اقتصاددان‌های UOB، انریکو تانویجایا و ساتیت تالائنگساتیا پیش‌بینی می‌کنند بانک مرکزی تایلند نرخ «ریپو یک‌روزه» (نرخ بهره‌ای که بانک مرکزی برای وام‌های کوتاه‌مدت به بانک‌ها می‌گیرد) را روی ۱.۰۰٪ دست‌کم تا سه‌ماهه اول ۲۰۲۷ نگه دارد؛ حتی اگر «تورم سرفصل» (تورم کلیِ اعلام‌شده) به‌دلیل شوک نفتی بالاتر برود. آن‌ها همچنین انتظار دارند این نرخ در سال ۲۰۲۶ هم ۱.۰۰٪ بماند. تمرکز اصلی این است که آیا تورمِ بالاتر از افزایش اولیه فراتر می‌رود و به کرایه‌های حمل‌ونقل، غذای آماده، قیمت خدمات، تعیین دستمزدها یا «انتظارات تورمی» (باور مردم و کسب‌وکارها درباره تورم آینده) سرایت می‌کند یا نه. انتظار می‌رود بانک مرکزی این اثرهای بعدی را زیر نظر بگیرد.

سیاست ثابت و حمایت مالی هدفمند

ترکیب سیاستی پیشنهادی این است: سیاست پولی ثابت همراه با اقدام‌های مالی دولت که «هدفمند» و موقت باشند. حمایت مالی یعنی کمک به خانوارهای آسیب‌پذیر، حمل‌ونقل عمومی و دیگر مصرف‌کنندگان حساس. یارانه‌های گسترده و بدون سقف را در بلندمدت تأمین مالی سخت‌تر و شفافیت آن را کمتر می‌دانند. همچنین گفته شده این مطلب با کمک ابزار هوش مصنوعی تهیه و توسط یک ویراستار بررسی شده است. انتظار داریم بانک مرکزی تایلند نرخ سیاستی خود را تا سال آینده روی ۱.۰۰٪ نگه دارد و محیطی با نرخ بهره باثبات بسازد. این دیدگاه با وجود آن است که تورم سرفصل فوریه ۳.۴٪ بوده که بالاتر از «بازه هدف رسمی» بانک مرکزی (محدوده‌ای که بانک مرکزی برای تورم مطلوب می‌داند) است. به نظر می‌رسد بانک بیشتر روی حمایت از اقتصاد تمرکز دارد تا واکنش فوری به شوک قیمت نفت در اواخر سال گذشته. برای ما نکته اصلی خودِ تورم سرفصل نیست؛ مهم این است که آیا به دستمزدها، کرایه‌های حمل‌ونقل و دیگر «خدمات اصلی» (بخش خدمات مهم و پایدار در سبد هزینه‌ها) سرایت می‌کند یا نه. بانک مرکزی علامت می‌دهد صبور می‌ماند و پیش از هر تغییر، دنبال این «اثرهای دور دوم» (اثرهای بعدیِ افزایش قیمت که به دستمزد و قیمت‌های دیگر منتقل می‌شود) خواهد بود. بنابراین گزارش‌های آینده بازار کار و داده‌های «تورم هسته» (تورمی که معمولاً اقلام پرنوسان مثل انرژی و غذا را کنار می‌گذارد) بسیار مهم‌تر از عدد سرفصل خواهند بود.

پیامدهای سوآپ و ارز

این چشم‌انداز باثبات درباره نرخ‌ها نشان می‌دهد دریافت پرداخت ثابت در «سوآپ نرخ بهره» تایلند (قراردادی برای تبدیل پرداخت بهره شناور به ثابت یا برعکس) همچنان می‌تواند راهبرد مناسبی باشد. دیده‌ایم نرخ سوآپ ۲ساله نزدیک ۱.۱۵٪ ثابت مانده که نشان می‌دهد بازار همین توقف طولانی را از قبل در قیمت‌ها لحاظ کرده است. جهش‌های کوتاه‌مدت در نرخ سوآپ به‌دلیل خبرهای تورمی می‌تواند نقطه ورود مناسب باشد. با پایین ماندن نرخ‌های بهره تایلند، «بات» احتمالاً در برابر ارزهایی با نرخ بهره بالاتر تحت فشار می‌ماند. نرخ USD/THB (ارزش دلار آمریکا در برابر بات تایلند) نزدیک ۳۶.۵۰ معامله شده و دلیل زیادی برای تقویت محسوس بات در هفته‌های پیش رو نمی‌بینیم. استفاده از «اختیار معامله» (قراردادی که حق خرید یا فروش در قیمت مشخص می‌دهد) برای آماده شدن برای تضعیف تدریجی بیشتر بات، رویکرد منطقی به نظر می‌رسد. این سیاست پولی صبورانه بسیار شبیه رویکردی است که در سال ۲۰۲۵ دیدیم؛ زمانی که بانک به جای واکنش به افزایش‌های اولیه قیمت، از بازگشت اقتصاد حمایت کرد. آن تجربه نشان داد بانک مرکزی تایلند تحمل بالایی دارد که تورم برای مدتی از هدفش بالاتر برود. انتظار می‌رود دولت برای کمک به مردم از هزینه‌کرد هدفمند استفاده کند، نه افزایش نرخ بهره.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید