طلا (XAU/USD) پس از رشد محدود در معاملات آسیایی، دوباره به زیر ۴٬۳۵۰ دلار عقب‌نشینی کرد؛ در حالی‌که سوگیری انقباضی فدرال رزرو بر این فلز بدون بازده فشار وارد می‌کند. «خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی» (SEP) فدرال رزرو به دست‌کم یک نوبت افزایش نرخ بهره دیگر در سال جاری اشاره داشت و مقام‌ها نیز بار دیگر بر ضرورت سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر در واکنش به ریسک‌های تورمی مرتبط با شوک قیمتی کالاها تأکید کردند. عقب‌نشینی اخیر نفت، فشار تورمی کوتاه‌مدت را کاهش داده و بازده اوراق خزانه‌داری را از اوج‌های چندساله پایین کشیده است؛ این موضوع همچنین کمک کرده دلار آمریکا زیر سقف اواخر ژوئیه (که روز جمعه لمس شد) مهار شود و تا حدی از قیمت طلا حمایت به عمل آید.

سرفصل‌های ژئوپلیتیک همچنان یک محرک رقیب هستند. سپاه پاسداران انقلاب اسلامی هشدار داد در صورت تشدید تنش از سوی آمریکا، «جغرافیای جنگ» را تغییر خواهد داد؛ در مقابل، واشنگتن هشدار داد شرکت‌های هواپیمایی ایرانی ممکن است از ۲۳ سپتامبر از هوانوردی بین‌المللی کنار گذاشته شوند. درگیری‌ها میان گروه یمنیِ حوثیِ مورد حمایت ایران و عربستان سعودی نیز پریمیوم ریسک را حفظ کرده که به‌طور محدود قیمت نفت را بالا برده و از دلار حمایت کرده است. معامله‌گران تحولات خاورمیانه، نشست پنج‌شنبه ترامپ–شی و اظهارنظرهای اعضای FOMC را رصد می‌کنند. از منظر تکنیکال، قیمت پایین‌تر از EMA صدروزه در ۴٬۳۷۷ دلار قرار دارد؛ مقاومت‌ها در ۴٬۴۱۰، ۴٬۵۲۱ و ۴٬۶۹۹ دلار هستند و حمایت‌ها در ۴٬۳۲۱ و سپس ۴٬۲۳۲، ۴٬۱۰۵ و ۳٬۹۴۳ دلار قرار دارند؛ RSI(14) برابر با ۴۸٫۸۱ است و MACD همچنان زیر صفر است اما در حال جمع‌شدن (کاهش واگرایی منفی) است.

چشم‌انداز تکنیکال و استراتژی برای معامله‌گران مشتقه

در حالی‌که طلا کمی پایین‌تر از ۴٬۳۵۰ دلار معامله می‌شود، به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم در هفته‌های پیش‌رو رویکردی محتاطانه با تمایل ملایم نزولی اتخاذ کنند. فلز گران‌بها در حال حاضر با مقاومت جدی زیر میانگین متحرک نمایی (EMA) صدروزه در ۴٬۳۷۷ دلار مواجه است. باید سطح حمایتی ۴٬۳۲۱ دلار را با دقت زیر نظر داشته باشیم؛ زیرا شکست به زیر این بازگشت فیبوناچی ۵۰٪ می‌تواند به‌سرعت مسیر را به سمت ۴٬۲۳۲ دلار باز کند.

موانع کلان و محرک‌های ژئوپلیتیکی

موضع انقباضی فدرال رزرو همچنان مهم‌ترین مانع پیش‌روی طلاست؛ به‌ویژه با توجه به این‌که سیاست‌گذاران سیگنال می‌دهند تداوم تورم ممکن است افزایش دیگری در نرخ بهره را در سال جاری تحمیل کند. این انتظار باعث شده بازده معیار اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا حوالی ۴٫۳٪ باقی بماند که هزینه فرصت نگهداری شمشِ بدون بازده را افزایش می‌دهد. بنابراین، تا زمانی که داده‌های اقتصادی آمریکا مقاوم بماند و بازده اوراق در سطوح بالا حفظ شود، فضای محدودی برای یک رالی پایدار در طلا می‌بینیم.

همزمان، تشدید تنش‌های ژئوپلیتیکی در خاورمیانه کف محکمی زیر بازار انرژی نگه داشته و قیمت نفت برنت را نزدیک ۸۳ دلار به ازای هر بشکه تثبیت کرده است. این درگیریِ ادامه‌دار دلار آمریکا را قوی نگه می‌دارد و مانع از ریزش کامل طلا می‌شود. برای مدیریت این دامنه فشرده، پیشنهاد می‌کنیم از استراتژی‌های آپشنی خنثی تا نزولی—مانند اسپرد فروش کال (Bear Call Spread)—استفاده شود تا ضمن مدیریت ریسک، از سقف‌دار بودن رشد قیمت بهره‌برداری شود.

همچنین باید برای افزایش نوسان در حوالی نشست مهم پنج‌شنبه میان رئیس‌جمهور آمریکا دونالد ترامپ و رئیس‌جمهور چین شی جین‌پینگ آماده باشیم. هرگونه تنش تازه تجاری می‌تواند موج ناگهانی تقاضای دارایی امن ایجاد کند و به‌طور بالقوه طلا را از مقاومت کلیدی ۴٬۴۱۰ دلار عبور دهد. تا زمانی که شاهد بسته‌شدن روزانه (Daily Close) واضح بالای سطح ۴٬۳۷۷ دلار نباشیم، بهتر است از اتخاذ موقعیت‌های خرید تهاجمی خودداری کنیم.