اقتصاددانان TD Securities گفتند کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC، کمیته‌ای در بانک مرکزی آمریکا که درباره نرخ بهره تصمیم می‌گیرد) سیاست را بدون تغییر گذاشت و جروم پاول «خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی» (گزارشی از پیش‌بینی‌های رشد، تورم و نرخ بهره) را کم‌اهمیت جلوه داد. آن‌ها گفتند اگر شوک نفتی باعث بالا رفتن تورم اعلامی شود، تحمل فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) برای کند بودن روند کاهش تورم ممکن است تا اواخر تابستان تمام شود. آن‌ها گفتند اگر انتقال اثر تعرفه‌ها (بالا رفتن قیمت‌ها به‌خاطر عوارض واردات که به مصرف‌کننده منتقل می‌شود) شروع به کم شدن کند، فدرال رزرو ممکن است از افزایش ناشی از نفت چشم‌پوشی کند. همچنین گفتند انتظارات تورمی بلندمدت (باور مردم و بازار درباره تورم سال‌های آینده) تعیین می‌کند فدرال رزرو چقدر وقت دارد تا منتظر آرام شدن شرایط بماند.

چشم‌انداز عادی‌سازی سیاست

TD Securities با توجه به روند ماه‌به‌ماه (به معنی تغییرات هر ماه نسبت به ماه قبل) انتظار دارد تا سه‌ماهه سوم مسیر تورم بهتر شود و این اجازه دهد عادی‌سازی سیاست (بازگشت تدریجی سیاست پولی از حالت سخت‌گیرانه به حالت معمول، مثل شروع کاهش نرخ‌ها) دوباره آغاز شود. آن‌ها سه کاهش ۲۵ واحد پایه (bp؛ واحد اندازه‌گیری نرخ بهره، هر ۱۰۰ واحد پایه برابر ۱٪ است) را پیش‌بینی می‌کنند که هر فصل یک‌بار از سپتامبر ۲۰۲۶ تا مارس ۲۰۲۷ انجام می‌شود. آن‌ها گفتند خطر این‌که فدرال رزرو به‌دلیل ابهام‌های ژئوپولیتیک (تنش‌های سیاسی بین کشورها) و اثر آن بر قیمت انرژی، کاهش نرخ‌ها را در سال جاری عقب بیندازد، در حال افزایش است. آن‌ها گفتند تحولات در درگیری خاورمیانه گزینه‌های فدرال رزرو را در ماه‌های آینده تحت تأثیر قرار می‌دهد. فدرال رزرو فعلاً نرخ بهره را ثابت نگه داشته است، اما صبرش درباره تورم احتمالاً تا پایان تابستان تمام می‌شود. ما منتظریم شوک نفتی تورم اعلامی را موقتاً بالا ببرد، به‌ویژه وقتی نفت برنت (شاخص قیمت جهانی نفت) همین حالا بالای ۸۵ دلار برای هر بشکه معامله می‌شود. این نگرانی با تصمیم اخیر اوپک+ (ائتلاف کشورهای صادرکننده نفت و هم‌پیمانانشان) برای تمدید کاهش تولید ۲.۲ میلیون بشکه در روز بیشتر شده است؛ تصمیمی که عرضه جهانی را محدودتر می‌کند. سناریوی اصلی ما این است که فدرال رزرو بتواند از سپتامبر ۲۰۲۶ کاهش نرخ‌ها را به اندازه ۲۵ واحد پایه آغاز کند و بعد دو کاهش فصلی دیگر انجام دهد. با این حال، بازار عدم‌قطعیت بیشتری را نشان می‌دهد؛ طوری که قراردادهای آتی نرخ وجوه فدرال (ابزاری در بازار مشتقه برای پیش‌بینی نرخ بهره آینده) حالا کمتر از ۵۰٪ احتمال کاهش نرخ قبل از سه‌ماهه چهارم را قیمت‌گذاری می‌کنند. این یعنی خطر این‌که رویدادهای ژئوپولیتیک بانک مرکزی را مجبور کند کاهش نرخ‌ها را به اواخر امسال یا حتی ۲۰۲۷ موکول کند، بیشتر شده است.

آماده شدن برای نوسان بیشتر

این فضای پرابهام نشان می‌دهد معامله‌گران باید برای نوسان بیشتر در ماه‌های آینده آماده باشند. راهبردهای اختیار معامله (قراردادهایی که حق خرید/فروش در قیمت مشخص می‌دهند) روی قراردادهای آتی نرخ بهره، مثل ابزارهای مرتبط با SOFR (نرخ تأمین مالی شبانه تضمین‌شده؛ یک نرخ مرجع کوتاه‌مدت در آمریکا)، می‌تواند برای موقعیت‌گیری در برابر حرکت‌های تند بازار مفید باشد، چون مهلت تابستانی فدرال رزرو نزدیک می‌شود. فاصله بین هدف فدرال رزرو و واقعیت قیمت انرژی می‌تواند باعث بازقیمت‌گذاری بزرگ در بازار شود (یعنی بازار دوباره قیمت دارایی‌ها را با فرض‌های جدید تنظیم کند). ما به یاد داریم تورم سرسخت ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ فدرال رزرو را وارد چرخه افزایش شدید نرخ‌ها کرد (یعنی بالا بردن پیاپی و سریع نرخ بهره)، و آن‌ها نگرانند سیاست را خیلی زود آسان کنند. آخرین گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI؛ اندازه‌گیری تغییر قیمت سبد کالاها و خدمات مصرفی) که تورم را روی ۳.۲٪ و همچنان چسبنده نشان می‌دهد، این دیدگاه را تقویت می‌کند که فدرال رزرو باید منتظر داده‌های روشن‌تر بماند. این چسبندگی یعنی شرط‌بندی‌های تهاجمی روی کاهش زودهنگام نرخ‌ها ریسک زیادی دارد.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید