ین با افزایش گمانه‌زنی‌ها درباره افزایش نرخ بهره فدرال‌رزرو تضعیف شد

نکات کلیدی

• USD/JPY در 158.467 معامله شد؛ 0.085 واحد (یعنی 0.05%) رشد کرد، پس از آن‌که سقف نشست را در 158.580 لمس کرد. (USD/JPY یعنی قیمت «دلار آمریکا به ین ژاپن»؛ یعنی با 1 دلار چند ین می‌خرید.)
• ین تا حدود 158.5 به ازای هر دلار ضعیف شد و در مسیر زیان هفتگی بیش از 1% قرار گرفت.
• بازارها احتمال 44% برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در دسامبر را قیمت‌گذاری کرده‌اند؛ این عدد یک هفته قبل 22.5% بود. (فدرال رزرو بانک مرکزی آمریکا است؛ «قیمت‌گذاری احتمال» یعنی معامله‌گران در قیمت‌ها نشان می‌دهند چنین اتفاقی چقدر محتمل است.)
• تورم عمده‌فروشی ژاپن در آوریل نسبت به سال قبل 4.9% بالا رفت؛ بالاتر از پیش‌بینی 3.0% و سریع‌تر از رشد 2.9% در مارس. (تورم عمده‌فروشی یعنی افزایش قیمت کالاها در سطح تولیدکننده/عمده‌فروش، قبل از رسیدن به مصرف‌کننده.)

ین ژاپن روز جمعه تا حوالی 158.5 به ازای هر دلار تضعیف شد و در مسیر زیان هفتگی بیش از 1% قرار گرفت. قوی شدن کلی دلار دوباره به ین فشار آورده است، چون معامله‌گران احتمال بیشتری می‌دهند فدرال رزرو اواخر امسال نرخ بهره را بالا ببرد.

USD/JPY در 158.467 معامله شد؛ 0.085 واحد (یا 0.05%) افزایش، در 05/15 05:54:53 GMT+3. (GMT+3 یعنی ساعت به‌وقت منطقه زمانیِ سه ساعت جلوتر از گرینویچ.) سقف نشست 158.580 بود، کف 158.230، قیمت آغازین 158.343 و قیمت پایانی 158.382.

دلار از داده‌های تورم آمریکا و داده‌های اقتصادیِ نسبتاً قوی حمایت گرفته است. دلار در حال حرکت به سمت بزرگ‌ترین رشد هفتگی خود در بیش از دو ماه است. بازارها اکنون تقریباً احتمال 44% برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در دسامبر را در نظر می‌گیرند؛ در حالی که یک هفته قبل 22.5% بود. همان گزارش ین را نزدیک 158.45 به ازای هر دلار نشان داد، در حالی که نگرانی از «مداخله» دوباره برگشته است. (مداخله یعنی دولت/بانک مرکزی با خریدوفروش ارز سعی می‌کند قیمت را کنترل کند.)

تورم آمریکا دوباره فاصله نرخ بهره را پررنگ کرد

تورم بالای آمریکا دوباره معامله‌گران بازار ارز را به سمت دلار کشانده است. هزینه انرژی و اختلال در حمل‌ونقل (به‌خاطر جنگ ایران) فشار قیمتی را بیشتر کرده، و در عین حال ادعاهای بیکاریِ باثبات و فروش خرده‌فروشی قوی‌تر نشان می‌دهد اقتصاد آمریکا هنوز می‌تواند سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را تحمل کند. (سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر یعنی بالا بردن نرخ بهره و سخت‌تر کردن شرایط وام‌گیری.)

این ترکیب به زیان ین است. مسیر نرخ بهره بالاترِ فدرال رزرو باعث می‌شود «بازده» دارایی‌های آمریکا جذاب بماند، در حالی که ژاپن هنوز محتاط‌تر عمل می‌کند. (بازده یعنی سودی که از نگهداری اوراق/سپرده به دست می‌آید.) هرچه «شکاف نرخ بهره» بین آمریکا و ژاپن بیشتر دیده شود، معامله‌گران بیشتر حاضر می‌شوند در افت‌ها USD/JPY را بخرند. (شکاف نرخ بهره یعنی اختلاف نرخ‌های بهره دو کشور که روی ارزش ارزها اثر می‌گذارد.)

ین اکنون حدود نیمی از رشد قبلی خود را پس داده است؛ رشدی که با چند مرحله مداخله دولت از 30 آوریل شروع شد. این برگشت در USD/JPY نشان می‌دهد مداخله می‌تواند سرعت تضعیف ین را کم کند، اما اختلاف بازده‌ها (اختلاف سود بین دارایی‌های دو کشور) می‌تواند با قوی ماندن داده‌های آمریکا دوباره نرخ را بالا بکشد.

شوک نفتی فشار را روی ژاپن نگه می‌دارد

بالا ماندن قیمت نفت فشار دیگری اضافه کرده است. ژاپن به انرژی وارداتی وابستگی زیادی دارد؛ بنابراین طولانی شدن درگیری در خاورمیانه می‌تواند از راه افزایش هزینه واردات، بدتر شدن شرایط تجارت و بالا رفتن تورم داخلی، ین را ضعیف کند. (شرایط تجارت یعنی نسبت قیمت صادرات به واردات؛ اگر بدتر شود، خرید کالاهای وارداتی گران‌تر می‌شود.)

داده‌های تورم عمده‌فروشی ژاپن این فشار را روشن نشان می‌دهد. «شاخص قیمت کالاهای شرکتی» (Corporate Goods Price Index) در آوریل نسبت به سال قبل 4.9% بالا رفت؛ بالاتر از پیش‌بینی 3.0% و سریع‌تر از 2.9% در مارس. (این شاخص قیمت کالاها را در سطح شرکت‌ها/تولیدکنندگان اندازه می‌گیرد.)

در مقیاس ماه‌به‌ماه (یعنی نسبت به ماه قبل)، قیمت‌های عمده‌فروشی 2.3% جهش کرد. قیمت فرآورده‌های نفتی و زغال‌سنگ 5.3% بالا رفت و کالاهای شیمیایی مرتبط با «نفتا» (ماده‌ای نفتی که خوراک تولید مواد شیمیایی است) نسبت به سال قبل 79.4% رشد کرد. «شاخص قیمت واردات بر پایه ین» 17.5% بالا رفت؛ بیشترین افزایش از دسامبر 2022. (شاخص قیمت واردات یعنی میانگین قیمت کالاهای وارداتی.)

این اعداد کار را برای بانک مرکزی ژاپن سخت‌تر می‌کند. ین ضعیف و انرژی گران می‌تواند مستقیم به «تورم وارداتی» دامن بزند. (تورم وارداتی یعنی افزایش قیمت‌ها به‌خاطر گران شدن کالاهای وارداتی و کاهش ارزش پول.) اگر این فشار به کالاها و خدمات بیشتری سرایت کند، بانک مرکزی ژاپن ممکن است زودتر برای بالا بردن نرخ بهره تحت فشار قرار بگیرد.

ریسک مداخله دوباره نزدیک 158 تا 160

تهدید مداخله توکیو دوباره مهم شده است. گمان می‌رود مقام‌های ژاپن در هفته‌های اخیر چند بار وارد بازار شده‌اند تا افت ین را کند کنند. وزیر خزانه‌داری آمریکا، اسکات بسنت، از اقدامات اخیر ژاپن برای آرام کردن ارز حمایت کرد؛ معامله‌گران این را نشانه‌ای دانستند که واشنگتن با اقدامات توکیو مخالفت جدی ندارد. (وزارت خزانه‌داری آمریکا نهاد اصلی سیاست مالی و برخی مواضع ارزی آمریکا است.)

این حمایت برای ذهنیت بازار مهم است، اما ینِ قوی‌تر را تضمین نمی‌کند. ژاپن محدودیت ثابتی برای تعداد دفعات مداخله ندارد و هر روز با مقام‌های آمریکا در تماس است. همچنین به نقل از تحلیل‌گران بازار ارز آمده که مداخله یک‌جانبه از اقدام هماهنگِ چند کشور ضعیف‌تر است؛ مخصوصاً اگر آمریکا فکر کند ضعف ین بیشتر از کندی افزایش نرخ بهره در ژاپن می‌آید، نه فقط از سفته‌بازی. (سفته‌بازی یعنی معامله کوتاه‌مدت برای سود از نوسان قیمت.)

برآورد محتاطانه این است که با نزدیک شدن USD/JPY به محدوده 160، ریسک مداخله بیشتر می‌شود. اگر توکیو دوباره وارد بازار شود، جهش ناگهانی ین ممکن است. با این حال، اگر بازده آمریکا پایین نیاید یا بانک مرکزی ژاپن مسیر روشن‌تری برای بالا بردن نرخ بهره نشان ندهد، این جفت‌ارز می‌تواند سریع دوباره بالا بیاید. (جفت‌ارز یعنی نرخ تبدیل دو ارز در برابر هم.)

نشانه‌های بانک مرکزی ژاپن پررنگ‌تر می‌شود

کازویوکی ماسو، عضو هیئت‌مدیره بانک مرکزی ژاپن، گفت اگر نشانه روشنی از کند شدن اقتصاد نباشد، نرخ بهره باید هرچه زودتر بالا برود. این حرف‌ها فشار بر سیاست‌گذاران را بیشتر می‌کند، چون تورم وابسته به انرژی ماندگارتر شده است.

اعضای هیئت‌مدیره بانک مرکزی ژاپن پیش‌تر هم درباره نیاز به بالا بردن نرخ بهره در صورت طولانی شدن شوک انرژی ناشی از جنگ ایران بحث کرده‌اند. در سناریوی پرریسکِ نفت گران و ین ضعیف، بانک مرکزی ژاپن تورم هسته را نزدیک 3% برای دو سال پشت سر هم برآورد می‌کند. (تورم هسته یعنی تورم بدون اقلام بسیار نوسانی مثل انرژی و غذا، تا روند اصلی بهتر دیده شود.)

این یعنی افزایش نرخ بهره هنوز روی میز است. اگر داده‌های قیمتی ژاپن تندتر شود و ین بیشتر افت کند، بانک مرکزی ژاپن شاید مجبور شود قبل از بالا رفتن «انتظارات تورمی» اقدام کند. (انتظارات تورمی یعنی چیزی که مردم و شرکت‌ها درباره تورم آینده باور دارند و بر قیمت‌گذاری اثر می‌گذارد.) تغییر لحن به سمت سیاست سخت‌گیرانه‌تر در ژاپن می‌تواند رشد USD/JPY را محدود کند، اما معامله‌گران معمولاً برای فروش جدی این جفت‌ارز، چیزی فراتر از هشدارهای لفظی می‌خواهند.

تحلیل تکنیکال (بررسی نمودار)

USDJPY پس از ریزش شدید از سقف 160.71 در تلاش برای بازیابی است و اکنون حوالی 158.47 معامله می‌شود؛ خریداران کم‌کم «شتاب کوتاه‌مدت» را برمی‌گردانند. (شتاب یعنی سرعت حرکت قیمت.) این برگشت نشان می‌دهد بازار بعد از نوسان‌های تندِ اوایل مه آرام‌تر شده، هرچند قیمت هنوز زیر سقف‌های اخیر است.

از نظر نموداری، ساختار کوتاه‌مدت بهتر شده است:

• MA5: 157.91 (میانگین متحرک 5روزه؛ میانگین قیمت 5 روز اخیر برای دیدن روند)
• MA10: 157.46 (میانگین متحرک 10روزه)
• MA20: 158.22 (میانگین متحرک 20روزه)

میانگین‌های متحرک کوتاه‌مدت بعد از افت تند دوباره رو به بالا چرخیده‌اند و قیمت دوباره بالای میانگین 5روزه و 10روزه آمده است. این معمولاً نشانه برگشت شتاب است، اما قیمت هنوز درگیر میانگین 20روزه نزدیک 158.20 است.

سطوح مهم:

• حمایت نزدیک: 157.50 → 156.40 (حمایت یعنی ناحیه‌ای که ممکن است جلوی افت قیمت را بگیرد)
• حمایت اصلی: 153.90 → 152.08
• مقاومت: 158.80 → 160.70 (مقاومت یعنی ناحیه‌ای که ممکن است جلوی رشد قیمت را بگیرد)

برگشت اخیر از محدوده 156 نسبتاً منظم بوده و خریداران پس از حرکت تندِ برگشتیِ ابتدای ماه (بازگشت سریع قیمت پس از یک حرکت شدید) به‌تدریج شتاب صعودی را بازسازی کرده‌اند. بازار اکنون ناحیه مقاومت بعدی نزدیک 158.80–159.00 را می‌آزماید.

اگر USDJPY با قدرت از این ناحیه عبور کند، معامله‌گران ممکن است دوباره هدف را روی سقف گسترده‌تر نزدیک 160.71 بگذارند. اما این سطح به‌خاطر گمانه‌زنی درباره مداخله احتمالی دولت ژاپن بسیار حساس است.

ریزش قبلی از بالای 160 نشان داد وقتی ضعف ین خیلی سریع شود، واکنش مقام‌ها می‌تواند تند باشد. این ریسک هنوز عامل مهمی است که اجازه نمی‌دهد شتاب صعودیِ پایدار شکل بگیرد.

از نظر عوامل بنیادی (یعنی دلایل اقتصادی)، فضای کلی هنوز از قدرت میان‌مدت USDJPY حمایت می‌کند. اختلاف بازده بین آمریکا و ژاپن همچنان زیاد است و بانک مرکزی ژاپن نسبت به فدرال رزرو سیاست آسان‌تری دارد. (سیاست آسان‌تر یعنی نرخ بهره پایین‌تر و شرایط وام‌گیری ساده‌تر.)

با این حال، بازار این موضوع را در برابر ریسک مداخله و تغییر انتظارات نرخ بهره آمریکا می‌سنجد. هر داده تورمی ضعیف‌تر در آمریکا یا پیام نرم‌تر از فدرال رزرو (یعنی تمایل کمتر به افزایش نرخ بهره) می‌تواند دلار را تضعیف کند و دوباره USDJPY را پایین بیاورد.

حجم معاملات در دوره برگشت (Volume؛ یعنی تعداد/ارزش معاملات انجام‌شده) نسبت به کندل ریزشی شدید، یکنواخت‌تر به نظر می‌رسد؛ یعنی این حرکت بیشتر شبیه آرام گرفتن بازار است تا شروع یک جهش پرقدرت.

فعلاً USDJPY تا وقتی بالای 157.50 است، «تمایل کوتاه‌مدتِ کمی صعودی اما محتاط» دارد، ولی نزدیک محدوده حساسِ 160 احتمال نوسان تند زیاد است. (محدوده حساس روانی یعنی عددی رُند که توجه بازار را جلب می‌کند.)

پیش‌بینی محتاطانه

USD/JPY تا زمانی که بالای 158.218 و 157.906 بماند، گرایش صعودی ملایمی دارد. عبور از 158.580 می‌تواند حرکت دیگری به سمت 160.716 را تقویت کند، به‌خصوص اگر بازده آمریکا بالا بماند و بازار همچنان ریسک افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را جدی بداند.

افت به زیر 157.460 می‌تواند هشدار دهد که ترس از مداخله یا انتظار برای افزایش نرخ بهره در ژاپن در حال اثر گذاشتن است. معامله‌گران باید انتظارات تورمی آمریکا، داده‌های قیمت عمده‌فروشی ژاپن، قیمت نفت، نشانه‌های مداخله در توکیو و این‌که پیام ماسو درباره افزایش نرخ بهره در داخل بانک مرکزی ژاپن چقدر طرفدار پیدا می‌کند را زیر نظر داشته باشند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید