نهادهای ناظر چین و صندوقهای دولتیِ پشتیبانیشده روز دوشنبه برای تثبیت معاملات سهام A وارد عمل شدند؛ پس از آنکه موج کاهش اهرم در فناوری جهانی و شناسایی سود به بازارهای داخلی سرایت کرد. کمیسیون تنظیم مقررات اوراق بهادار چین (CSRC) نشست هماندیشی با سرمایهگذاران برگزار کرد و به تشدید نظارت، حمایت از سرمایهگذار و حفظ ثبات در عملیات بازار اشاره داشت. همزمان، «تیم ملی» حدود ۶۰ میلیارد یوان به کانال بازاعطای وام برای بازخرید سهام تزریق کرد و شرکتهای دولتیِ تحت مدیریت مرکزی نیز اقدام به خرید سهام در شرکتهای دولتی (SOE)، شرکتهای فناوری و ETFها کردند.
جریان ورود سرمایه نهادی به سهام چین هفته گذشته پس از فشار فروش در بخش عمده ژوئن، دوباره تقویت شد و همزمان با نزدیکشدن شاخصها به سطوح کلیدی بازار، فعالیتها افزایش یافت. رفتار سرمایهگذاران خرد نوسانیتر بوده است؛ از فروش در اوایل آوریل به خریدهای پرقدرت در میانه ژوئن تغییر مسیر داد و گاه فروش نهادیها را جذب کرد، هرچند شتاب اخیر تضعیف شده است. با اتکا به حمایت رسمی، بازگشت تقاضای نهادی بهعنوان یک ریسک صعودی برای احساسات بازار APAC تا پایان ماه مطرح میشود؛ پیش از نشست معمول پایان ژوئیه پولیتبورو که انتظار میرود دستور کار رشد برای باقیِ سال را تعیین کند.
راهبردهای مشتقه برای بهرهگیری از حمایت دولتی بازار
توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه از این شبکه ایمنیِ دولتی با فروش اختیار فروشهای خارج از پول (OTM) روی ETFهای بزرگ چین مانند ASHR و FXI استفاده کنند. از آنجا که صندوقهای دولتی سابقه ورود در سطوح کلیدی و روانی را دارند، ریسک نزولی فوری برای این شاخصها تا حد زیادی مهار شده است. این راهبرد امکان میدهد با شروع کاهش نوسان ضمنی پس از ریزش اخیر سهام فناوری جهانی، با ریسک کنترلشده پرمیوم دریافت کنیم.
با نزدیکشدن نشست مهم پایان ژوئیه پولیتبورو، بهتر است برای صعود تاکتیکی نیز با استفاده از اسپردهای کال صعودی (Bull Call Spread) موقعیتگیری کنیم. دادههای تاریخی نشان میدهد پشتوانههای رسمی—مانند موج عظیم حدود ۵۰ میلیارد دلاری خرید ETF به هدایت دولت در اوایل ۲۰۲۴—اغلب جرقه رالیهای تسکینی تند اما کوتاهمدت را میزنند. با استفاده از اسپرد بهجای خرید مستقیم، میتوان این تقویت موضعی احساسات را با هزینه کمتر شکار کرد، بدون آنکه سرمایه را در معرض مشکلات عمیق و حلنشده بخش املاک چین قرار دهیم.
پویایی نوسان و فرصتهای اسپرد تقویمی
همچنین باید برای «فشردگی نوسان» (Volatility Crush) در اختیارهای سررسید نزدیک آماده باشیم؛ زیرا تزریق ۶۰ میلیارد یوانی نقدینگی، بازار سهام A را باثباتتر میکند. از آنجا که خریدهای دولتی عمدتاً روی معیارهای شاخصِ شرکتهای بزرگ و ETFهای بنگاههای تحت مالکیت مرکزی متمرکز است، انتظار میرود نوسان شاخصها بسیار سریعتر از نوسان تکسهمها افت کند. در این شرایط، پیشنهاد میکنیم برای بهرهبرداری از افت ارزش زمانی (Decay) در اختیارهای کوتاهمدت و در عین حال باز نگهداشتن مواجهه با نوسان بلندمدت برای اواخر اوت، وارد اسپردهای تقویمی (Calendar Spread) شویم.
