نفت خام WTI در ساعات ابتدایی معاملات آسیایی روز پنج‌شنبه حوالی 82.80 دلار معامله شد و در پی شناسایی سود پس از جدیدترین تصمیم فدرال رزرو، به زیر 83.00 دلار عقب نشست. فدرال رزرو در نشست جولای خود نرخ‌ها را بدون تغییر در محدوده 3.5% تا 3.75% حفظ کرد و هم‌زمان چارچوب هدف‌گذاری تورم 2 درصدی را نیز پابرجا نگه داشت. در بازار دریای شمال، قراردادهای فعال نفت برنت تقریباً 5% افت کردند؛ پس از آنکه آمریکا تمدید وقفه در حمله به ایران را اعلام کرد؛ به گفته بنجامین پیکتون، استراتژیست ارشد بازار در رابوبانک.

تحولات ژئوپلیتیک همچنان محرک اصلی پویایی قیمت‌ها در شاخص‌های مختلف بود. ایران بامداد امروز موشک‌های بالستیک به یک پایگاه هوایی و مرکز فرماندهی آمریکا در اردن شلیک کرد که این موشک‌ها رهگیری شدند؛ در همین حال آمریکا و عربستان نیز شبه‌نظامیان مورد حمایت تهران در عراق را هدف قرار دادند. همچنین جنبش حوثی یمن بر جریان‌های عبوری دریای سرخ فشار وارد کرده است؛ به‌طوری‌که رویترز گزارش داد این گروه در حال بررسی اعمال عوارض برای کشتی‌های تجاری عبوری از گذرگاه باب‌المندب است. در بخش داده‌های عرضه، اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) اعلام کرد ذخایر نفت خام آمریکا در هفته منتهی به 24 جولای 7.167 میلیون بشکه کاهش یافته است؛ این در حالی است که هفته قبل 2.011 میلیون بشکه افزایش ثبت شده بود و اجماع بازار کاهش 2.5 میلیون بشکه‌ای را پیش‌بینی می‌کرد.

فشردگی بازار فیزیکی در برابر ضعف قیمت نقدی

باید شکاف رو به گسترش میان افت قیمت‌های نقدی و فشردگی بسیار شدید عرضه در بازار فیزیکی را با دقت رصد کنیم. با اینکه WTI به زیر 83 دلار لغزیده، کاهش بزرگ 7.167 میلیون بشکه‌ای ذخایر نفت خام آمریکا—تقریباً سه برابر انتظار تحلیلگران—نشان می‌دهد تقاضای پایه همچنان مقاوم است. از منظر تاریخی، زمانی که در اوج فصل رانندگی تابستانی کاهش هفتگی ذخایر از 7 میلیون بشکه فراتر می‌رود، قیمت‌ها معمولاً طی دو هفته بعد 3% تا 5% بازگشت می‌کنند.

راهبردهای مشتقه در میانه نوسان ژئوپلیتیک

برای بهره‌برداری از این عدم هم‌خوانی، به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم اختیار خریدهای نزدیک به قیمت اعمال (near-the-money) روی WTI را به‌تدریج انباشته کنند. نوسان ضمنی در اختیار معامله‌های نفت معمولاً در دوره‌های تنش خاورمیانه 15% تا 20% جهش می‌کند؛ موضوعی که خرید پرمیوم را پیش از احتمال ازسرگیری درگیری‌ها جذاب می‌سازد. هرچند وقفه فعلی در حملات آمریکا به ایران موقتاً بازار را آرام کرده، اما هر شکست ناگهانی در مسیر دیپلماسی می‌تواند به‌سرعت «پرمیوم ژئوپلیتیک» را دوباره به قراردادهای آتی تزریق کند.

همچنین پیشنهاد می‌کنیم برای کاهش ریسک افت ارزش پرمیوم (premium decay) و در عین حال بهره‌برداری از روند صعودی، ساختار «اسپرد گاوی اختیار خرید» (bull call spread) تنظیم شود. به‌طور تاریخی، در بن‌بست‌های ژئوپلیتیکی مشابه، نفت برنت و WTI سطوح حمایتی قدرتمندی را اندکی بالاتر از میانگین متحرک 200روزه خود تثبیت کرده‌اند که در حال حاضر نزدیک 78 دلار قرار دارد. این کف تکنیکال، همراه با تنگ‌تر شدن مسیرهای کشتیرانی دریای سرخ توسط حوثی‌ها، نسبت ریسک به بازده مناسبی برای معاملات مشتقه با سوگیری خرید فراهم می‌کند.