گلدمن ساکس برآورد میکند چین در ماه مه از طریق بازار «فرابورس» لندن بیش از ۴۸ تن طلا خریداری کرده است؛ با وجود آنکه بانک مرکزی چین (People’s Bank of China) فقط از افزایش ۱۰ تنی ذخایر خبر داده بود. این یعنی خریدهای ماه مه ۴.۸ برابر رقم رسمی بوده است. بر پایه دادههای اعلامشده، بانک مرکزی در سال ۲۰۲۶ تاکنون ۴۰ تن اضافه کرده است؛ از جمله ۱۵ تن در ژوئن که بزرگترین افزایش ماهانه گزارششده طی بیش از دو سال گذشته محسوب میشود، در حالی که «ناوکست» گلدمن به میانگین سهماهه تعدیلشده فصلی تا پایان مه، عدد ۶۷ تن در ماه را نشان میدهد.
با استفاده از ضریب ۲.۰ برابر، گلدمن انباشت چین در سال ۲۰۲۶ را نزدیک به ۸۰ تن برآورد میکند؛ اما اگر نسبت ماه مه اعمال شود، این برآورد به ۱۹۲ تن میرسد. تحلیل جداگانهای برای سال ۲۰۲۴ خریدهای پنهان را ۵۷۰ تن در برابر افزایش گزارششده ۴۱ تن برآورد کرده و پیشنهاد داده بود که ذخایر طلای پولی فراتر از ۵٬۰۰۰ تن باشد؛ یعنی بیش از دو برابر رقم عمومی. افشای تاریخی در میانه سال ۲۰۱۵ هم جهش ۶۰۴ تنی را نشان داد که ذخایر را از ۱٬۰۵۴ تن به ۱٬۶۵۸ تن رساند؛ در کنار ادعاهایی مبنی بر اینکه چند هزار تن از طریق «اداره دولتی ارز» (SAFE) خارج از ترازنامه نگهداری میشود. چارچوب گلدمن همچنین شامل پیشبینی ۴٬۹۰۰ دلار به ازای هر اونس تروا برای پایان سال ۲۰۲۶ است.
استراتژیهای مشتقه برای شکست صعودی مورد انتظار در طلا
ما معتقدیم معاملهگران مشتقه باید با تهاجمیکردن موقعیتها برای یک شکست بزرگ در بازار طلا طی هفتههای پیشرو، از طریق انباشت اختیار خرید (Call) در موقعیت خرید (Long) اقدام کنند. با توجه به اینکه مؤسسات مالی بزرگ رسیدن طلا به ۴٬۹۰۰ دلار به ازای هر اونس تروا تا پایان دسامبر ۲۰۲۶ را پیشبینی میکنند، بازار آپشن در حال حاضر مقیاس واقعی تقاضای جهانی را بهدرستی قیمتگذاری نکرده است. این هدف بلندپروازانه به این معناست که افتهای کوتاهمدت بازار میتواند نقاط ورود بسیار جذابی برای معاملات اهرمی در ابزارهای مشتقه فراهم کند.
تأثیر انباشت اعلامنشده بانکهای مرکزی
این چشمانداز صعودی تا حد زیادی با انباشت عظیم و اعلامنشده بانکهای مرکزی تقویت میشود؛ عاملی که بازار گستردهتر عملاً آن را نادیده گرفته است. در حالی که گزارشهای رسمی نشان میدهد چین در نیمه نخست ۲۰۲۶ فقط ۴۰ تن طلا به ذخایر خود افزوده، خریدهای پنهان در بازار فرابورس حکایت از آن دارد که رقم واقعی به ۱۹۲ تن نزدیکتر است. این موضوع با دادههای تاریخی اخیر شورای جهانی طلا (World Gold Council) همخوانی دارد؛ نهادی که خرید سالانه بیش از ۱٬۰۳۰ تن توسط بانکهای مرکزی را رصد کرده است، در شرایطی که آنها بهطور تهاجمی در حال متنوعسازی ذخایر و فاصله گرفتن از دلار آمریکا هستند.
برای بهرهبرداری از این تقاضای پنهان، توصیه میکنیم معاملهگران از اسپردهای صعودی اختیار خرید (Bull Call Spread) با سررسید اواخر ۲۰۲۶ استفاده کنند تا ضمن شکار شتاب صعودی، اثر فرسایش پرمیوم (Premium Decay) را محدود کنند. هر افت کوتاهمدت قیمت که بر اثر لحن تهاجمی (Hawkish) فدرال رزرو ایجاد شود، باید بهعنوان چراغ سبز برای خرید ارزانتر اختیار خرید تلقی شود. با ادامه این خریدهای پنهان در آسیا و شکلگیری یک کف قیمتی شکستنابذیر، مسیر با کمترین مقاومت برای فلز زرد، بهطور قاطع رو به بالا خواهد بود.
