USD/JPY روز دوشنبه به رشد خود ادامه داد و در حوالی 157.45 معامله شد؛ معادل 0.36% افزایش، در حالی‌که ین ژاپن با وجود سیاست انقباضی بانک مرکزی ژاپن (BoJ) و نگرانی‌های تازه درباره احتمال مداخله در بازار ارز تضعیف شد. این حرکت در پی بازگشت هفته گذشته دلار آمریکا رخ داد؛ پس از آن‌که فدرال رزرو برای نخستین بار در سه سال اخیر نرخ معیار خود را افزایش داد و رئیس آن، کوین وارش، موضعی تهاجمی‌تر (هاوکیش) اتخاذ کرد. اکنون بازارها احتمال 53 درصدی برای افزایش 25 واحد پایه‌ای دیگر در اکتبر را قیمت‌گذاری می‌کنند (در برابر 43% یک هفته قبل) و احتمال دست‌کم یک نوبت افزایش دیگر تا پایان سال را 90% می‌دانند (در مقایسه با 80%).
در ژاپن، BoJ روز جمعه نرخ سیاستی را 25 واحد پایه افزایش داد و به 1.25% رساند؛ بالاترین سطح در 31 سال گذشته. با این حال، راهنمایی‌های متناقض و درخواست برای صبوری از سوی دو عضو هیئت‌مدیره، حمایت از ین را محدود کرد. پس از «بررسی نرخ» BoJ با فعالان بازار، حساسیت و رصد مقامات تشدید شده است؛ در همین حال، شاخص دلار نزدیک 100.35 قرار داشت (در برابر سقف هفت‌هفته‌ای 100.56). بازده اوراق 10ساله آمریکا پس از ثبت 5.04% در هفته گذشته (بالاترین سطح از 2007) در حوالی 4.97% بود؛ در حالی‌که تنش‌های خاورمیانه «پرمیوم ریسک تورمی» را حفظ کرده‌اند. دونالد ترامپ همچنین گفت احتمالاً برای دیدار با مسعود پزشکیان در مجمع عمومی سازمان ملل آمادگی خواهد داشت. از منظر تکنیکال، USD/JPY بالاتر از میانگین متحرک ساده 100دوره‌ای در 156.16 و میانگین متحرک ساده 200دوره‌ای در 155.10 باقی ماند؛ مقاومت در 158.00 و RSI نزدیک 61 است. سطوح حمایتی شامل 156.50، 155.50 و 155.10 هستند.
استراتژی‌های نوسان‌گیری برای USD/JPY و مدیریت ریسک
توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه در هفته‌های پیش‌رو برای نوسان بالا موقعیت‌گیری کنند؛ از طریق خرید استرادل یا استرَنگل روی USD/JPY. با قرار داشتن این جفت‌ارز در حوالی 157.45 و سایه تهدید مداخله ژاپن، انتظار نوسانات تند و ناگهانی در هر دو جهت را داریم. از منظر تاریخی، زمانی که وزارت دارایی ژاپن در سال 2024 مداخله کرد، ین در یک روز بیش از 500 پیپ تقویت شد؛ سناریویی که در صورت عبور از آستانه 158.00 می‌تواند به‌راحتی تکرار شود.
برای محافظت در برابر ریزش‌های ناگهانی ناشی از مداخله بانک مرکزی ژاپن، پیشنهاد می‌کنیم از آپشن‌های پوت ناک‌اوت با سطوح مانع کمی پایین‌تر از حمایت‌های کلیدی مانند 155.10 استفاده شود. این محصولات ساختاریافته به ما اجازه می‌دهند از مومنتوم صعودی ناشی از موضع هاوکیش فدرال رزرو بهره‌مند شویم، در حالی‌که ریسک نزولی را در صورت ورود مقامات ژاپنی به بازار محدود می‌کنیم. نوسان ضمنی برای آپشن‌های کوتاه‌مدت USD/JPY در دوره‌های مداخله قبلی به‌طور تاریخی بالاتر از 12% جهش کرده است؛ موضوعی که استراتژی‌های خرید پرمیوم را در شرایط فعلی جذاب‌تر می‌کند.
فرصت‌های کلان در نرخ‌ها و منحنی‌های بازده
همچنین می‌توان به سراغ قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت رفت تا از واگرایی فزاینده سیاستی میان آمریکا و ژاپن بهره‌برداری شود. با توجه به این‌که ابزار CME FedWatch احتمال 53 درصدی افزایش نرخ در اکتبر را قیمت‌گذاری کرده است، فروش قراردادهای آتی Fed Funds اکتبر می‌تواند معامله‌ای با احتمال موفقیت بالا باشد؛ همزمان با تعدیل بازار نسبت به موضع هاوکیش رئیس وارش. در مقابل، می‌توان از اختلاف‌نظرها در BoJ بهره گرفت و با فروش قراردادهای آتی اوراق دولتی ژاپن (JGB) شرط بست که عادی‌سازی کندتر سیاست پولی، بازدهی‌های ین را در سطوح محدود نگه می‌دارد.
در نهایت، توصیه می‌کنیم بازده اوراق خزانه 10ساله آمریکا را به‌دقت زیر نظر داشته باشید که اکنون در حال آزمون محدوده 4.97% است و همچنان از تنش‌های ژئوپلیتیک حمایت می‌گیرد. اگر بازدهی‌ها دوباره به سمت سقف‌های سال 2007 (بالاتر از 5.00%) حرکت کنند، دلار پشتوانه بنیادی بیشتری خواهد یافت و دفاع ژاپن از ین دشوارتر می‌شود. می‌توان این دیدگاه کلان را با اتخاذ موقعیت‌های خرید در سوآپ‌های «شیب‌گیر» منحنی بازده (yield-curve steepener) پیاده‌سازی کرد؛ با این انتظار که تداوم تورم، نرخ‌های بلندمدت آمریکا را در سطوح بالا نگه دارد.
