نفت با انتظار برای عرضه سهل‌تر کاهش یافت؛ پس از آن‌که برنت به زیر ۹۹ دلار/بشکه افت کرد و WTI نزدیک ۸۹ دلار/بشکه معامله شد. برنت شش جلسه متوالی کاهش داشته که طولانی‌ترین روند نزولی از اوت ۲۰۲۵ است و طی این دوره بیش از ۹.۵٪ افت کرده؛ هرچند از ابتدای سال تاکنون همچنان بیش از ۶۰٪ بالاتر است. عربستان سعودی خط لوله شرق-غرب خود را که تنگه هرمز را دور می‌زند و توان انتقال حدود ۷ میلیون بشکه در روز را دارد، دوباره راه‌اندازی کرد؛ امری که انتظار ازسرگیری صادرات از ینبع را تقویت می‌کند. در آمریکا، داده‌های API نشان داد ذخایر نفت خام ۱.۷ میلیون بشکه افزایش یافته، در حالی که انتظار بازار کاهش ۵۷۸ هزار بشکه‌ای بود؛ در مقابل، ذخایر بنزین و میان‌تقطیرها هرکدام ۲.۲ میلیون بشکه کاهش یافتند و اکنون توجه به گزارش EIA معطوف است. گاز طبیعی آمریکا نیز تقویت شد؛ به‌طوری‌که هنری‌هاب با کاهش تولید در Lower 48 و پیش‌بینی‌های خنک‌تر برای شمال‌شرق آمریکا به بالای ۳ دلار/میلیون بی‌تی‌یو رسید، هرچند قطعی‌های ناشی از طوفان ممکن است سقفی برای تقاضا ایجاد کند.

در فلزات، واردات طلای چین در اوت نسبت به سال قبل ۳۹.۳٪ افزایش یافت و به ۱۴۱.۷ تن رسید و ورودی از ابتدای سال را به رکورد ۱,۱۴۱.۲ تن رساند (+۷۲.۲٪)؛ ETFهای طلای چین تا پایان اوت حدود ۴۴ تن به دارایی‌ها افزودند (رشد ۱۸٪)، در حالی که دارایی ETFهای جهانی عمدتاً بدون تغییر بود. مس پیش از یک عقب‌نشینی ملایم، رشدهای خود را به جلسه ششم رساند؛ این حرکت با تنگنای عرضه در چین حمایت شد، زیرا موجودی کاتد در شانگهای ۱۴,۷۰۰ تن کاهش یافت و به ۴۳,۹۰۰ تن رسید. در اندونزی، محدودیت‌های تولید در پارک صنعتی مورووالی می‌تواند حدود ۱۰۰,۰۰۰ تن نیکل پیک‌آیرن را تحت تأثیر قرار دهد، در برابر ظرفیت سالانه تقریبی ۴.۲ میلیون تن. داده‌های COTR نشان داد موقعیت خالص صعودی مس ۳,۹۸۱ لات کاهش یافت و به ۴۲,۱۳۲ رسید؛ خالص خرید آلومینیوم ۱۱,۶۲۳ لات افت کرد و به ۷۷,۴۲۳ رسید؛ و خالص خرید روی ۲,۷۸۷ لات کاهش یافت و به ۲۹,۹۴۶ رسید. در کشاورزی، برداشت غلات و حبوبات اوکراین تا ۲۲ سپتامبر به ۳۳ میلیون تن رسید (+۱۰٪)، با برداشت ۷ میلیون هکتار (۶۱٪)؛ تولید گندم ۱۱٪ افزایش یافت و به ۲۵.۳ میلیون تن رسید، در حالی که ذرت به ۳۴۰ هزار تن از ۶۸ هزار هکتار رسید، در برابر ۳۸۹ هزار تن در سال قبل.

توصیه‌های معاملات مشتقه: انرژی، فلزات و کشاورزی

به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم برای ادامه افت کوتاه‌مدت نفت خام، از اختیار فروش (Put) روی برنت و WTI استفاده کنند. با شکسته‌شدن سطح ۹۹ دلار در برنت و بازگشت خط لوله شرق-غرب عربستان که تا ۷ میلیون بشکه در روز ظرفیت دورزننده اضافه می‌کند، تنگنای فوری عرضه در حال کاهش است. باید داده‌های امروز موجودی‌های EIA را از نزدیک رصد کنیم تا افزایش غیرمنتظره ۱.۷ میلیون بشکه‌ای گزارش‌شده توسط API تأیید شود؛ موضوعی که می‌تواند این مومنتوم نزولی را تثبیت کند.

در مقابل، برای گاز طبیعی آمریکا در کوتاه‌مدت پتانسیل صعودی می‌بینیم و با عبور قیمت‌ها از ۳ دلار/میلیون بی‌تی‌یو، خرید اختیار خرید (Call) روی قراردادهای هنری‌هاب را توصیه می‌کنیم. کاهش تولید در ایالت‌های Lower 48 در کنار روند خنک‌شدن پاییزی در شمال‌شرق آمریکا، قرار است تقاضای گرمایشی فوری را تقویت کند. با این حال، باید این موقعیت‌ها را در برابر احتمال قطعی برق ناشی از طوفان‌ها پوشش ریسک کنیم؛ چرا که می‌تواند به‌طور موقت مصرف منطقه‌ای را محدود کند.

در فلزات پایه، پیشنهاد می‌کنیم موقعیت‌های لانگ تاکتیکی روی مشتقات نیکل اتخاذ شود و در عین حال نسبت به مس محتاط بمانیم. خشکسالی ناشی از ال‌نینو در اندونزی تهدید می‌کند تا ۱۰۰,۰۰۰ تن از تولید نیکل پیک‌آیرن کاهش یابد و روایت تنگنای عرضه را تقویت کند. در همین حال، با وجود موجودی‌های بسیار پایین مس در شانگهای (فقط ۴۳,۹۰۰ تن)، موقعیت‌های خالص صعودی مس شش هفته متوالی کاهش یافته که نشان می‌دهد بهتر است برای سیگنال مومنتومی شفاف‌تر صبر کنیم.

راهبردهای طلا، غلات و ETF

به‌طور جدی توصیه می‌کنیم رویکرد صعودی نسبت به مشتقات طلا حفظ شود و اختیار خریدهای بلندمدت برای بهره‌گیری از تقاضای سنگین آسیا هدف‌گذاری شود. واردات طلای چین از ابتدای سال بیش از ۷۲٪ جهش کرده و به رکورد ۱,۱۴۱.۲ تن رسیده است؛ امری که نشان می‌دهد تقاضای فیزیکی و ETF در منطقه همچنان بسیار قوی است. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد پریمیوم‌های قوی فیزیکی در شانگهای غالباً پیش‌درآمد رالی‌های قیمتی جهانی است و بنابراین افت‌های فعلی می‌تواند فرصت‌های جذاب خرید باشد.

در نهایت، در بخش کشاورزی برای هفته‌های پیش‌رو فروش استقراضی قراردادهای آتی گندم یا خرید اختیار فروش را توصیه می‌کنیم. برداشت پرحجم اوکراین، با رشد ۱۱٪ تولید گندم نسبت به سال قبل و رسیدن به ۲۵.۳ میلیون تن، عملاً بازار را تغذیه کرده و نگرانی‌های عرضه جهانی را کاهش داده است. این فشار عرضه، در کنار تکمیل فصلی برداشت‌ها در سطح جهان، احتمالاً مانعی سنگین بر سر قیمت غلات باقی خواهد گذاشت.