دلار/ین (USD/JPY) روز جمعه تا حوالی 163.70 عقبنشینی کرد و پس از ثبت اوج جدیدی نزدیک به بالاترین سطح 40 ساله در روز پنجشنبه، 0.09% در روز کاهش یافت. بخشی از موقعیتهای خرید (لانگ) با توجه به احتمال مداخله ارزی ژاپن تعدیل شد، اما در مجموع زمینه کلی همچنان به نفع دلار آمریکا در برابر ین ژاپن باقی ماند. واگرایی سیاستی میان فدرال رزرو و بانک مرکزی ژاپن همچنان محور اصلی بود؛ بهطوریکه نرخ معیار ژاپن در سطح 1% باعث میشود هزینههای استقراض داخلی همچنان بهمراتب پایینتر از سایر اقتصادهای بزرگ باشد و معاملات کریترید در کانون توجه بماند.
دادههای آمریکا از دلار حمایت کرد. شاخص مقدماتی PMI مرکب S&P Global آمریکا در ژوئیه از 51.9 در ژوئن به 53.6 افزایش یافت که نشاندهنده شتابگیری فعالیت بخش خصوصی است؛ PMI خدمات نیز 53.6 ثبت شد، در حالیکه PMI تولیدی به 53.8 کاهش یافت. این نظرسنجی با رشد حدود 2% سالانهشده GDP در سهماهه سوم سازگار توصیف شد، هرچند اختلالات زنجیره تأمین و فشارهای قیمتی افزایش یافت و توجهها را به نشست هفته آینده فدرال رزرو برای دریافت راهنمایی درباره نرخها معطوف نگه داشت. در ژاپن، CPI در ژوئن به 1.7% سالانه از 1.5% در مه شتاب گرفت. همزمان ین تحت فشار مضاعف ناشی از افزایش هزینههای انرژی مرتبط با تنشهای آمریکا-ایران و نگرانیها از اختلال در عرضه نفت قرار گرفت؛ هشدارهای لفظی مقامها نیز نتوانسته روند افت را متوقف کند.
مدیریت ریسک و راهبردهای پوشش ریسک برای معاملهگران مشتقه
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم برای جهشهای ناگهانی نوسان در USD/JPY با اتخاذ پوشش ریسک نزولی آماده شوند، نه اینکه صرفاً به دنبال تعقیب مومنتوم صعودی باشند. در حالیکه این جفتارز نزدیک 163.70 نوسان میکند، دادههای تاریخی نشان میدهد مقامهای ژاپنی در سال 2024 برای دفاع از ارز در سطوحی بهمراتب قویتر، در یک ماه رکورد 9.8 تریلیون ین (حدود 62 میلیارد دلار) هزینه کردهاند. به دلیل این تهدید، خرید اختیار خرید ین (معادل اختیار فروش USD) کوتاهمدت و خارج از پول (out-of-the-money) روشی هوشمندانه برای پوشش ریسک سقوط تند ناشی از مداخله است.
فرصتهای کریترید و معاملات مبتنی بر نوسان
اعتقاد داریم کریترید بنیادی همچنان بهدلیل شکاف بزرگ نرخ بهره میان فدرال رزرو و نرخ 1% بانک ژاپن بسیار جذاب است. برای بهرهگیری از این بازده بدون پذیرش ریسک جهتگیری سنگین، بهتر است از اختیارهای ناکاوت یا اسپردهای بولکال استفاده کنیم. این ساختارها امکان بهرهمندی از قدرت تدریجی دلار را فراهم میکنند، در حالیکه اگر وزارت دارایی ژاپن ناگهان وارد بازار شود، زیان بالقوه را سقفگذاری میکنند.
با توجه به نشست سیاستگذاری فدرال رزرو در هفته آینده و قدرت فعلی PMI مرکب آمریکا در 53.6، نوسان ضمنی کوتاهمدت احتمالاً کمتر از واقع قیمتگذاری شده است. خرید استرادل یا استرنگلهای کوتاهسررسید را توصیه میکنیم تا از نوسانات قیمتی پیرامون انتشارهای اقتصادی پراثر سود برده شود. این راهبرد کمک میکند صرفنظر از اینکه فدرال رزرو موضع انقباضی خود را حفظ کند یا بانک ژاپن با هشدارهای هاوکیش درباره افزایش هزینههای انرژی بازار را غافلگیر کند، در موقعیتی برای کسب سود قرار داشته باشیم.
