رشد گسترده دلار آمریکا (USD) در اواخر هفته با تضعیف قیمت نفت خام و عقب‌نشینی بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا از اوج‌های اخیر، پس از یک موج فروش با محوریت سهام فناوری، کاهش یافت. ارزهای پرریسک‌تر (Higher-beta) عملکرد بهتری داشتند؛ در حالی‌که یورو (EUR) و پوند انگلیس (GBP) اندکی تقویت شدند اما نتوانستند شگفتی‌های مثبت داده‌های داخلی را به حرکت نسبی قوی‌تری تبدیل کنند. تنش‌های ژئوپلیتیک پیرامون ایران و تغییر تمرکز بازار به سمت هفته آینده همچنان از دلار و بازدهی آمریکا حمایت کرد.

توجه بازار به ریسک نشست کمیته بازار باز فدرال (FOMC) معطوف شد؛ به‌طوری‌که قیمت‌گذاری در بازار سوآپ‌ها اندکی از اوج روز قبل عقب نشست، هرچند سوآپ‌های شاخص شبانه (OIS) همچنان احتمال محدودی از انقباض بیشتر سیاست پولی فدرال رزرو را نشان می‌دادند. بازارها برای هفته آینده ۷ واحد پایه (bps) افزایش نرخ را قیمت‌گذاری می‌کردند. قیمت‌های انرژی نیز بازگشت داشت و در عین حال، بازبینی عملیات فدرال رزرو به رهبری وارش (Warsh) همچنان در جریان بود.

موقعیت‌گیری برای تغییرات پویایی دلار و بازدهی

توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه، موقعیت‌های خود را با در نظر گرفتن تضعیف فعلی دلار آمریکا هم‌زمان با عقب‌نشینی بازدهی اوراق خزانه از اوج‌های اخیر تنظیم کنند. با عقب‌نشینی بازدهی اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا به سمت ۴.۱۵٪ پس از هفته‌ای پرنوسان و فروش سهام (با محوریت فناوری)، فشار کوتاه‌مدت بر دلار کاهش یافته است. پیشنهاد می‌کنیم به گزینه‌های (Options)ی توجه شود که از این وقفه موقت به نفع ارزهای پرریسک‌تر بهره می‌برند.

با وجود داده‌های اقتصادی داخلی مثبت، هم یورو و هم پوند در کسب رشد معنادار در برابر دلار آمریکا با دشواری مواجه‌اند. برای نمونه، داده‌های اخیر منطقه یورو از تاب‌آوری غیرمنتظره حکایت داشت، با این حال EUR/USD همچنان نزدیک سطح ۱.۰۹ سقف‌دار مانده است. پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه از راهبردهای محدود به دامنه (Range-bound) مانند «آیرون کندور» (Iron Condor) برای بهره‌برداری از نبود شتاب صعودی استفاده کنند.

پوشش ریسک ژئوپلیتیک و نشست پیش‌روی FOMC

افزایش تنش‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه همچنان کف حمایتی برای قیمت انرژی و دلار آمریکا ایجاد می‌کند. شاخص‌های جهانی نفت مانند برنت نزدیک ۸۰ دلار به ازای هر بشکه پرنوسان باقی مانده‌اند؛ سطحی که از منظر تاریخی در تعطیلی بازارها طی آخر هفته، جریان‌های پناهگاه امن را به سمت دلار بازمی‌گرداند. معتقدیم نگهداری اختیار خرید دلار آمریکا (Long USD Calls) یا خرید پوشش نوسان (Volatility Protection) یک هج مناسب در برابر جهش‌های ناگهانی ریسک در آخر هفته است.

نشست FOMC در هفته آینده ریسک رویدادی اصلی است و قیمت‌گذاری سوآپ‌ها در حال حاضر احتمال کوچک ۷ واحد پایه‌ای برای انقباض را نشان می‌دهد. در حالی‌که برخی بخش‌های بازار نگران غافلگیری انقباضی (Hawkish) هستند، انتظار داریم فدرال رزرو نرخ‌ها را بدون تغییر نگه دارد. توصیه می‌کنیم معامله‌گران برای «فروکش نوسان» پس از اعلام تصمیم (Volatility Crush) موقعیت‌گیری کنند؛ از جمله با فروش استرادل‌های کوتاه‌سررسیدِ گران (Short-dated Straddles).