سیم موه سیونگ و کریستوفر وونگ از OCBC انتظار دارند «سازمان پولی سنگاپور» (MAS) در بیانیه سیاست پولی روز دوشنبه، تنظیمات سیاستی «نرخ اسمی مؤثر ارز سنگاپور» (S$NEER) را بدون تغییر نگه دارد؛ حتی با وجود آنکه تورم هسته (CPI) در ژوئن بهصورت سالانه تا ۱.۶٪ افزایش یافت. این اقدام بهعنوان یک مکث پس از تصمیم ماه آوریل صورتبندی میشود و دادههای اخیر نیز بهعنوان یک بازگشت ملایم توصیف شدهاند که بهتنهایی نشانهای از یک محرک تورمی گسترده یا پایدار نیست.
انتظار میرود تمرکز بازار بر متن بیانیه همراه و نحوه پرداخت آن به ریسکهای تورمی باشد. در این یادداشت، «انتقال با وقفه» هزینههای وارداتی و انرژی بهعنوان عواملی مطرح شدهاند که MAS ممکن است همچنان در حال ارزیابی آنها باشد و اشاره میشود که ارجاعات به تورم وارداتی یا احیای فشارهای قیمتی داخلی میتواند از S$NEER قویتر حمایت کند. بر این اساس، ثبات سیاستی احتمالاً واکنش فوری دلار سنگاپور (SGD) را محدود نگه میدارد؛ مگر آنکه لحن بیانیه نسبت به تورم محتاطانهتر شود.
نوسانات بازار و راهبردهای معاملاتی
انتظار داریم سازمان پولی سنگاپور این دوشنبه سیاست ارزی خود را بدون تغییر نگه دارد؛ به این معنا که معاملهگران مشتقه باید برای نوسان پایینِ فوری آماده باشند. با توجه به اینکه نرخ اسمی مؤثر دلار سنگاپور احتمالاً باثبات میماند، فروشندگان اختیارِ کوتاهمدت میتوانند از «فروکش نوسان» پس از اعلام سیاست بهره ببرند. توصیه میکنیم بر راهبردهای رنجمحور مانند «آیرون کندور» روی USD/SGD تمرکز شود؛ ارزی که اخیراً در بازه فشرده ۱.۳۱ تا ۱.۳۴ نوسان کرده است.
روندهای تورمی، چشمانداز سیاستی و سوگیری SGD
با وجود آنکه تورم هسته سنگاپور در ژوئن تا ۱.۶٪ افزایش یافت، این رقم نسبت به میانگین ۳.۱٪ مشاهدهشده در سال ۲۰۲۴ افت معناداری محسوب میشود. این روند نزولی از دیدگاه ما مبنی بر «مکث سیاستی» حمایت میکند، اما تداوم هزینههای وارداتی به این معناست که بانک مرکزی همچنان یک لحن نسبتاً انقباضی (hawkish) را حفظ خواهد کرد. پیشنهاد میکنیم در برابر ارزهای ضعیفترِ سبد، سوگیری اندکی صعودی نسبت به دلار سنگاپور نگه داشته شود؛ زیرا مسیر S$NEER احتمالاً روی شیب فعلیِ تقویتی خود باقی میماند.
برای معاملهگران بازار آپشن FX، نوسان ضمنی قراردادهای USD/SGD از نظر تاریخی پس از نشستهای MAS که در آن سیاست بدون تغییر حفظ میشود، افت کرده است. خرید اختیار خرید (Call) روی SGD در اصلاحها میتواند بازدهی باثباتی ایجاد کند، اگر نگرانیها درباره قیمت انرژی ارز محلی را قوی نگه دارد. توصیه میکنیم بیانیه سیاستی MAS با دقت رصد شود؛ زیرا هر چرخش غیرمنتظره به سمت لحن انقباضی درباره فشارهای قیمتی داخلی میتواند بهسرعت SGD را به سمت کران بالاییِ دامنه معاملاتیاش سوق دهد.
