افت اخیر USD/JPY متوقف شده است؛ حتی پس از اظهارات انقباضی کازویوکی ماسو، عضو هیئتمدیره بانک مرکزی ژاپن (BoJ)، زیرا انتظارات نرخ بهره در ژاپن و ین ژاپن واکنش محسوسی نشان ندادند. ماسو استدلال کرد که برای تکمیل عادیسازی سیاست پولی، BoJ باید نرخ سیاستی را از ۱.۰۰٪ افزایش دهد تا بهطور محکم در محدوده نرخ خنثی برآوردی ۱.۱۰٪ تا ۲.۵۰٪ قرار گیرد.
بازارها طی چند روز گذشته تقریباً بهطور کامل افزایش ۲۵ واحد پایهای BoJ به ۱.۲۵٪ در نشست ۱۸ سپتامبر را قیمتگذاری کردهاند. براون برادرز هریمن اعلام کرد که حرکت ۵۰ واحد پایهای را هم نمیتوان منتفی دانست؛ با اشاره به اینکه تورم زیربنایی نزدیک هدف ۲٪ قرار دارد و اقتصاد کمی بالاتر از ظرفیت در حال فعالیت است، و چشمانداز سیاستی نیز بهعنوان متمایل به ینی قویتر توصیف میشود.
راهنمای استراتژی پیش از نشست BoJ
پیشنهاد میکنیم معاملهگران ابزارهای مشتقه با نزدیک شدن به نشست کلیدی بانک مرکزی ژاپن در ۱۸ سپتامبر، برای تقویت ین ژاپن آماده شوند. در حالی که بازار افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره تا ۱.۲۵٪ را بهطور کامل قیمتگذاری کرده است، احتمال معناداری برای اقدام بزرگترِ ۵۰ واحد پایهای وجود دارد. با توجه به چسبندگی تورم هسته ژاپن در نزدیکی هدف ۲٪ و فعالیت اقتصاد در سطحی بالاتر از ظرفیت، سوگیری سیاستی بهشدت به سمت انقباض متمایل است.
ایدههای معاملاتی آپشن و مدیریت ریسک
با توجه به این پویاییها، توصیه میکنیم برای بهرهبرداری از احتمال شکست نزولی، آپشنهای پوت USD/JPY خریداری شود. دادههای تاریخی نشان میدهد انقباضیتر شدن غیرمنتظره بانکهای مرکزی غالباً محرک جابهجاییهای بزرگ ارزی است؛ مشابه اواسط ۲۰۲۴ که افزایش غافلگیرکننده نرخ بهره توسط BoJ به جهش سریع ۱۰٪ی ین کمک کرد. نوسان ضمنیِ آپشنهای کوتاهمدت ین در حال حاضر نسبتاً کمتر از ارزش واقعی قیمتگذاری شده و همین موضوع استراتژیهای مبتنی بر آپشن را بسیار جذاب میکند.
بر این باوریم که معاملهگران باید در روزهای آینده و پیش از آنکه پرمیوم آپشنها با نزدیک شدن به تاریخ نشست افزایش یابد، این موقعیتها را ایجاد کنند. اگر بانک افزایش غافلگیرکننده ۵۰ واحد پایهای ارائه کند، ممکن است USD/JPY بهسرعت به سمت سطوح حمایتی مهم بعدی خود سقوط کند. برای مدیریت ریسک، پیشنهاد میکنیم از ساختارهای آپشنی مانند «رِیشو پوت» (Ratio Put) استفاده شود تا در صورتی که بانک مرکزی پیامی محتاطانهتر از انتظار ارائه کند، ریسک نامطلوب محدود شود.
