G7—واگرایی سیاست پولی با آمریکا به گسترش خود ادامه خواهد داد. معامله‌گران مشتقه می‌توانند برای بهره‌برداری از این روند صعودی تدریجی، خرید «اسپرد اختیار خرید» (Call spread) روی USDJPY را در دستور کار قرار دهند.
