USD/CNH پس از افت تند هفته گذشته وارد فاز تجمیع (Consolidation) شده و در سطوح فعلی، تقاضا برای رنمینبی کاهش یافته است. بانک مرکزی چین (PBoC) سرعت پایینتر آوردن نرخهای مرجع روزانه USD/CNY (Fixing) را تعدیل کرده؛ موضوعی که همزمان با کند شدن شتاب رشد CNY رخ داده و در کوتاهمدت موجب ثبات بیشتر این جفتارز شده است.
تمرکز بازار همچنین بر ریسکهای ژئوپلیتیک است؛ زیرا دور جدید تحریمهای آمریکا علیه ایران نگرانیهایی درباره اثرات سرایتی بر روند تنشزدایی اقتصادی آمریکا و چین ایجاد کرده است. سناریوی پایه ING همچنان حکایت از پسزمینهای با دلارِ «ملایم و تحت فشار فروش» دارد و انتظار میرود USD/CNY در ماههای آتی بهتدریج به سمت 6.70 میل کند.
راهبرد مشتقات در محیط رِنجمحور
پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقات خود را برای دورهای از تجمیع رِنجمحور در جفت USD/CNH طی چند هفته آینده آماده کنند. با توجه به اقدامات اخیر بانک مرکزی چین برای کند کردن روند پایینتر آوردن فیکسینگهای روزانه USD/CNY، موقعیتهای فروش تهاجمی روی دلار ممکن است در کوتاهمدت با مقاومت مواجه شوند. توصیه ما استفاده از راهبردهای اختیار معامله خنثی، مانند فروش استرادل (Short Straddle) یا آیرن کندور (Iron Condor) است تا در حالی که نرخ ارز تثبیت میشود، پرمیوم دریافت شود.
چیدمان پرتفوی برای تقویت میانمدت یوآن
با نگاه به ماههای پیشرو، سناریوی پایه ما همچنان این است که تضعیف دلار آمریکا در نهایت جفت USD/CNY را به سمت محدوده 6.70 سوق خواهد داد. برای بهرهبرداری از این حرکت تدریجی نزولی، خرید اختیار فروش (Put) روی USD/CNH با سررسیدهای سه تا ششماهه را ترجیح میدهیم. این رویکرد امکان کسب سود از تقویت بلندمدت یوآن را فراهم میکند و همزمان از پرتفوی در برابر جهشهای موقت ناشی از ریسکهای ژئوپلیتیک آمریکا-ایران محافظت میکند.
دادههای تاریخی نشان میدهد زمانی که بانک مرکزی مدیریت سختگیرانهتری بر ارز اعمال میکند—مشابه سطوح دفاعی کلیدی مشاهدهشده در دوره نوسانات بازار در اواخر 2023—یوآن معمولاً پیش از ازسرگیری روند، وارد فاز تجمیع میشود. لازم است انحرافات فیکسینگ روزانه را از نزدیک رصد کنیم؛ زیرا کاهش شکاف بین نرخ بازار و نرخ مرجع رسمی نشان میدهد بانک مرکزی با تقویت بیشتر یوآن راحتتر است. تا آن زمان، توصیه میکنیم اهرم را پایین نگه داشته و برای افزایش بازده این پنجره معاملاتی کمنوسان، از نوتهای ساختاریافته (Structured Notes) استفاده شود.
