یورو/دلار (EUR/USD) اواخر چهارشنبه در حوالی 1.1400 نوسان کرد و با رشد 0.08 درصدی در روز، در حالی‌که یورو نتوانست از ضعف گسترده دلار آمریکا بهره بیشتری ببرد. ریسک‌های ژئوپلیتیک کف حمایتی برای دلار ایجاد کرد: درگیری آمریکا و ایران وارد دوازدهمین روز شد، در حالی‌که «عملیات تجارت دریایی بریتانیا» از حمله به یک نفتکش در دریای سرخ خبر داد و حوثی‌های یمن نیز اعلام کردند دو نفتکش نفتی عربستان را هدف قرار داده‌اند. وست تگزاس اینترمدیت (WTI) نزدیک به 8% جهش کرد و به 88 دلار در هر بشکه رسید؛ موضوعی که تمرکز بازار را بر این پرسش تشدید کرد که آیا افزایش هزینه‌های انرژی می‌تواند زمان‌بندی سیاست انقباضی‌تر فدرال رزرو را جلو بیندازد.

قیمت‌گذاری نرخ‌ها نیز متناسب با این شرایط تغییر کرد. بر اساس داده‌های Prime Terminal، بازارهای پول احتمال 63 درصدی را برای ثابت ماندن نرخ بهره فدرال رزرو در نشست 29 ژوئیه نشان می‌دهند و 37 درصد را به افزایش نرخ اختصاص می‌دهند؛ رقمی که از 23 درصد در روز قبل بالاتر رفته است. سپس توجه بازار به تصمیم بانک مرکزی اروپا معطوف می‌شود؛ جایی‌که انتظار می‌رود نرخ تسهیلات سپرده‌گذاری بدون تغییر در 2.25% باقی بماند و پس از آن کنفرانس خبری کریستین لاگارد برگزار شود. در آمریکا، انتظار می‌رود آمار «مطالبات اولیه بیمه بیکاری» برای هفته منتهی به 18 ژوئیه از 208 هزار به 212 هزار افزایش یابد. از منظر تکنیکال، EUR/USD در 1.1408 معامله شد؛ پایین‌تر از یک «میانگین متحرک ساده سه‌گانه» نزدیک 1.1510، با حمایت در حوالی 1.1396 و سطوح مقاومت در 1.1570، 1.1574 و 1.1849؛ RSI چهارده‌روزه نیز 43.38 بود.

استراتژی‌های نوسان‌گیری در فضای تنش‌های ژئوپلیتیک

با نوسان EUR/USD نزدیک 1.1400 و تشدید تنش‌های ژئوپلیتیک در دریای سرخ، انتظار داریم در هفته‌های پیش‌رو شکست (breakout) تندی از این دامنه معاملاتی فشرده رخ دهد. از آنجا که بازار در حال حاضر این ریسک‌های ژئوپلیتیک را کمتر از واقع قیمت‌گذاری کرده است، معامله‌گران ابزارهای مشتقه می‌توانند به خرید استرادل‌های کوتاه‌مدت (near-term straddles) فکر کنند تا از جهش قریب‌الوقوع نوسان‌پذیری سود ببرند. از منظر تاریخی، شوک‌های ناگهانی انرژی باعث نوسان‌های سریع ارزی می‌شوند و در نتیجه، استراتژی‌های اختیار معامله «لانگ ولاتیلیتی» در شرایط فعلی جذابیت بالایی دارند.

توصیه می‌کنیم از اختیار فروش (put) یورو/دلار با قیمت‌های اعمال (strike) در حوالی 1.1250 استفاده شود تا برای احتمال شکست نزولی (downward breakdown) موقعیت‌گیری شود. اروپا به شوک‌های قیمتی انرژی بسیار حساس است، زیرا بخش عمده انرژی خالص مورد نیاز خود را وارد می‌کند و در گذشته جهش نفت خام معمولاً یورو را تحت فشار قرار داده است. در بحران‌های انرژی سال‌های اخیر، تراز تجاری منطقه یورو به سرعت تضعیف شد و همین امر ارز مشترک را وادار کرد از سطوح حمایتی روانی مهم عبور کند.

فرصت‌های پوشش ریسک نرخ بهره و نفت

همچنین در مشتقات نرخ بهره فرصت قابل‌توجهی می‌بینیم؛ به‌طور مشخص از طریق فروش (short) قراردادهای آتی یوریبور کوتاه‌مدت در برابر قراردادهای آتی نرخ SOFR. با افزایش احتمال رشد نرخ بهره فدرال رزرو برای نشست 29 ژوئیه به 37% و ثابت ماندن بانک مرکزی اروپا در 2.25%، شکاف بازدهی به شکل محسوسی به نفع دلار آمریکا حرکت می‌کند. معامله‌گران می‌توانند از این گسترش فاصله سیاستی بهره ببرند؛ زیرا بازار خود را با واقعیت «نرخ‌های بالاتر برای مدت طولانی‌تر» در آمریکا تطبیق می‌دهد.

برای پوشش ریسک تشدید بیشتر تنش‌ها در خاورمیانه، پیشنهاد می‌کنیم اختیار خرید (call) خارج از پول (out-of-the-money) روی نفت WTI با هدف 95 دلار به ازای هر بشکه خریداری شود. وقتی درگیری‌های نظامی مسیرهای کشتیرانی حیاتی مانند دریای سرخ را تهدید می‌کند، قیمت نفت می‌تواند به دلیل هراس از اختلال در زنجیره عرضه، ظرف چند روز به‌راحتی 10% تا 15% جهش کند. بهره‌گیری از این رشد از طریق اختیارهای کم‌هزینه کمک می‌کند پرتفوی‌های ارزی گسترده‌تر ما در برابر فروش‌های بازار ناشی از تورم محافظت شوند.