فرانک سوئیس روز چهارشنبه در برابر دلار آمریکا تقویت شد؛ پس از آنکه دادههای ضعیفتر آمریکا به دلار فشار آورد و بازارها تلاشها برای بازگشایی تنگه هرمز را دنبال کردند. USD/CHF در حوالی 0.8078 معامله شد و در روز حدود 0.18% افت را ثبت کرد. تغییر اشتغال ADP در ماه ژوئیه 44 هزار افزایش یافت که پایینتر از پیشبینی 70 هزار بود و از 98 هزار در ژوئن نیز کندتر شد؛ همزمان شاخص PMI خدمات ISM اندکی از 54 به 54.1 افزایش یافت اما کمتر از انتظار 54.5 بود و سیگنال ضعف رشد کوتاهمدت آمریکا را تقویت کرد.
قیمت نفت تحت فشار باقی ماند، زیرا ایران و عمان بر سر مختصات جغرافیایی یک مسیر پیشنهادی کشتیرانی به تفاهم رسیدند؛ با این حال، بازگشایی بهعنوان امری خودکار مطرح نشد و به ترتیبات جداگانه، از جمله ایفای تعهدات آمریکا، اشاره شد. انتظارات نرخ بهره نیز تعدیل شد: ابزار CME FedWatch احتمال افزایش نرخ در سپتامبر را حدود 56% نشان داد که از 67% یک روز قبل پایینتر است، در حالیکه توجه بازار به گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) روز جمعه معطوف شده است. در سوئیس، CPI در ژوئیه 0.4% سالانه افزایش یافت و از 0.5% کاهش پیدا کرد؛ این موضوع تورم را نزدیک به کف دامنه 0% تا 2% بانک ملی سوئیس (SNB) نگه میدارد و از انتظارات برای نرخ سیاستی صفر حمایت میکند.
استراتژیهای مشتقه در شرایط افزایش نوسان و عدمقطعیت نرخ بهره
توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه برای افزایش نوسان در جفتارز USD/CHF آماده باشند، زیرا این جفت در نزدیکی سطح تاریخی پایین 0.8078 نوسان میکند. با توجه به ثبت ضعیف اشتغال ADP آمریکا در سطح 44 هزار، خرید اختیار فروش (Put) روی USD یا استفاده از «ریسک ریورسال» نزولی (Bearish Risk Reversal) میتواند در برابر افت بیشتر دلار پوشش ایجاد کند. اگر گزارش NFP روز جمعه این کندی بازار کار را تأیید کند، انتظار داریم USD/CHF سطوح حمایتی تاریخی عمیقتری را آزمایش کند.
باید معاملات آتی نرخ بهره کوتاهمدت را از نزدیک رصد کنیم، زیرا انتظار بازار برای افزایش نرخ فدرال رزرو در سپتامبر به 56% کاهش یافته است. نوسان ضمنی در معاملات آتی Fed Funds در CME نشان میدهد که یک NFP ناامیدکننده احتمالاً باقیمانده شرطبندیها روی افزایش نرخ در سال جاری را از بین خواهد برد. در این سناریو، خرید اختیار خرید (Call) روی معاملات آتی اوراق خزانهداری را ترجیح میدهیم تا از افت ناگهانی بازدهی اوراق بهرهبرداری شود.
نوسانات بازار انرژی و فرصتهای تقویت CHF
در بازارهای انرژی، به معاملهگران توصیه میکنیم استراتژیهای مبتنی بر نوسان مانند «استرادل خرید» (Long Straddle) روی اختیارهای نفت برنت یا WTI را اجرا کنند. اگرچه خوشبینی اولیه درباره هماهنگی در تنگه هرمز به قیمت نفت فشار آورده، اما موانع ژئوپلیتیک باقیمانده به این معناست که هرگونه شکست ناگهانی در مذاکرات میتواند جهش تندی در قیمتها ایجاد کند. از نظر تاریخی، حتی اختلالات کوچک در این گلوگاه حیاتی دریایی باعث شده قیمت نفت خام ظرف چند روز بیش از 10% جهش کند؛ بنابراین شرطبندیهای کاملاً جهتدار در حال حاضر بسیار پرریسک است.
در نهایت، معتقدیم فرانک سوئیس از منظر ساختاری قوی باقی میماند، زیرا بانک ملی سوئیس در حالیکه تورم در سطح مطلوب 0.4% قرار دارد، فضای کافی برای ثابت نگه داشتن نرخ سیاستی دارد. خرید اختیار خرید (Call) روی CHF در برابر سایر ارزهای اصلی مانند یورو میتواند در هفتههای پیشرو بازدهی باثباتی ایجاد کند. پیشنهاد میکنیم تا زمانی که دادههای کلان آمریکا نشانههای قطعی از تثبیت نشان دهند، رویکرد «لانگ CHF» حفظ شود.
