RBC انتظار دارد ارقام تولید ناخالص داخلی (GDP) کانادا برای ماه ژوئن و سهماهه دوم، پس از رکود زمستانی، بازگشتی را نشان دهند؛ بازگشتی که با بازار کار محکمتر، مصرف قویتر خانوارها و بهبود سرمایهگذاریهای کسبوکار و بخش مسکن پشتیبانی میشود. این بانک رشد ۰.۲ درصدی در ژوئن را پیشبینی میکند که با برآورد اولیه اداره آمار کانادا همخوان است؛ پس از آنکه در مجموع آوریل و مه، افزایشی نزدیک به یک واحد درصد ثبت شد. حتی با در نظر گرفتن سابقه بازنگریها، RBC میبیند که عملکرد سهماهه دوم با نرخ سالانهشده بالای ۳ درصد در حال پیگیری است.
انتظار میرود تجارت خالص بهطور معناداری افزوده باشد؛ زیرا صادرات از واردات پیشی گرفت و بخشی از این حمایت نیز به احیای بخش خودرو پس از اختلالات تولید در زمستان مربوط است. بعید است این عامل تقویتی تداوم داشته باشد؛ زیرا انتظار نمیرود افزایش ناشی از تولید خودرو و جریانهای تجاری در فصلهای آینده تکرار شود، در حالی که بادهای مخالف جمعیتی و تجاری قرار است بر چشمانداز فشار وارد کنند.
بازگشت کوتاهمدت اقتصادی و پیامدهای ارزی
انتظار داریم دادههای GDP سهماهه دوم که هفته آینده منتشر میشود، یک جهش موقت با رشد سالانهشده بیش از ۳ درصد را نشان دهد؛ جهشی که از بازگشت کوتاهمدت صادرات خودرو و هزینهکرد مصرفکننده تغذیه میشود. برای معاملهگران ابزارهای مشتقه، این عدد پرقدرت در تیترها میتواند یک رالی کوتاه در دلار کانادا ایجاد کند و بازدهیهای کوتاهمدت را بالاتر ببرد. پیشنهاد میکنیم از این خوشبینی موقت بازار بهعنوان یک پنجره مناسب برای ایجاد موقعیتهای فروش (شورت) روی ارز استفاده شود، بهویژه در شرایطی که دلار کانادا برای عبور از سطح مقاومت اخیر خود در حوالی ۷۴ سنت آمریکا با دشواری روبهروست.
این جهش ناگهانی اقتصادی بهاحتمال بسیار زیاد پایدار نخواهد بود؛ زیرا موانع ساختاری تجارت و تغییرات جمعیتی در ماههای پایانی سال رشد را پایین میکشند. از منظر تاریخی، تقویتهای موقت تجاری مانند احیای بخش خودرو پس از زمستان، سریع فروکش میکند و اقتصاد زیربنایی را در برابر کند شدن تقاضای مصرفکننده آسیبپذیر میگذارد. معتقدیم معاملهگران مشتقه باید با خرید اختیار فروش (Put) روی دلار کانادا یا هدفگیری موقعیتهای خرید (لانگ) در قراردادهای آتی اوراق قرضه دولتی کانادا، برای این افت آماده شوند.
چشمانداز سیاستی بانک مرکزی کانادا و راهبردهای بازار
با توجه به اینکه بانک مرکزی کانادا (BoC) این محرکهای رشدِ ناپایدار را از نزدیک رصد میکند، انتظار داریم هر چرخش «هاوکیش» در انتظارات سیاستی کوتاهعمر باشد. بازار سوآپها در حال حاضر تعدیلات محدود نرخ را قیمتگذاری میکند، اما مسیر میانمدت/بلندمدت به سمت تسهیل بیشتر اشاره دارد؛ زیرا بادهای مخالف در ادامه سال تشدید میشوند. توصیه میکنیم راهبردهای «شیبگیر شدن منحنی بازده» (yield curve steepener) اجرا شود؛ بهطور مشخص، خرید قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت مانند CORRA برای بهرهبرداری از کاهشهای احتمالی نرخ در زمانی که کندی اقتصادی آشکار شود.
