USD/JPY در یک محدوده باریک، تقریباً بین 158.00 تا میانه کانال 159، معامله شده است؛ در حالیکه ین ژاپن در برابر اکثر ارزهای گروه G10 عملکرد ضعیفتری دارد. ین در برابر دلار آمریکا حدود 0.1% (بهصورت جزئی) تضعیف شده و در این گروه، بهجز کرون نروژ (NOK)، از همه همتایان عقبتر است. انتشار دادههای بنیادین محدود بوده و همین موضوع باعث شده واکنشهای قیمتی بیشتر به تغییرات در انتظارات سیاستی حساس شود.
گزارشهای رسانهای مبنی بر اینکه بانکهای بزرگ زمانبندی انتظار برای آغاز انقباض سیاستی بانک مرکزی ژاپن (BoJ) را به سپتامبر منتقل کردهاند، قیمتگذاری بازار را به حدود 20 واحد پایه رسانده است؛ موضوعی که نشان میدهد هنوز فضا برای افزایش بیشتر انتظارات وجود دارد. تمرکز همچنین بر نحوه چارچوببندی سیاست پس از نشست 18 سپتامبر BoJ است؛ جایی که لحن بانک بهعنوان مهمترین عامل نوسان برای ین و در نتیجه USD/JPY تلقی میشود.
پویاییهای بازار و فضای رشد انتظارات
در حال حاضر، USD/JPY را در یک دامنه خنثی بین 158.00 و 159.50 زیر نظر داریم؛ در حالیکه ین همچنان نسبت به دیگر ارزهای اصلی عقب میماند. با نزدیکشدن نشست 18 سپتامبر بانک مرکزی ژاپن، بانکهای بزرگ انتظارات افزایش نرخ را به ماه آینده منتقل کردهاند، اما بازار تنها 20 واحد پایه انقباض را قیمتگذاری کرده است. این شکاف در قیمتگذاری، فضای قابلتوجهی برای یک جهش ناگهانی در ین ایجاد میکند و برای معاملهگران مشتقه یک بازه «ریسک/بازده» جذاب به وجود میآورد.
برای درک بهتر، در میانه 2024 نیز نمونهای از کمقیمتگذاری ریسک را مشاهده کردیم؛ زمانی که یک تعدیل غیرمنتظره نرخ بهره باعث شد USD/JPY در کمتر از یک ماه از بالای 161 به زیر 142 سقوط کند. از آنجا که پرمیوم فعلی آپشنها هنوز یک تغییر بزرگ سیاستی را منعکس نمیکند، خرید اختیار خرید ین (معادل فروش اختیار روی USD/JPY یا خرید پوت USD/JPY) در حال حاضر راهبردی بسیار مقرونبهصرفه است. ما معتقدیم موقعیتگیری برای شکست به زیر کف 158.00، نسبت ریسک به بازده بسیار مطلوبی ارائه میدهد.
راهبردهای آپشنی و معاملات نوسانپذیری
همچنین راهبردهای مبتنی بر نوسانپذیری ضمنی (Implied Volatility)، مانند خرید استرادل (Straddle)، را پیشنهاد میکنیم تا از حرکت تند قیمت در هر دو جهت منتفع شوید. اگر بانک مرکزی فراتر از سپتامبر لحنی بهشدت انقباضی (هاوکیش) اتخاذ کند، احتمالاً با جهش بزرگ در تقاضای ین و افزایش شدید قیمتگذاری آپشنها مواجه خواهیم شد. معاملهگران بهتر است این موقعیتها را پیش از هفته اول سپتامبر ایجاد کنند تا ناچار به پرداخت پرمیومهای متورم نوسانپذیری نشوند.
