شاخص مدیران خرید (PMI) بخش تولید بریتانیا از سوی S&P Global در ماه ژوئیه رقم ۵۱.۹ را ثبت کرد که پایینتر از پیشبینی اجماع ۵۲.۸ بود. این عدد همچنان بالاتر از آستانه ۵۰.۰ قرار دارد که مرز میان رشد و انقباض را مشخص میکند و نشان میدهد با وجود نتیجهای ضعیفتر از انتظار، فعالیت کارخانهای همچنان در مسیر رشد باقی مانده است.
دادهها نشان میدهد شتاب فعالیت نسبت به انتظارات کاهش یافته و تصویری محتاطانهتر در کوتاهمدت از شرایط تولیدی بریتانیا را تقویت میکند. بازارها ارزیابی خواهند کرد که آیا عقبماندن ژوئیه یک انحراف مقطعی بوده یا آغاز روندی گستردهتر از تعدیل در تولید و جریان سفارشهاست.
پیامدها برای ارز و استراتژی مشتقه
با کاهش PMI تولید بریتانیا به ۵۱.۹ در ژوئیه (بهمراتب پایینتر از رقم پیشبینیشده ۵۲.۸)، انتظار داریم فشار نزولی فوری بر پوند انگلیس وارد شود. از منظر تاریخی، زمانی که PMI با چنین فاصلهای پایینتر از انتظار منتشر میشود، استرلینگ معمولاً طی دو هفته آینده بین ۰.۵٪ تا ۱.۲٪ در برابر دلار آمریکا تضعیف میشود. پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه برای بهرهبرداری از این مومنتوم نزولی، اختیار فروش (Put) کوتاهمدت روی GBP/USD خریداری کنند.
نرخهای بهره، بازده اوراق و چینش موقعیت در بازار سهام
این کندشدن رشد صنعتی احتمال کاهش نرخ بهره توسط بانک انگلستان در ادامه سال جاری برای حمایت از اقتصاد را افزایش میدهد. کاهش نرخهای بهره معمولاً موجب افت بازده اوراق دولتی و رشد قیمت اوراق میشود. پیشنهاد میدهیم در قراردادهای آتی گیلت ۲ساله بریتانیا (2-year UK Gilt futures) موقعیت خرید (Long) گرفته شود، زیرا بازدهها به احتمال زیاد از سطح فعلی حدود ۴.۱٪ پایینتر خواهد آمد.
در حوزه مشتقات سهامی، تمرکز باید بر شاخص FTSE 100 باشد؛ شاخصی که معمولاً از تضعیف پوند منتفع میشود، زیرا شرکتهای چندملیتی آن بخش عمده درآمد خود را به ارزهای خارجی کسب میکنند. توصیه میکنیم اختیار خرید (Call) نزدیک به قیمت اعمال (near-the-money) روی FTSE 100 خریداری شود و همزمان، بر FTSE 250 با تمرکز بیشتر بر اقتصاد داخلی موقعیت فروش (Short) گرفته شود. این استراتژی امکان بهرهبرداری از پوشش ارزی را فراهم میکند و در عین حال سرمایه را در برابر کندشدن اقتصاد داخلی محافظت میکند.
