طلا روز پنج‌شنبه کاهش یافت و با بازگشت قدرت دلار آمریکا، رشد چهارروزه خود را پایان داد؛ در حالی‌که نفت پس از تشدید دوباره تنش‌ها در خاورمیانه به افزایش‌ها ادامه داد. XAU/USD حوالی ۴٬۰۵۰ دلار معامله می‌شد؛ پس از آنکه روز چهارشنبه به سقف دو هفته‌ای ۴٬۱۶۵ دلار رسیده بود. آمریکا برای دوازدهمین شب متوالی حملاتی علیه ایران انجام داد و تهران نیز با هدف قرار دادن پایگاه‌های نظامی آمریکا در اردن و بحرین تلافی کرد. ریسک اختلال پیرامون تنگه هرمز همچنین به تنگه باب‌المندب هم سرایت کرد؛ پس از آنکه حوثی‌های یمن دو نفتکش سعودی را در دریای سرخ هدف قرار دادند.

نفت وست‌تگزاس اینترمدیت (WTI) به بالاترین سطح از ۱۱ ژوئن صعود کرد و نزدیک ۹۰ دلار به ازای هر بشکه معامله شد؛ رشدی حدود ۲۹٪ در ماه جاری که نگرانی‌های تورمی و انتظارات برای سیاست سخت‌گیرانه‌تر فدرال رزرو را تقویت کرد. ابزار CME FedWatch نشان داد بازارها احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر را ۷۸٪ قیمت‌گذاری می‌کنند (در مقابل ۵۲٪ یک هفته قبل) و بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا حوالی ۴.۶۴٪ معامله شد؛ بالاترین سطح از ۲۰ مه. در نمودارها، طلا در حوالی میانگین متحرک ساده ۲۱روزه در ۴٬۰۶۸ دلار با چالش مواجه بود و زیر میانگین‌های ۵۰روزه در ۴٬۲۴۱ دلار و ۱۰۰روزه نزدیک ۴٬۴۹۰ دلار باقی ماند؛ RSI حوالی ۴۵ قرار داشت و MACD مثبت شد. مقاومت‌ها در ۴٬۲۰۰ دلار و سپس ۴٬۲۴۱ دلار دیده می‌شود و پس از آن ۴٬۴۰۰ و ۴٬۴۹۰ دلار مطرح است؛ در حالی‌که حمایت در ۴٬۰۰۰ دلار قرار دارد و TD Securities سطح ۳٬۹۰۰ دلار به ازای هر اونس را برجسته کرده است. بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۲ در مجموع ۱٬۱۳۶ تن طلا به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار افزودند.

واگرایی میان بازار طلا و انرژی در بحبوحه ناآرامی‌های ژئوپلیتیک

با تشدید درگیری‌های ژئوپلیتیک، شاهد واگرایی تند میان بازار طلا و انرژی هستیم. در حالی که نفت خام طی ماه جاری نزدیک ۲۹٪ جهش کرده و حوالی ۹۰ دلار در هر بشکه معامله می‌شود، طلا پس از ناکامی در حفظ سقف اخیر ۴٬۱۶۵ دلار، به ۴٬۰۵۰ دلار عقب‌نشینی کرده است. محرک این واگرایی، افزایش ترس از تورم است که انتظار بازار برای افزایش نرخ بهره در سپتامبر را به ۷۸٪ رسانده است.

با توجه به اینکه طلا پایین‌تر از میانگین متحرک ۲۱روزه خود در ۴٬۰۶۸ دلار معامله می‌شود، توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه بر استراتژی‌های آپشنِ تدافعی و درآمدزا تمرکز کنند. فروش اسپردهای کالِ خرسی خارج از پول (out-of-the-money) بالای سطح مقاومت ۴٬۲۰۰ دلار به ما اجازه می‌دهد در حالی پریمیوم دریافت کنیم که طلا از منظر تکنیکال سقف‌دار باقی می‌ماند. از نظر تاریخی، هنگامی که بازده ۱۰ساله خزانه‌داری به ۴.۶۴٪ می‌رسد، طلا برای حفظ مومنتوم صعودی با مشکل مواجه می‌شود؛ چراکه سرمایه‌گذاران دارایی‌های بهره‌دار را ترجیح می‌دهند.

استراتژی‌های معاملاتی و ریسک‌های بازار

اگر طلا به زیر سطح حمایتی روانی و کلیدی ۴٬۰۰۰ دلار نفوذ کند، انتظار داریم افتی سریع به سمت کف مهم بعدی در ۳٬۹۰۰ دلار رخ دهد. برای معامله این شکست احتمالی، می‌توان خرید اختیار فروش (put) یا اسپردهای دبیت پوت را برای بهره‌گیری از حرکت نزولی مدنظر قرار داد. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد وقتی طلا تحت فشار بازده‌های بالا سطوح رُند کلیدی را می‌شکند، حرکت‌های نزولی معمولاً طی دو هفته ۳٪ تا ۵٪ شتاب می‌گیرند.

در همین حال، اختلالات کشتیرانی در دریای سرخ و تنگه باب‌المندب به این معناست که نوسان نفت بسیار بالا باقی خواهد ماند. توصیه می‌کنیم برای مشارکت در مومنتوم صعودی، از اسپردهای کالِ گاوی (bull call spreads) روی نفت WTI استفاده شود و هم‌زمان مواجهه ریسک به‌طور سخت‌گیرانه محدود گردد. در شوک‌های ژئوپلیتیکی پیشینِ انرژی، نوسان ضمنی آپشن‌های نفتی از ۴۰٪ عبور کرده و خرید مستقیم آپشن‌ها را پرهزینه کرده است؛ به همین دلیل استراتژی‌های اسپرد به‌طور جدی ترجیح داده می‌شوند.

تقویت دلار آمریکا و بالا ماندن بازده‌ها یعنی باید نسبت به هرگونه برگشت صعودی ناگهانی در طلا محتاط بمانیم. پیشنهاد می‌کنیم شاخص دلار آمریکا (DXY) را زیر نظر داشته باشید؛ زیرا تداوم صعود و عبور پایدار از سقف‌های اخیر، همچنان به سرکوب قیمت کالاها منجر خواهد شد. مدیریت سخت‌گیرانه اندازه موقعیت‌ها در هفته‌های پیش‌رو حیاتی خواهد بود؛ زیرا بازار در حال قیمت‌گذاری تصمیم بعدی نرخ بهره فدرال رزرو است.