انتظار تورمی پنجساله مصرفکنندگان آمریکا، بر اساس نظرسنجی دانشگاه میشیگان، در ماه ژوئیه ۳.۳٪ ثبت شد و با پیشبینیها مطابقت داشت. این عدد نشان میدهد انتظارات بلندمدت نسبت به برآورد اجماعی ماه، بدون تغییر باقی مانده است.
این داده به آخرین مجموعه شاخصهای احساسات از سوی دانشگاه میشیگان (UoM) اضافه میشود؛ نهادی که انتظارات تورمی خانوارها را در افقهای زمانی مختلف رصد میکند. بازارها اغلب این سری را برای دریافت سرنخهایی درباره رفتار قیمتگذاری آینده دنبال میکنند، هرچند رقم ژوئیه خود هیچ انحرافی از انتظارات ارائه نکرد.
اثر بازار از ثبات انتظارات تورمی
با ثابت ماندن انتظارات تورمی ۵ساله دانشگاه میشیگان در سطح ۳.۳٪ برای ژوئیه، بازار از یک شوک بزرگ تورمی مصون مانده است. از آنجا که این رقم دقیقاً با پیشبینی اجماعی همخوانی داشت، انتظار داریم نوسان کوتاهمدت بازار فروکش کند؛ چرا که یکی از منابع مهم عدمقطعیت کلان اقتصادی بهطور موقت برطرف شده است. پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه از این ثبات استفاده کرده و بر راهبردهای اختیار معاملهای تمرکز کنند که از کاهش ارزش زمانی پرمیوم سود میبرند؛ مانند «آیرن کندور» (Iron Condor) روی شاخص S&P 500.
چشمانداز سیاستگذاری و راهبردهای معاملاتی
از منظر تاریخی، زمانی که انتظارات تورمی بلندمدت بالاتر از آستانه ۳٪ لنگر میاندازد—مشابه دورههای تورم چسبندهای که در اواخر ۲۰۲۳ مشاهده کردیم—فدرال رزرو سیاستی محدودکننده را حفظ میکند. بهنظر ما این رقم ۳.۳٪ که بهطور معناداری بالاتر از هدف ۲٪ فدرال رزرو قرار دارد، امید به کاهش تهاجمی نرخها در هفتههای پیشِرو را کمرنگ میکند. بنابراین، توصیه میکنیم برای محیط «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» موقعیتگیری شود؛ از جمله با فروش قراردادهای آتی SOFR سررسید دسامبر یا خرید اختیار فروش (Put) حفاظتی روی قراردادهای آتی اوراق خزانهداری ۱۰ساله.
در بازار ارز، تداوم رویکرد محتاطانه فدرال رزرو احتمالاً دلار آمریکا را در برابر ارزهای اصلی نسبتاً قوی نگه میدارد. توصیه میکنیم روی EUR/USD از اسپردهای اختیار معامله استفاده شود و یک شیب ملایم نزولی هدفگذاری گردد؛ در شرایطی که انتظارات کاهش نرخ در اروپا از مسیر آمریکا واگرا میشود. همچنین، چون انتظارات تورمی بلندمدت همچنان سرسختانه بالا باقی مانده است، در افتهای جزئی قیمت، خرید اختیار خرید (Call) روی طلا را بهعنوان پوشش ریسک در برابر تضعیف بلندمدت پولهای فیات ترجیح میدهیم.
