نفت خام WTI روز دوشنبه حوالی ۷۸.۴۵ دلار معامله شد و در این روز ۷.۷۶٪ افت کرد؛ زیرا پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک پس از نشانههایی از امکان شکلگیری یک چارچوب میان آمریکا و ایران درباره برنامه هستهای ایران و تنگه هرمز کاهش یافت. مذاکرات برای بعدازظهر دوشنبه برنامهریزی شده بود، در حالی که وزارت امور خارجه ایران اعلام کرد هیچ گفتوگویی با آمریکا درباره بازگشایی هرمز انجام نشده و رایزنیها با عمان ادامه دارد.
در سمت عرضه، اوپکپلاس روز یکشنبه با افزایش سهمیههای تولید از سپتامبر به میزان حدود ۱۸۸ هزار بشکه در روز موافقت کرد و بدین ترتیب روند بازگشت از کاهشهای داوطلبانهای که در سال ۲۰۲۳ اعمال شده بود تکمیل میشود. گزارش شده است جریان فیزیکی عبوری از هرمز، از جمله انتقالهای کشتی به کشتی در خلیج عمان، طی دو هفته گذشته در محدوده ۳ تا ۴.۵ میلیون بشکه در روز بوده که با سطوح فعلی تولید همخوانی دارد. تحرکات قیمتی در شاخصهای مختلف یکدست نبود: برنت ۴.۶۵۲٪ افت کرد و به ۸۳.۸۴ رسید و WTI نیز ۵.۷۹۹٪ کاهش یافت و به ۷۹.۷۶ رسید، در حالی که نفت عمان ۳.۵۲۵٪ افت کرد و به ۷۹.۹۳ رسید؛ اما نفت دوبی ۱.۸٪ رشد کرد و به ۸۱.۱۰۹ رسید.
نوسان بازار و راهبردهای کوتاهمدت
با سقوط بیش از ۷ درصدی وستتگزاس اینترمدیت تا ۷۸.۴۵ دلار در امروز، معتقدیم معاملهگران مشتقات باید برای تشدید نوسان در کوتاهمدت آماده شوند؛ زیرا معاملهگران الگوریتمیِ روندمحور در حال نقد کردن موقعیتهای خرید خود هستند. این جمعشدن سریعِ پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک، نمونه کلاسیک یک بیشواکنشی است که معاملهگران آپشن میتوانند آن را هدف قرار دهند. پیشنهاد میکنیم برای همراهی با مومنتوم نزولیِ فوری، اختیار فروش کوتاهسررسید خریداری شود؛ با این حال معاملهگران باید محتاط بمانند، زیرا بازار احتمالاً زودتر از انتظار به یک کف قیمتی محکم خواهد رسید.
تنگنای بازار فیزیکی و فرصتهای میانمدت
در حالی که تیترها از یک گشایش دیپلماتیک حکایت دارند، باید به واقعیت فیزیکی توجه کرد؛ جایی که تردد نفتکشها از تنگه هرمز همچنان بهشدت محدود و در سطح تنها ۳ تا ۴.۵ میلیون بشکه در روز است. از منظر تاریخی، موجودیهای جهانی نفت خام در فصل اوج تقاضای ماه اوت از قبل هم فشرده است و دادههای اخیر انرژی نشان میدهد ذخایر تجاری نفت خام آمریکا حوالی ۴۲۲ میلیون بشکه نوسان دارد که تقریباً ۴٪ پایینتر از میانگین فصلی پنجساله است. برای بهرهگیری از این واگرایی میان فروش در بازار کاغذی و تنگنای عرضه فیزیکی، توصیه میکنیم اختیار فروش خارج از پول (OTM) فروخته شود یا استراتژی «اسپرد صعودی با اختیار خرید» (Bull Call Spread) اتخاذ شود تا از بازگشت قیمتی مورد انتظار بهرهبرداری شود.
معاملهگران مشتقات همچنین باید افزایش تولید آتی اوپکپلاس در سپتامبر به میزان ۱۸۸ هزار بشکه در روز را نیز در قیمتها لحاظ کنند؛ افزایشی که بهتدریج عرضه فیزیکی بیشتری به بازار اضافه میکند. این افزایش برنامهریزیشده، در کنار دیپلماسی بسیار غیرقابل پیشبینی آمریکا و ایران، احتمالاً شاخص نوسان نفت خام را در سطوحی بالاتر از میانگین تاریخی نگه میدارد. برای هفتههای پیشرو، توصیه میکنیم از «اسپردهای تقویمی» (Calendar Spreads) استفاده شود تا از تفاوت اثرگذاری نویز دیپلماتیک کوتاهمدت در برابر افزایشهای عرضه بلندمدتتر بهرهبرداری شود.
