ین ژاپن روز چهارشنبه در معاملات اروپا در برابر همتایان اصلی تقویت شد و باعث شد USD/JPY تا حوالی 162.65 پایین بیاید و سپس به سمت 162.90 بازگردد. این حرکت پس از گزارشی از بلومبرگ رخ داد که نشان می‌داد مقام‌های بانک مرکزی ژاپن (BoJ) آماده‌اند نرخ‌ها را سریع‌تر از اجماع پیش‌بینی اقتصاددانان افزایش دهند؛ در حالی‌که ضعف ین به‌عنوان عاملی برای تشدید ریسک‌های تورمیِ رو به بالا دیده می‌شود. USD/JPY روز سه‌شنبه پس از عملکرد ضعیف اخیر این ارز، نزدیک 163.23 به یک اوج چنددهه‌ای رسیده بود. انقباض سریع‌تر BoJ، شکاف نرخ بهره ژاپن با سایر بانک‌های مرکزی را کاهش می‌دهد.

بازارها در انتظار تصمیم سیاستی BoJ در هفته آینده هستند؛ جایی که انتظار می‌رود نرخ‌ها در 1% ثابت بماند. حمایت دیگری نیز از بازگشت بحث‌ها درباره احتمال مداخله ارزی ژاپن پس از تضعیف ین حاصل شد؛ وزیر دارایی، ساتسوکی کاتایاما، گفت در صورت لزوم مقامات در بازار ارز اقدام خواهند کرد، بدون آن‌که سطوح مشخصی را اعلام کند. سپس توجه‌ها به شاخص قیمت مصرف‌کننده ملی (CPI) ماه ژوئن که جمعه منتشر می‌شود معطوف می‌شود؛ CPI ملی بدون مواد غذایی تازه برای 1.6% سالانه پیش‌بینی شده، در حالی‌که در ماه مه 1.4% بود. مأموریت ثبات قیمتی BoJ بر تورم حدود 2% متمرکز است؛ پس از سال‌ها اجرای تسهیل کمی و کیفی (QQE)، نرخ‌های منفی و کنترل بازدهی 10ساله، پیش از افزایش نرخ در مارس 2024.

بازگشت ین و تغییرات سیاستی مبتنی بر تورم

می‌بینیم ین ژاپن پس از ثبت کف چنددهه‌ای 163.23، جهشی تند داشته و در برابر دلار آمریکا تا حوالی 162.90 بازگشته است. این حرکت ناگهانی در حالی رخ می‌دهد که گزارش‌ها نشان می‌دهد بانک مرکزی ژاپن برای مهار تورمی که از ضعف ارز ناشی می‌شود، آماده افزایش سریع‌تر از انتظار نرخ‌های بهره است. معامله‌گران بازار مشتقه باید خود را برای نوسانات شدید قیمت در هفته‌های پیش‌رو آماده کنند؛ زیرا این چرخش سیاستی به‌تدریج شکل می‌گیرد.

دو رویداد مهم جهت حرکت ارز را تعیین خواهند کرد؛ نخست داده تورمی CPI ملی در همین جمعه که انتظار می‌رود از 1.4% در ماه مه به 1.6% افزایش یابد. پس از آن، بانک مرکزی ژاپن هفته آینده نشست سیاستی خود را برگزار می‌کند؛ جایی که در حال حاضر انتظار می‌رود نرخ بهره در 1.0% بدون تغییر بماند. توصیه می‌کنیم برای پوشش ریسک در برابر نوسان بالایی که این رویدادها ناگزیر ایجاد می‌کنند، از اختیارمعاملات کوتاه‌مدت استفاده شود.

پیامدهای معاملاتی و توصیه‌های راهبردی

از نظر تاریخی، هر زمان USD/JPY در نزدیکی اوج‌های چنددهه‌ای قرار گرفته، مقامات ژاپنی با مداخلات ارزی سنگین وارد عمل شده‌اند؛ مشابه تریلیون‌ها ین هزینه‌شده در شرایط افراطی مشابه بازار در سال 2024. برای بهره‌برداری از این ریسک، خرید اختیار فروش (Put) روی USD/JPY را ترجیح می‌دهیم؛ ابزاری که در صورت افت ناگهانی نرخ تبدیل به‌دنبال مداخله دولت یا غافلگیری BoJ، سود خواهد داد. این راهبرد به معامله‌گران اجازه می‌دهد ریسک نزولی خود را محدود کنند و هم‌زمان برای یک برگشت تند رو به پایین موقعیت بگیرند.

با توجه به کاهش شکاف نرخ بهره میان ژاپن و سایر اقتصادهای بزرگ، روند بلندمدت تضعیف ین ممکن است سرانجام به پایان خود نزدیک شود. معامله‌گران باید از فروش اختیارمعامله به‌صورت «بدون پوشش» (naked) پرهیز کنند، زیرا جهش‌های ناگهانی در نوسان ضمنی می‌تواند به زیان‌های سنگین منجر شود. در عوض، پیشنهاد می‌کنیم برای عبور از هفته‌های پرتلاطم پیش‌رو، از راهبردهای با ریسک تعریف‌شده مانند اسپردهای عمودی (Vertical Spreads) استفاده شود.