کمیته سیاست پولی هند با رأیی یکپارچه نرخ ریپو را بدون تغییر در سطح ۵.۲۵٪ حفظ کرد و موضع خنثی خود را نیز نگه داشت. استاندارد چارترد اعلام کرد لحن بیانیه نسبت به نشستهای آوریل و ژوئن متمایلتر به رویکرد انبساطی (داویش) بوده است؛ در حالی که کمیته، پیشبینیهای CPI و تورم هسته برای سال مالی ۲۷-۲۰۲۶ را کاهش داد و چشمانداز رشد تولید ناخالص داخلی را بهبود بخشید. ارزیابی این بانک آن است که کمیته با پسزمینه تورمی فعلی احساس راحتی میکند.
این تصمیم نشان میدهد سیاست پولی در مسیر یک مکث طولانیمدت قرار دارد و کمیته پیش از هر اقدامی، منتظر شواهد روشنتری درباره مسیر و ترکیب تورم خواهد ماند. ریسکهای مطرحشده شامل النینو و قیمتهای نفت خام است، اما آستانه برای انقباض بالا توصیف شد؛ مگر آنکه تورم بهطور معناداری از انتظارات فراتر رود. سناریوی پایه استاندارد چارترد همچنان عدم تغییر نرخ ریپو در سال مالی ۲۷-۲۰۲۶ است.
چشمانداز روپیه و استراتژیهای FX
انتظار داریم روپیه هند در هفتههای پیشرو پس از تصمیم غیرمنتظره داویش بانک مرکزی برای حفظ نرخ ریپو در ۵.۲۵٪، در یک دامنه محدود معامله شود. با توجه به اینکه سیاستگذاران بهطور فزایندهای نسبت به چشمانداز تورم آسودهتر شدهاند، نوسان ضمنی USD/INR که اخیراً نزدیک کفهای چندساله ۴.۲٪ نوسان کرده، احتمالاً بیش از این نیز فشرده میشود. معاملهگران مشتقه میتوانند از این محیط کمنوسان با فروش آپشنهای کوتاهسررسید USD/INR، مانند استرنگلهای خنثی، برای دریافت پرمیوم استفاده کنند.
مشتقات نرخ بهره و پوشش ریسک شرکتها
در بازار مشتقات نرخ بهره، یک فرصت مطلوب برای دریافت نرخ ثابت (Receive Fixed) در بازار سوآپ شاخص شبانه (OIS) میبینیم. با توجه به اینکه بانک مرکزی مکثی طولانیمدت را پیشبینی کرده و برای هرگونه افزایش نرخ بهره سقف/آستانه بالایی تعیین کرده است، بخش کوتاه منحنی بازده احتمالاً بهشدت مهار و تثبیت خواهد ماند. بهطور مشخص، نرخ OIS یکساله که اخیراً حول ۵.۳۵٪ روند داشته، نقطه ورود جذابی برای معاملهگرانی فراهم میکند که برای محیط نرخهای باثبات تا پایان سال مالی ۲۷-۲۰۲۶ موقعیتگیری میکنند.
برای پوششدهندگان ریسک شرکتی و معاملهگران ارز، این بستر سیاستی باثبات به این معناست که پرمیوم فوروارد روپیه احتمالاً بدون تغییر میماند یا اندکی کاهش مییابد. توصیه میکنیم صادرکنندگان با استفاده از قراردادهای فوروارد، پوششهای کوتاهمدت را تثبیت کنند تا سطوح فعلی را در برابر نوسانات جزئی حفظ کنند. در مقابل، واردکنندگان میتوانند از کالرهای آپشنی کمهزینه بهره بگیرند تا در صورت تقویت غیرمنتظره روپیه نیز منتفع شوند؛ بهویژه با توجه به اینکه شتاب بالای اقتصاد هند از رشد پیشبینیشده ۷.۰٪ تولید ناخالص داخلی در سال مالی جاری حمایت میکند.
