گفته شد دلار آمریکا در حال تثبیت رشدهای اخیر است و شاخص دلار آمریکا (DXY) در حال آزمون مقاومت میانگین متحرک ۲۰۰روزه خود در سطح ۹۹.۱۷ است. نفت برنت بهعنوان در حال معامله زیر ۹۰ دلار به ازای هر بشکه توصیف شد، و نتایج انویدیا در چارچوب مخارج سرمایهای مرتبط با هوش مصنوعی (AI capex) بهعنوان عملکردی فراتر از انتظارات والاستریت در درآمد و فروش ذکر شد.
دادههای تورمی آمریکا نشان داد PCE سرفصل ۰.۲٪ ماهبهماه رشد کرده است؛ بالاتر از اجماع ۰.۱٪ و در مقایسه با رقم ژوئنِ منفی ۰.۱٪. این موضوع نرخ سالانه را برای دومین ماه متوالی در ۳.۷٪ سالبهسال نگه داشت؛ در برابر اجماع ۳.۶٪. PCE هسته ۰.۲٪ ماهبهماه بود که مطابق انتظارات و بالاتر از ۰.۱٪ ژوئن قرار گرفت و برای دومین ماه متوالی در ۳.۳٪ سالبهسال ثابت ماند؛ «میانگین تعدیلشده» (Trimmed Mean) PCE فدرال رزرو دالاس در ۲.۳٪ سالبهسال و «میانه» فدرال رزرو کلیولند در ۲.۷٪ سالبهسال باقی ماند. مخارج واقعی شخصی بهعنوان متوقفشده توصیف شد، در حالی که معاملات آتی نرخ بهره فدرال (Fed funds futures) احتمال ۳۶٪ برای یک حرکت ۲۵ واحد پایهای تا محدوده ۳.۷۵ تا ۴.۰۰٪ تا نشست ۱۶ سپتامبر و ۴۰ واحد پایه انقباض طی ۱۲ ماه را نشان میداد؛ سمپوزیوم جکسونهول از امروز آغاز میشود و قرار است رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، فردا سخنرانی کند.
چشمانداز دلار آمریکا و شکنندگی مومنتوم اقتصادی
ما شاهدیم شاخص دلار آمریکا (DXY) در حال حاضر در حال آزمون مقاومت کلیدی میانگین متحرک ۲۰۰روزه خود در سطح ۹۹.۱۷ است؛ سطحی که میتواند یک نقطه چرخش مهم برای بازارهای جهانی باشد. با باقی ماندن تورم PCE سرفصل در ۳.۷٪ و توقف مخارج واقعی مصرفکننده، شتاب اقتصادی آمریکا بهصورت نامحسوس در حال کاهش است. این چیدمان نشان میدهد تثبیت اخیر دلار بر پایهای شکننده شکل گرفته است.
از آنجا که فدرال رزرو فضای کافی برای ثابت نگه داشتن نرخها دارد، ما باور داریم دلار نسبت به یک بازقیمتگذاری ناگهانی و تند به سمت رویکرد «دایوش» (کبوترانه) بسیار آسیبپذیر است. معاملهگران مشتقه میتوانند خرید اختیار فروش (Put) شاخص DXY نزدیک به قیمت اعمال (close-to-the-money) یا اختیار خرید (Call) جفتارز EUR/USD را مدنظر قرار دهند تا از شکست احتمالی به زیر میانگین متحرک ۲۰۰روزه منتفع شوند. تغییرات گذشته بازار—مانند چرخش سیاستی اواخر ۲۰۲۳ که طی تنها دو ماه نزدیک به ۶٪ از DXY کاست—نشان میدهد وقتی انتظارات «هاوکیش» (تندروانه) تخلیه میشود، دلار با چه سرعتی میتواند افت کند.
استراتژیهای معاملاتی برای شرایط فعلی
در حال حاضر، معاملات آتی Fed funds تنها ۳۶٪ احتمال افزایش نرخ در نشست ۱۶ سپتامبر را نشان میدهد و مجموعاً ۴۰ واحد پایه انقباض برای کل سال قیمتگذاری شده است. ما پیشنهاد میکنیم موقعیت خرید (Long) در معاملات آتی نرخ بهره کوتاهمدت اتخاذ شود تا با حذف تدریجی همین افزایشهای باقیمانده از قیمتها (pricing out)، سود کسب شود. دادههای کمرمق خردهفروشی و مخارج واقعی احتمالاً در هفتههای پیش رو همچنان پشتوانه این معامله خواهد بود.
با آغاز امروز سمپوزیوم اقتصادی جکسونهول، باید برای نوسان کوتاهمدت آماده باشیم؛ حتی اگر سرنخهای صریح سیاستی مبهم بماند. از آنجا که نفت برنت زیر ۹۰ دلار در حال تثبیت است و احساسات نسبت به فناوری همچنان قوی است، پیشنهاد میکنیم برای بهرهبرداری از جهشهای ناگهانی قیمت، از استرادلهای اختیار معامله (Option Straddles) روی کراسهای اصلی ارزی استفاده شود. این استراتژی به ما امکان میدهد از هر واکنش غیرمنتظره بازار به بهروزرسانیهای پیشِروی کارگروه فدرال رزرو منتفع شویم.
