سهام اروپا قوی‌تر آغاز کرد اما عقب نشست؛ در حالی که نوسان آسیا با افت ۶.۰ درصدی KOSPI پیشتاز بود و اروپا در بازه -۱.۵% تا +۰.۱% نوسان کرد، آتی‌های آمریکا بین -۰.۱% تا +۰.۱% حفظ شدند. ریسک همچنین تحت‌تأثیر شلیک موشک‌های بالستیک ایران به یک پایگاه آمریکا در اردن (که همگی رهگیری شدند) قرار گرفت و پس از آن آمریکا و عربستان حملاتی را علیه گروه‌های مورد حمایت ایران در عراق انجام دادند؛ سپاه پاسداران اعلام کرد سه نفتکش در تنگه هرمز هدف قرار گرفته‌اند و ایران پیشنهاد عمان را رد کرد. نفت جهش کرد؛ برنت ۳.۳% و WTI ۳.۴% رشد داشتند، پس از آنکه حدود ۴% جهش کرد و تا محدوده ۸۲ دلار/بشکه بالا رفت؛ در مقابل طلا ۰.۲% افزایش یافت و DXY ۰.۱% افت کرد. بازدهی اوراق بالاتر علامت‌گذاری شد؛ از جمله ۱۰ساله آلمان ۳.۱۲%، فرانسه ۳.۹۱%، گیلـت‌ها ۴.۹۶%، خزانه‌داری آمریکا ۴.۶۱% و JGB ژاپن ۲.۳۵%.

کانون توجه به تصمیم امشب FOMC معطوف می‌شود؛ قیمت‌گذاری بازار حدود «یک‌سوم» احتمال افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای و حدود ۷۰% احتمال توقف را نشان می‌دهد، در حالی که برای سپتامبر بیش از ۷۵% احتمال افزایش نرخ دیده می‌شود (۵۷% برای ۲۵bp و ۲۰% برای ۵۰bp)؛ دامنه هدف نرخ در ۳.۵۰–۳.۷۵% انتظار می‌رود. SK Hynix برنامه سرمایه‌گذاری (Capex) ۲۰۲۶ در سطح بالای ۴۰ تریلیون وون را تشریح کرد، ارسال بیت DRAM در فصل سوم را حدود ۱۰% نسبت به فصل قبل (q/q) و NAND را در محدوده «تک‌رقمی پایین» راهبری کرد و گفت HBM4 در فصل دوم وارد تولید انبوه شده و نمونه‌های HBM4E برای ۲۰۲۷ تحویل شده است. در اروپا، گزارش‌های سودآوری شامل: Standard Chartered با PBT تعدیل‌شده ۲.۳۳ میلیارد دلار در برابر ۲.۰۰ میلیارد دلار، بازخرید ۱ میلیارد دلاری و افزایش ۶۶% سود نقدی میان‌دوره‌ای؛ UBS با PBT زیربنایی ۳.۸۸ میلیارد دلار در برابر ۳.۴۷ میلیارد دلار به‌همراه ۳۶ میلیارد دلار خالص دارایی جدید در مدیریت ثروت جهانی (GWM) و دست‌کم ۱ میلیارد دلار بازخرید؛ Deutsche Bank با سود پیش از مالیات ۲.۶۸ میلیارد یورو در برابر ۲.۳۹ میلیارد یورو با رشد ۱۹% درآمد بانکداری سرمایه‌گذاری و بازخرید ۵۰۰ میلیون یورویی در نیمه دوم سال؛ BASF بازخرید تا سقف ۱ میلیارد یورو، Eni افزایش بازخریدها تا ۳.۴ میلیارد یورو به‌علاوه مشارکت ۲ میلیارد دلاری با Ares، Reckitt بازخرید تا ۵۰۰ میلیون پوند، و Logitech هشدار درباره ریسک فروش فصل سوم تا سقف ۲۰۰ میلیون دلار. داده‌ها شامل: CPI استرالیا سال‌به‌سال ۳.۸% و فصل‌به‌فصل ۰.۶%، قیمت‌های واردات آلمان سال‌به‌سال ۶.۱%، اعتبار مصرفی خالص بریتانیا ۱.۸ میلیارد پوند و وام‌دهی خالص ۷.۷ میلیارد پوند همراه با ۵۸.۲ هزار تأییدیه وام مسکن، شاخص GDP سوئد فصل‌به‌فصل ۱.۴%، و پیش‌بینی‌های IMF از رشد جهانی ۲۰۲۶ برابر ۳.۰% و ۲۰۲۷ برابر ۳.۴%، با اتحادیه اروپا ۰.۹%، آلمان ۰.۷%، فرانسه ۰.۶% و بریتانیا ۱.۰%.

استراتژی‌های مشتقه برای ریسک ژئوپلیتیک و بانک مرکزی

با جهش بیش از ۳% نفت برنت و رسیدن WTI به ۸۲ دلار پس از اخلال در نفتکش‌ها در تنگه هرمز، توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه از اختیار خرید (Call) صعودی روی انرژی استفاده کنند. این مسیر حیاتی کشتیرانی حدود ۲۰ میلیون بشکه نفت در روز را عبور می‌دهد؛ بنابراین هرگونه انسداد طولانی‌مدت از سوی ایران می‌تواند به‌راحتی قیمت‌ها را در هفته‌های آینده به سمت محدوده ۹۵ دلار سوق دهد. از نظر تاریخی، شوک‌های عرضه ژئوپلیتیکی با این مقیاس در خاورمیانه موجب جهش‌های سریع ۱۵% در معاملات آتی نفت خام شده‌اند و این موضوع اختیارهای صعودی کوتاه‌مدت را بسیار جذاب می‌کند.

همچنین باید برای نوسان شدید در مشتقات درآمد ثابت پیش از تصمیم امشب FOMC آماده باشیم؛ جایی که بازار احتمال غیرمعمول ۳۰% برای افزایش نرخ را قیمت‌گذاری کرده است. از آنجا که فدرال رزرو از نظر تاریخی هرگز زمانی که قیمت‌گذاری بازار زیر ۶۰% بوده نرخ‌ها را افزایش نداده، یک افزایش غافلگیرکننده می‌تواند شوک جدی به بازار اوراق وارد کند و بازده ۱۰ساله آمریکا را به‌مراتب بالاتر از سطح فعلی ۴.۶۱% ببرد. برای موقعیت‌گیری، خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای خزانه‌داری بلندمدت یا ورود به «سوآپ‌های پرداخت‌کننده» (payer swaps) را ترجیح می‌دهیم تا از جابه‌جایی ناگهانی رو به بالای منحنی بازده منتفع شویم.

ارزها و سهام: مدیریت نوسان و پوشش ریسک

در بازار ارز، باید دلار آمریکا و ین ژاپن را از نزدیک رصد کنیم؛ به‌ویژه با برگزاری نشست بانک مرکزی ژاپن در این هفته و در حالی که USD/JPY نزدیک اوج‌های تاریخی ۴۰ ساله نوسان می‌کند. اگر فدرال رزرو غافلگیری انقباضی (hawkish surprise) ارائه دهد یا تنش‌های خاورمیانه بیشتر تشدید شود، شاخص دلارِ پناهگاه امن آماده خروج از دامنه فشرده اخیر است. پیشنهاد می‌کنیم با خرید اختیار خرید خارج از پول (out-of-the-money) روی دلار آمریکا در برابر یورو و ین، از این مومنتوم بهره برده و ورود سریع جریان‌های امن را شکار کنید.

سقوط ۶ درصدی KOSPI کره‌جنوبی و افزایش نگرانی‌ها درباره تأمین مالی هوش مصنوعی نشان می‌دهد چرخش از فناوری شتاب گرفته است؛ بنابراین توصیه می‌کنیم پرتفوی‌های سهامی را با حفاظت نزولی پوشش دهید. با توجه به گزارش سود شرکت‌های بزرگ فناوری در این هفته، نوسان ضمنی نسبت به احتمال افت‌های تند در سهام نیمه‌هادیِ بیش‌ازحد رشدکرده، نسبتاً ارزان است. می‌توان با خرید اسپرد اختیار فروش (put spreads) روی نزدک ۱۰۰ یا استفاده از اختیار خرید VIX از یک اصلاح گسترده‌تر بازار منتفع شد.