USD/JPY با گردش معاملات سنگین مواجه شد؛ چراکه پس از ناکامی در عبور از 160.70/161 (میانگین متحرک 50روزه)، به زیر میانگین متحرک 200روزه سقوط کرد و تمرکز بازار به حمایت نزدیک خط گردن در حوالی 155 منتقل شد. حجم معاملات در جریان این حرکت حدود 30 میلیارد دلار برآورد می‌شود؛ در ادامه، فروش تکمیلی در آسیا این جفت را بیش از پیش پایین‌تر از یک سطح روانی برد و حساب‌های اهرمی را وادار کرد برای پوشش موقعیت‌های فروش خود اقدام کنند. این رفتار قیمتی همزمان با سر خوردن نرخ از بالای میانگین متحرک 100روزه به زیر میانگین متحرک 200روزه رخ داد؛ بنابراین اگر جهشی شکل بگیرد، ناحیه میانگین‌های متحرک نزدیک 160.70/161 همچنان در کانون توجه خواهد بود.

پس‌زمینه این تحولات شامل انتظارها درباره اینکه بانک مرکزی ژاپن ممکن است سرعت انقباض را افزایش دهد و جریان‌های بازگشت سرمایه از اوراق/دارایی‌های خارجی تا پایان سال مالی تقویت شود. اختلاف نرخ‌ها همچنان محور اصلی است: اسپرد 2ساله UST/JGB به میزان 9 واحد پایه کاهش یافت و به 250 واحد پایه رسید، اما شتاب این حرکت در معاملات شبانه فروکش کرد. محرک‌های کلان در سمت آمریکا شامل روایت مربوط به گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) است؛ پس از ADP، زمزمه‌هایی از 40 هزار نفر مطرح شده و همچنین CPI هفته آینده. جداگانه، گمانه‌زنی درباره افزایش‌های 50 واحد پایه‌ای بانک مرکزی ژاپن کمرنگ شد و همین موضوع به شکل‌گیری یک «اسکوئیز» تا 157 از کف درون‌روزی 156.36 کمک کرد.

چشم‌انداز برای معامله‌گران مشتقات

به معامله‌گران مشتقات توصیه می‌کنیم در هفته‌های پیش رو برای یک رالی پایدار ین ژاپن آماده شوند؛ از طریق خرید اختیار فروش (Put) روی USD/JPY یا ایجاد موقعیت فروش در قراردادهای آتی. این جفت‌ارز اخیراً با حجم معاملاتی بسیار بالا (حدود 30 میلیارد دلار) از میانگین متحرک کلیدی 200روزه عبور رو به پایین کرده و صندوق‌های اهرمی را ناچار کرده است به سرعت موقعیت‌های فروش خود را پوشش دهند. اگر نرخ به زیر حمایت روانی «خط گردن» در حوالی 155 شکسته شود، انتظار داریم شتاب نزولی این روند به‌سرعت افزایش یابد.

این چشم‌انداز با کاهش اسپرد بازدهی اوراق نیز تقویت می‌شود؛ به‌طوری‌که فاصله بازدهی 2ساله خزانه‌داری آمریکا و اوراق دولتی ژاپن اخیراً 9 واحد پایه کاهش یافته و به حدود 250 واحد پایه رسیده است. از منظر تاریخی، فشرده‌شدن‌های مشابهِ بازدهی همراه با تداوم سیاست افزایش تدریجی نرخ بهره از سوی بانک مرکزی ژاپن، به بازیابی‌های قدرتمند و چندماهه ین منجر شده است. معامله‌گران باید داده‌های اقتصادی پیش‌روی آمریکا—از جمله گزارش NFP فردا و گزارش‌های تورمی هفته آینده—را با دقت رصد کنند؛ زیرا داده‌های ضعیف آمریکا می‌تواند محرک اصلی این معامله باشد.

مدیریت ریسک و استراتژی معاملاتی

برای مدیریت ریسک، پیشنهاد می‌کنیم حد ضررهای فشرده برای موقعیت‌های فروش USD/JPY کمی بالاتر از ناحیه مقاومتی سنگین 160.70 تا 161 قرار داده شود. همچنین باید اثر جریان‌های فصلی بازگشت سرمایه را در نظر گرفت؛ زیرا شرکت‌های ژاپنی به‌طور تاریخی پیش از دوره سال مالی سرمایه خارجی را به داخل بازمی‌گردانند که به‌طور مستمر تقاضا برای ین ایجاد می‌کند. با استفاده از استراتژی‌های ساختاریافته اختیار معامله مانند «اسپرد خرسیِ پوت» (Bear Put Spread)، می‌توان ریسک پرداخت پرمیوم را محدود کرد و همزمان از آنچه یک تغییر ساختاری مهم در بازار ارز به نظر می‌رسد، بهره برد.