شاخص میانگین صنعتی داوجونز (DJIA) روز سه‌شنبه حدود ۳۴۰ واحد، معادل ۰.۷٪، رشد کرد و به افت سه‌روزه از اوج ابتدای ژوئیه (کمی بالاتر از ۵۳٬۳۰۰ واحد) پایان داد. فشار خرید حوالی ۵۲٬۲۰۰ واحد کاهش یافت و شاخص تا زمان ناهار در نیویورک کمی پایین‌تر از این سطح معامله می‌شد؛ در نتیجه حدود ۲٪ پایین‌تر از رکورد تاریخی قرار گرفت. این حرکت در حالی رخ داد که عملیات سنتکام (CENTCOM) علیه ایران وارد دهمین شب شد و نفت خام ۲٪ رشد کرد؛ به‌طوری‌که WTI دوباره بالای ۸۵ دلار و برنت بالای ۹۱ دلار قرار گرفت، در حالی که یک پیشنهاد آتش‌بس ۱۰روزه تدوین‌شده توسط میانجی نیز در پس‌زمینه قرار داشت.

گزارش‌های درآمدی موتور اصلی رشد بودند: سهام 3M پس از فراتر رفتن عملکرد فصل دوم از برآوردها بیش از ۹٪ جهش کرد و GM پس از عبور از برآوردهای درآمد و سود ۳٪ بالا رفت. داده‌های FactSet نشان داد نزدیک به ۸۸٪ از حدود ۶۶ شرکت S&P 500 که تاکنون گزارش داده‌اند، فراتر از پیش‌بینی سود عمل کرده‌اند؛ و قرار است Alphabet، IBM و Tesla اواخر همین هفته گزارش دهند. نیمه‌هادی‌ها عملکرد بهتری داشتند و SOXX با رشد ۵٪ همراه شد؛ در این میان Micron حدود ۷٪ اضافه کرد، Intel بیش از ۵٪ بالا رفت و Marvell نزدیک ۶٪ رشد کرد. در حوزه تجارت، تعرفه ۵۰٪ آمریکا بر اکثر کالاهای کانادایی از دوشنبه اجرایی شد. همچنین CPI ژوئن در مقیاس ماهانه ۰.۴٪ افت کرد و تورم سالانه به ۳.۵٪ رسید؛ قیمت بنزین ۹.۷٪ کاهش یافت، اما قیمت کالاهای وارداتیِ کل ۷.۱٪ سالانه و واردات غیرسوختی ۴.۲٪ سالانه رشد کرد. فدرال رزرو پیش از نشست ۲۹ ژوئیه در دوره سکوت قرار دارد؛ در حالی‌که میانگین چهار هفته‌ای ADP به ۱۶.۵ هزار شغل در هفته از ۱۹.۲۵ هزار کاهش یافت و گزارش اشتغال غیرکشاورزی ژوئن (NFP) رقم ۵۷ هزار را ثبت کرد؛ بازارها احتمال «ثبات نرخ در ژوئیه» را نزدیک ۸۶٪ قیمت‌گذاری می‌کنند. برای پنج‌شنبه، ادعای اولیه بیکاری ۲۱۲ هزار در برابر ۲۰۸ هزار برآورد می‌شود و سپس PMIهای اولیه (Flash) روز جمعه: تولید ۵۴.۵ از ۵۳.۹، خدمات ۵۱ از ۵۱.۲ و ترکیبی از ۵۱.۹؛ فروش خانه‌های نوساز نیز پس از افت ۷.۳٪ در ماه مه منتشر می‌شود. از منظر تکنیکال، مقاومت‌ها در ۵۲٬۲۰۰ و سپس ۵۲٬۴۰۰، حمایت‌ها در ۵۲٬۰۰۰ و ۵۱٬۸۰۰، میانگین متحرک نمایی ۵۰روزه حوالی ۵۱٬۴۰۰ و Stochastic RSI حدود ۴۰ گزارش شد.

سطوح راهبردی و هج‌های نوسان

به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم در هفته‌های آینده سطح حمایتی ۵۲٬۰۰۰ در میانگین صنعتی داوجونز را به‌عنوان آستانه‌ای حیاتی برای موقعیت‌های صعودی با دقت زیر نظر بگیرند. اگر شاخص این کف را حفظ کند، پیشنهاد می‌کنیم از «اسپرد کال صعودی» کوتاه‌مدت برای هدف‌گیری بازگشت احتمالی به سوی سقف تاریخی ۵۳٬۳۰۰ استفاده شود. با این حال، بهتر است حد ضررها فشرده نگه داشته شوند، زیرا بسته‌شدن روزانه زیر ۵۱٬۸۰۰ نشانه پول‌بک عمیق‌تر تا حوالی میانگین متحرک ۵۰روزه نزدیک ۵۱٬۴۰۰ است.

با توجه به رشد داغ ۷.۱٪ سالانه قیمت واردات آمریکا و اجرایی شدن تعرفه جدید ۵۰٪ بر واردات از کانادا، انتظار داریم تورم ناشی از جنگ تجاری بازار را غافلگیر کند. از نظر تاریخی، اعلام‌های ناگهانی تعرفه—مانند تشدیدهای تجاری ۲۰۱۸ و ۲۰۱۹—جهش‌های سریعی در شاخص نوسان CBOE (VIX) ایجاد کرده‌اند و اغلب آن را از محدوده اعداد پایینِ دهه (low teens) به بالای ۲۰ سوق داده‌اند. به باور ما، خرید «اختیار خرید VIX» خارج از پول (OTM) یا «اختیار فروش» روی شاخص‌های گسترده بازار، روشی بسیار کارآمد و کم‌هزینه برای پوشش ریسک در برابر شوک تعرفه‌ای پیشِ‌رو است.

ریسک انرژی و راهبردهای بخشی

از آنجا که نفت خام وست‌تگزاس (WTI) در جریان تداوم درگیری در ایران دوباره به بالای ۸۵ دلار جهش کرده و برنت از ۹۱ دلار عبور کرده است، باید بازار انرژی را مانند انبار باروت تلقی کنیم. افت موقت قیمت بنزین—که به خنک شدن CPI ژوئن کمک کرده بود—اکنون معکوس شده و به این معناست که تورمِ انرژی‌محور دوباره در مسیر صعود قرار گرفته است. پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه «اختیار خرید» برنت یا اسپردهای عمودی صعودی روی ETFهای بخش انرژی را برای کسب سود از پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک—که سرمایه‌گذاران سهام فعلاً نادیده می‌گیرند—مدنظر قرار دهند.

گزارش‌های PMI روز جمعه یک آزمون مهم خواهد بود؛ تولید قرار است به ۵۴.۵ افزایش یابد، در حالی که خدمات به ۵۱ کاهش می‌یابد. این شکاف، تصویری مینیاتوری از «اقتصاد تعرفه‌ای» است: کارخانه‌ها برای جلو انداختن تولید پیش از مالیات‌ها شتاب می‌گیرند، اما بخش‌های مصرف‌محور دچار رکود می‌شوند. پیشنهاد می‌کنیم این واگرایی با خرید «استرادل» روی ETFهای خرده‌فروشی و مصرف اختیاری (Consumer Discretionary) معامله شود؛ چرا که این گروه‌ها به تضعیف بخش خدمات حساسیت بالایی دارند.

در نهایت، با توجه به سکوت فدرال رزرو تا نشست ۲۹ ژوئیه، اگر سودآوری شرکت‌های فناوری ناامیدکننده باشد، بازار عملاً «بالش حمایتی» بانک مرکزی را در اختیار نخواهد داشت. از آنجا که تاکنون نزدیک به ۸۸٪ شرکت‌های گزارش‌دهنده از انتظارات سود عبور کرده‌اند، سطح انتظار برای غول‌های پیشِ‌رو مانند Alphabet و Tesla بسیار بالا است. توصیه می‌کنیم پیش از انتشار گزارش‌ها، «اسپرد اعتباری کال» خارج از پول (OTM) روی سهام فناوری فروخته شود تا ضمن دریافت پرمیوم، در برابر ریزش تند پس از گزارش نیز محافظت ایجاد شود.