ارزهای آسیایی ممکن است در معرض ریسک بازقیمتگذاری قرار گیرند، زیرا سیاستگذاران جهانی آشکارتر در برابر تضعیف رقابتی ارزها موضع میگیرند. اسکات بسنت، وزیر خزانهداری آمریکا، گفت حمایت واشنگتن از تلاشهای ژاپن برای تثبیت ین (JPY) همچنین با هدف جلوگیری از موج گستردهتری از ضعف ارزهای آسیایی بوده است؛ آن هم پس از آنکه ین به پایینترین سطح خود طی چهار دهه سقوط کرد.
در اروپا، اتحادیه اروپا اعلام کرده است که میخواهد در چارچوب نگرانیهای گستردهتر درباره عدمتعادلهای تجاری، چین را بابت آنچه کمارزشگذاری یوآن (CNY) تلقی میکند تحت فشار قرار دهد. با افزایش نظارت بینالمللی بر ین و یوآن، به نظر میرسد هماهنگی سیاستی بیش از پیش معطوف به بازداشتن تضعیف بیشتر ارزها در سراسر منطقه است.
پیامدهای راهبردی برای معاملهگران مشتقات
به معاملهگران مشتقات توصیه میکنیم فوراً استراتژیهای خود را از فروش استقراضی ارزهای آسیایی به سمت آمادگی برای ریسکهای صعودی ناگهانی تغییر دهند. سیاستگذاران جهانی بهطور فعال برای توقف تضعیف رقابتی مداخله میکنند؛ به این معنی که معامله رایجِ شرطبندی علیه ارزهای آسیایی بهسرعت مزیت خود را از دست میدهد. انتظار داریم با اثرگذاری این مداخلات سیاستی در هفتههای پیشِرو، بازقیمتگذاری تندی در بازار اختیار معامله ارز (FX options) رخ دهد.
فرصتها در بازارهای آپشن و واکنشهای سیاستی
تمرکز هماهنگ بر تثبیت ین ژاپن یک محرک عمده است، بهویژه پس از تعدیلات تدریجی نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن و حمایت وزارت خزانهداری آمریکا. در هفتههای اخیر، دادههای بازار آپشن نشان دادهاند که «ریسکریورسال»های USD/JPY بهشدت به نفع تقویت ین تغییر کردهاند؛ امری که بیانگر سوگیری قوی بازار به سمت ینی قویتر است. معاملهگران باید برای بهرهبرداری از این تغییر، به انباشت اختیار خرید ین خارج از پول (out-of-the-money Yen call options) فکر کنند، در حالی که پریمیومها هنوز نسبتاً پایین هستند.
همزمان، فشار اتحادیه اروپا درباره کمارزشگذاری یوآن چین، عملاً کف حمایتی برای CNY ایجاد میکند. با توجه به اینکه بانک خلق چین از طریق نرخهای مرجع روزانه قوی، بهطور فعال از ارز خود دفاع میکند، ارزهای آسیایی همسایه آمادهاند از این موج حمایتی بهرهمند شوند. پیشنهاد میکنیم از راهبردهای ساختاری آپشن، مانند اسپرد اختیار خرید صعودی (bull call spreads)، برای شکار این تقویتِ پیشِرو در بازارهای ارز منطقه استفاده شود.
