خردهفروشی مکزیک در ماه مه در مقایسه ماهانه ۰.۶٪ کاهش یافت و رشد ۰.۸٪ ماه قبل را معکوس کرد. این عقبنشینی نشاندهنده تضعیف شتاب کوتاهمدت هزینهکرد خانوارها پس از رشدهای آوریل است.
در مقیاس متوالی، این حرکت یک چرخش روشن در روند ماهانه این بخش را رقم میزند. افت ماه مه پس از دورهای از رشد مثبت رخ داد و فعالیت خردهفروشی را در ابتدای فصل دوم نرمتر کرد.
پیامدها برای سیاست پولی و پزو
ما معتقدیم افت غیرمنتظره ۰.۶٪- در فروش خردهفروشی مکزیک در ماه مه، پس از رشد ۰.۸٪ ماه قبل، از سرد شدن تند تقاضای داخلی حکایت دارد و بانک مرکزی مکزیک (Banxico) را تحت فشار قرار میدهد. این انقباض ناگهانی احتمال کاهشهای تهاجمیتر نرخ بهره در هفتههای پیشرو را افزایش میدهد؛ موضوعی که به احتمال زیاد جذابیت بازدهی بالای پزوی مکزیک (MXN) را تضعیف خواهد کرد. معاملهگران بازار مشتقه باید با خرید اختیار خرید (Call) روی USD/MXN برای ضعف پزو آماده شوند تا از حرکت احتمالی نرخ به سمت محدوده ۱۸.۵۰ تا ۱۹.۰۰ بهرهبرداری کنند.
با توقف هزینهکرد مصرفکننده، انتظار داریم سوآپهای نرخ بهره TIIE مکزیک بهسرعت کاهشهای عمیقتر نرخ را برای نیمه دوم سال قیمتگذاری کنند. اتخاذ موقعیت خرید (Long) در معاملات آتی نرخ بهره MXN در حال حاضر از منظر ریسک-بازده بسیار مطلوب است، زیرا بازدهیهای داخلی در حال شروع به افت هستند. از نظر تاریخی، انقباضهای تند مشابه در فعالیت خردهفروشی—مانند کندیهای مشاهدهشده در اوایل ۲۰۲۴—به تعدیلات نزولی سریع در منحنی بازده داخلی مکزیک منجر شده است.
پیامدها برای سهام و بخشهای مصرفی
در بازار سهام، خرید اختیار فروش (Put) روی ETF شاخص MSCI مکزیک (EWW) یا نمادهای داخلی با وزن بالای مصرفکننده را توصیه میکنیم. عقبنشینی در فعالیت مصرفکننده بهطور مستقیم سودآوری شرکتهای عمده خردهفروشی مکزیک و غولهای کالاهای مصرفی را در چرخه گزارشهای سود فصل سوم پیشرو تهدید میکند. با توجه به اینکه فروش خردهفروشی پیشتر تابآوری نشان داده بود، این رقم منفی به احتمال زیاد بازقیمتگذاری سریع پرمیوم ریسک سهام در میان سهام اختیار مصرفکننده (Consumer Discretionary) مکزیک را رقم خواهد زد.
